Вчера Центральный банк повысил ставки по однодневным депозитам на 0,5%, до 1,5% годовых. Таким образом, ЦБ сделал очередной шаг к регулированию инфляции с помощью процентных ставок. По мнению участников рынка, пока ЦБ определил нижнюю границу колебания ставок на рынке МБК и только вдвое большие ставки окажут серьезное влияние на денежный рынок.
ЦБ повысил ставки по депозитам, привлекаемым у кредитных организаций, на 0,5% годовых. Теперь ставки по депозитам на стандартных условиях "tom/next", "spot/next" и "до востребования" составляют 1,5% годовых; на условиях "одна неделя" и "spot/week" — 2% годовых. Это уже второе повышение ставок по депозитам в этом году, предыдущее было проведено 6 марта.
Мотивация ЦБ в повышении ставок понятна: в развитых странах с инфляцией борются именно их повышением. Увеличение стоимости денег теоретически ведет к замедлению роста денежной массы. Однако в России спрэд между ставками привлечения и предоставления денег ЦБ огромен. Ставка рефинансирования составляет сейчас 12% годовых. До этой же отметки поднята ставка по недельным ломбардным кредитам. Операции однодневных репо с использованием госбумаг обходятся банкам чуть выше 6% годовых. При этом пока трудно оценить, насколько предыдущее повышение ставок оказало влияние на предложение денег на рынке. С одной стороны ставки на межбанковском рынке сейчас выше, чем в начале года. Кроме того, в конце марта объем средств на депозитах в ЦБ был на 10-15 млрд руб. выше, чем в конце февраля. С другой стороны в начале апреля объем депозитов не был на уровне начала марта. Поэтому, по мнению участников рынка, механизм процентных ставок начнет работать в полную силу только после того, как этот спрэд сузится до разумных пределов, 1-2 процентных пунктов. Тогда же это может оказать влияние и на темпы инфляции. Вчерашнее же решение определяет лишь нижнюю границу колебания ставок на рынке МБК.
"Пока ставки находятся на нейтральном уровне. Но вот если ЦБ поднимет их до 4% годовых, то это вытолкнет наверх и ставки МБК",— говорит руководитель группы по операциям на валютном и денежном рынках Райффайзенбанка Сергей Щепилов. "Сегодня многим участникам рынка МБК выгодно играть на однодневных ставках. Но если ЦБ продолжит планомерное повышение ставки по депозитам, то стимула для этого будет меньше, снизится волатильность рынка МБК",--- считает начальник управления финансовых рынков Международного московского банка Андрей Юматов. Аналогичного мнения придерживаются и участники фондового рынка. "По нашим ощущениям, порог чувствительности рынка рублевых облигаций к действиям ЦБ находится на уровне 2,5% по однодневным депозитам, если же ставка вырастет до 3,5-4%, то это сделает рост доходности облигаций практически неизбежным",— заявил аналитик банка "Траст" Михаил Галкин.
Если ЦБ действительно собирается влиять на темпы инфляции с помощью изменения ставок до конца этого года, объявленных в марте главой ЦБ Сергеем Игнатьевым 1-2 повышений будет недостаточно. По крайней мере, нынешние ставки ЦБ необходимо поднять в два раза.