Обострение конкуренции между российскими чековыми фондами подталкивает менеджеров фондов к поиску оригинальных путей привлечения потенциальных акционеров. В этом плане интересным представляется создание Ассоциации чековых фондов "Петр Великий", объединяющей шесть фондов, специализированных в различных направлениях инвестиций. Ассоциация во многом копирует принятую в развитых странах практику создания "семьи" взаимных фондов. Поскольку вчера "Петр Великий" и его доверенные дилеры приступили к размещению акций всех шести членов ассоциации, Ъ решил представить анализ открывающихся, таким образом, инвестиционных возможностей.
Идея создания Ассоциации чековых фондов именно с целью соединения различных направлений инвестиций, осуществляемых специализированными чековыми фондами, действительно является оригинальной для российского рынка. До сих пор менеджеры чековых фондов декларировали, что в рамках одного фонда вполне возможно осуществить сбалансированную диверсификацию объектов для инвестиций. И многие крупные фонды успешно это доказали.
В то же время в 1993 году средние и мелкие чековые фонды столкнулись с тем, что соблюдение ими требований диверсификации вынужденно приводит к распылению средств. В мировой практике решение подобного рода проблемы уже давно найдено — управляющие мелких фондов объединяются в "семью" взаимных фондов с единым названием. Функционирование в рамках "семьи" развязывает управляющим руки для того, чтобы избрать ту или иную специализацию при осуществлении инвестиций. При этом с целью диверсификации портфеля инвесторы могут составить его из акций специализированных в различных областях инвестиций фондов.
При всей внешней схожести зарубежного опыта и реализованной "Петром Великим" схемы "семьи" взаимных фондов предлагаемый ассоциацией набор специализированных фондов далек от западной модели (описание специализированных фондов, входящих в ассоциацию, представлено на этой же странице). Важнейшим недостатком декларированной в эмиссионном проспекте и рекламных материалах инвестиционной политики членов ассоциации является отсутствие каких-либо указаний на макродиверсификацию инвестиций. Иными словами, менеджеры ассоциации предусматривают различные направления диверсификации в рамках фондового рынка, однако никак не упоминают возможность использования средств на рынке денежном. Между тем из-за низкой ликвидности фондового рынка концентрация в его инструментах всех привлеченных средств означает самоубийство. Кроме того, в отличие от западной практики "Петр Великий" вводит отраслевую специализацию фондов, что недальновидно. В финансовом мире уже давно принято избегать отраслевой специализации деятельности взаимных фондов, а вместо нее использовать "рисковую" специализацию — от самых рискованных "фондов роста" до безрисковых "фондов денежного рынка".
Эксперты Ъ отмечают, что при всей оригинальности идеи создания ассоциации, она все же не предоставляет инвесторам тех возможностей диверсификации, на которые претендует избранная ею схема управления чековыми фондами.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН