В ноябре рост индекса деловой активности, рассчитываемого в рамках совместного проекта Ассоциации менеджеров и ИД "Коммерсантъ", продолжился, причем впервые за последние полгода положительную динамику продемонстрировали все составляющие индекса. Даже показывавшие последние пять месяцев изрядный скепсис предприниматели поверили наконец, что все не так уж и плохо,— перспективы производства по-прежнему не вызывают у них оптимизма, однако они ждут небывалого притока денег в экономику.
Индекс деловой активности иллюстрирует динамику основных индикаторов экономики (промышленного производства, уровня инвестиций, состояния фондового рынка и др.) и предпринимательских ожиданий по поводу изменения этих показателей (методику расчета индекса см. в Ъ от 20 мая 2002 года или на сайте www.amr.ru).
В ноябре этого года интегральный индекс деловой активности вырос по сравнению с октябрем на 1,0%, что стало максимальным приростом с мая текущего года.
Рост промышленного индекса в ноябре ускорился. Его значение повысилось на 1,1% после увеличения на 0,7% в октябре. Динамика индекса отражает ситуацию в российской промышленности с некоторым лагом. Рост промышленного производства в январе--октябре 2005 года по сравнению с январем--октябрем 2004 года составил 3,9% против 4% в январе--сентябре (к соответствующему периоду предыдущего года). При этом в октябре 2005 года по сравнению с октябрем 2004 года промпроизводство выросло на 3,5%, тогда как в сентябре соответствующий рост составил 5,2%.
Причина замедления промышленного роста кроется в первую очередь в снижении инвестиционной активности. Инвестиции в основной капитал в текущем году растут более сдержанно, чем в прошлом. В январе--сентябре 2005 года темп роста инвестиций в основной капитал увеличился к соответствующему периоду предыдущего года на 9,9% против 11,5% за девять месяцев 2004 года. По оценке экспертов МЭРТа, среднемесячный темп роста этого показателя с исключением сезонного фактора после ускорения во втором квартале до 1,7% в третьем квартале снизился до 1%.
В ноябре продолжилось ускорение роста финансового индекса, хотя он растет по-прежнему чрезвычайно медленно. После повышения на 0,2% в октябре значение индекса выросло в ноябре на 0,4%. Индекс продолжал расти по инерции, хотя в октябре ситуация на финансовом рынке несколько осложнилась. Этот месяц прошел в основном под знаком коррекции после длительного роста. На рынке акций в начале месяца был достигнут абсолютный максимум индекса ММВБ на закрытие — 939,44 пункта, а по итогам месяца индекс ММВБ снизился на 5,6% — до 842,52 пункта. В секторе корпоративных и региональных облигаций, а также в сегменте госдолга также наблюдалось умеренное снижение котировок наиболее ликвидных выпусков.
Ситуация с рублевой ликвидностью в банковской системе остается достаточно сложной. После сокращения объемов средств на корсчетах и роста ставок на межбанковском рынке положение пока не нормализовалось. В частности, однодневные ставки МБК и в середине ноября оставались на высоком уровне — 3-5%.
Между тем определенный позитивный вклад в динамику индекса вносит улучшение финансового положения реального сектора. Прибыль российской экономики в последние месяцы продолжила увеличиваться: если среднемесячная сальдированная прибыль первого полугодия составляла 223 млрд руб., а в июле приблизилась к 233 млрд руб., то показатель августа оказался рекордным — 267,5 млрд руб.
Ускорил свой рост торговый индекс; его значение выросло на 1,5% после роста на 1,1% в октябре. Рост индексу обеспечивает по-прежнему благоприятная ситуация как во внутреннем торговом обороте, так и во внешнем. Так, внешнеторговый оборот России составил за девять месяцев текущего года $242,3 млрд. Таким образом, по сравнению с показателем за январь--сентябрь 2004 года он увеличился на 33,9%. Объем экспорта РФ за девять месяцев 2005 года вырос на 35,7% и составил $173,7 млрд, объем импорта России повысился на 29,4% — до $68,6 млрд.
Индекс ресурсной базы продолжает расти высокими темпами. В ноябре он вырос на 1,9% после повышения на 2,0% в октябре. Однако дальнейшие его перспективы не столь оптимистичны.
Проблема сдерживания инфляции в России по-прежнему стоит очень остро. Хотя в последние месяцы темпы роста потребительских цен снизились, а цены на бензин в октябре--ноябре стабилизировались, по итогам года инфляция все равно значительно превысит первоначальный ориентир в 8,5%. По оценкам МЭРТа, рост цен составит 11-11,5%.
Чтобы замедлить повышение цен, МЭРТ предлагает продать населению акции "Роснефти", "Газпрома" и других крупных госкомпаний, временно ограничить их внешние займы, а граждан заставить вкладывать в экономику каждую лишнюю копейку. Чиновники предложили увеличить сумму гарантирования вкладов со 100 тыс. руб. до 200 тыс. руб., выпустить новые ценные бумаги для населения и стимулировать создание фондовых магазинов, где можно будет купить не большие лоты, а всего несколько акций. Обострение конкуренции между банками позволит повысить процентные ставки по депозитам и привлечь больше денег населения.
Такие меры содержатся в пакете антиинфляционных предложений, которые МЭРТ внес в правительство. Но весь этот революционный пакет вряд ли скоро заработает: предложения разных борцов с инфляцией откровенно противоречат друг другу, а примирить их руководство обновленного правительства пока не в состоянии. Например, МЭРТ предлагает увеличивать расходы бюджета на инвестиции, чтобы подхлестнуть рост ВВП, а Минфин, напротив, выступает за снижение и непроцентных расходов бюджета, и цены отсечения стабилизационного фонда.
Потребительский индекс также продолжает уверенный рост. Его значение в ноябре повысилось на 1,1% после увеличения на 1,0% в октябре. Основным фактором повышения индекса остается уверенно позитивная динамика реальных располагаемых доходов граждан, которые обеспечивают и рост потребкредитования, и увеличение вкладов населения. В сентябре рост реальных располагаемых доходов населения получил новый импульс. Их прирост по отношению к сентябрю прошлого года составил 15,4% (8,5% за предыдущие восемь месяцев). Преодолеть период стагнации июля--августа позволило повышение с 1 сентября зарплат бюджетникам на 11%, благодаря чему средняя зарплата в экономике в реальном выражении (с устраненной сезонностью) увеличилась по сравнению с августом на 1,6%. Однако, судя по масштабам роста доходов населения в сентябре, бюджетные деньги население получило не только через увеличение зарплаты в бюджетном секторе и стипендий. Подобный результат не мог быть достигнут без увеличения других составляющих доходов населения, в том числе социальных трансфертов из региональных бюджетов.
Индекс предпринимательских оценок и ожиданий наконец прекратил снижение, продолжавшееся пять месяцев. В ноябре значение индекса повысилось на 0,1%. По всей видимости, улучшение динамики индекса обусловлено влиянием непрерывного роста фондового рынка с мая по сентябрь на настроения инвесторов. Дело в том, что в реальном секторе оптимизма не так уж много. Результаты октябрьского опроса предприятий не дают оснований для надежд на бурный "спурт" российской промышленности в конце 2005 года. Начавшееся снижение спроса и ухудшение прогнозов продаж заставили предприятия скорректировать производственные планы и отказаться от найма новых работников в ближайшие месяцы.
По итогам трех кварталов объем промышленного производства вырос всего на 4%, а по итогам года, как оценивают аналитики, рост не превысит 4,5%, учитывая традиционно неустойчивую динамику обрабатывающих производств и низкую вероятность ускорения в добывающих отраслях. Спрос на продукцию российской промышленности уже начинает сокращаться: доля сообщений о снижении продаж превысила долю сообщений об их росте. Такого в октябре месяце не регистрировалось ни разу после 1998 года. Абсолютное сокращение продаж зарегистрировано в топливной, химической, нефтехимической, машиностроительной и пищевой отраслях.
Правда, несмотря на явные проблемы со сбытом, предприятиям удалось удержать склады готовой продукции от чрезмерного затоваривания. Более того, производители в течение 2005 года последовательно снижали объемы запасов, и к четвертому кварталу баланс их изменения упал до -17%, что свидетельствует об интенсивном сокращении складских накоплений. В результате доля нормальных оценок запасов в целом по промышленности достигла 66%, что стало очередным рекордом — так много предприятий, удовлетворенных объемами своих запасов готовой продукции, не регистрировалось ни разу с 1992 года.
Еще одним позитивным сигналом стало сохранение прежних оценок финансово-экономического состояния предприятий. Как и прежде, основная часть (71%) предприятий считает свое положение удовлетворительным. А доля оценок "хорошее" достигла к четвертому кварталу 2005 года очередного абсолютного рекорда — 12%.
Таким образом, в реальном секторе в конце 2005 года складывается противоречивая ситуация, что наряду с неопределенностью на финансовом рынке находит свое отражение в динамике индекса предпринимательских ожиданий.