пищевая промышленность
Вчера крупнейший игрок российского пивоваренного рынка Baltic Beverages Holding (BBH) представил новый план объединения своих активов на базе компании "Балтика". В отличие от предыдущей схемы, по которой холдинг должен был получить в результате консолидации своих российских заводов более $1 млрд, новый вариант может стоить его основной дочерней компании до $600 млн. Такова цена, которую придется заплатить миноритарным акционерам заводов BBH (среди них — экс-глава "Балтики" Таймураз Боллоев), которые фактически заблокировали объединение.
Представленная президентом "Балтики" Антоном Артемьевым схема предполагает конвертацию акций миноритариев трех компаний BBH ("Вены", "Пикры" и "Ярпива") в акции "Балтики". Для этого пивоварня намерена провести допэмиссию акций, которая составит 37% от уставного капитала. В случае если миноритарии не захотят конвертировать свои бумаги, "Балтика" обязуется их выкупить. Это также относится и к миноритарным акционерам самой "Балтики". Наконец, миноритарии "Балтики", не согласные с тем, что их доля может быть размыта, получают возможность докупить акции новой эмиссии. По оценке финансового директора "Балтики" Петра Чернышова, общие затраты на выкуп акций составят от $200 млн до $600 млн.
Согласно оценке, проведенной консалтинговой компанией Deloitte, рыночная стоимость "Пикры" составляет около $86,8 млн, "Вены" — $774,1 млн, "Ярпива" — $601 млн. Капитализация самой "Балтики" составляет около $4 млрд. В каждой из компаний холдингу BBH и аффилированным с ним структурам принадлежит не менее 90% акций.
Планируемое объединение предполагается завершить в середине 2006 года. В результате должна быть создана единая компания — ОАО "Балтика", состоящая из десяти заводов. Совокупная выручка "Балтики" должна превысить $1,5 млрд, а производственные мощности — 400 млн дал. По оценке господина Артемьева, планируемое объединение позволит уже в первый год сократить затраты на $60-80 млн. Главным образом за счет совместной закупки сырья, рекламы, а также производства марок объединенной "Балтики" на всех заводах. Кроме того, "Балтика" собирается оптимизировать свой портфель брэндов. В каждом из сегментов рынка будут оставлены наиболее сильные марки.
Схема консолидации активов холдинга, представленная вчера, радикально отличается от того варианта, по которому предлагалось объединить заводы BBH на базе "Балтики" еще летом 2005 года. Тогда "Балтика" должна была выкупить пакеты акций "Вены", "Пикры" и "Ярпива", принадлежащие холдингу. В результате этой сделки BBH должен был получить более $1 млрд — такая оценка трех компаний прозвучала летом прошлого года.
Однако холдинг вынужден был изменить эту схему под давлением миноритарных акционеров. По закону "Об акционерных обществах" мажоритарный акционер, которым является BBH, не может принять участия в голосовании по "сделкам с заинтересованностью". Поэтому на внеочередном собрании акционеров "Балтики" (см. Ъ от 8 июля 2005 года) миноритариям удалось заблокировать предложение BBH о выкупе у холдинга контрольного пакета акций пивзавода "Пикра". Их спикером и одним из главных противников этой сделки стал экс-глава "Балтики" Таймураз Боллоев (официально у него около 1% акций пивоваренной компании). Параллельно на "Балтику" подала в суд инвестиционная компания "Электромир", не согласная с условиями консолидации. Миноритариев прежде всего не устроило то, что BBH не планировал ни выкуп, ни обмен акций мелких акционеров.
Новая схема должна быть одобрена на внеочередном собрании акционеров "Балтики", которое состоится 7 марта. Эксперты считают, что на этот раз проблем у "Балтики" быть не должно. "BBH продемонстрировал высокий уровень корпоративной культуры,— говорит аналитик 'Ренессанс Капитал' Наталья Загвоздина,— вероятно, эти решения были бы невозможны без договоренностей обеих сторон". Косвенно это подтвердил вчера и господин Боллоев. Он назвал проведенную оценку "справедливой и отстаивающей права миноритарных акционеров".