Главным событием этой недели, безусловно, следует считать победу Philip Morris на инвестиционном конкурсе по акциям АО "Краснодартабакпром"(см. Ъ от 21 сентября). Вторым претендентом на акции этой фабрики являлась другая крупнейшая американская корпорация — R.J.Reynolds Tobacco. Несмотря на позитивность того факта, что две крупнейшие американские корпорации проявили интерес к российской фабрике, наблюдатели Ъ вынуждены с горечью констатировать, что процедура определения победителя инвестиционного конкурса была более чем сомнительной.
Другим объектом внимания наблюдателей Ъ на этой неделе стали чековые аукционы в Санкт-Петербурге. Наибольший интерес инвесторов вызвали предприятия связи — видимо, в силу того, что монопольное положение в своей сфере обеспечивает им неплохое финансовое положение.
Как продавалась Краснодарская табачная фабрика
21 сентября Ъ уже писал об итогах инвестиционного конкурса по акциям Краснодарской табачной фабрики. Как мы сообщали, победителем стала американская корпорация Philip Morris. Между тем представители ее конкурента — не менее известной корпорации R.J.Reynolds Tobacco — после подведения итогов конкурса обвинили краевой Фонд имущества в нечестности. Ничего другого в этой ситуации им, казалось бы, и не оставалось, однако у Ъ имеется информация о том, что высказывания представителей R.J.Reynolds Tobacco не были продиктованы только обидой.
Однако, чтобы не быть голословными, обратимся к фактам. Мало того, что Комитет по управлению имуществом допустил грубейшие нарушения, изменив в день начала чекового аукциона план приватизации предприятия (Ъ писал об этом в предыдущем обзоре). Дело еще в том, что Фонд имущества определил победителя инвестиционного конкурса несколько странным образом. Во-первых, это первый случай в практике продажи российских предприятий, когда инвестиционный конкурс проводится до подведения итогов чекового аукциона. Первоначально Фонд имущества заявил, что итоги чекового аукциона будут объявлены 14 сентября, а 15 сентября состоится инвестиционный конкурс. Однако итоги чекового аукциона до сих пор не обнародованы, а победитель инвестиционного конкурса уже назван.
И это еще не все. Самым интересным является метод определения победителя инвестиционного конкурса. Дело в том, что по условиям его проведения победителем становилась фирма, предложившая наибольший объем инвестиций. R.J.Reynolds Tobacco предложила объем почти в три раза больший, чем Philip Morris (цифры приведены в Ъ от 21 сентября), и тем не менее инвестиционный конкурс проиграла. Сотрудники Фонда имущества прокомментировали это следующим образом. Над выявлением победителя работал большой коллектив экспертов, которые сочли условия Philip Morris более предпочтительными. В частности, в планы R.J.Reynolds Tobacco входило строительство новых корпусов фабрики, что, по мнению этих экспертов, неприемлемо. Кроме того, Philip Morris уже давно работает с Краснодарской табачной фабрикой, а R.J.Reynolds Tobacco заявила о своем желании стать совладельцем фабрики за три дня до проведения конкурса. (Это критерий более чем сомнительный. Эксперты Ъ что-то не припомнят законодательных ограничений на время подачи заявок в том случае, если они подаются в отведенные сроки.) В общем, вокруг конкурса сложилась весьма странная ситуация. Например, на вопросы корреспондента Ъ по поводу инвестиционного конкурса начальник отдела ценных бумаг Фонда имущества Владимир Катичев отказался отвечать, cообщив, что распространение информации осуществляется только на основе договора. (Это тоже что-то новое. По законодательству Фонды имущества обязаны предоставлять прессе такую информацию.) Однако (простите за скандальные подробности) на предложение корреспондента Ъ оплатить эту информацию г-н Катичев весьма живо откликнулся.
К сожалению, перечисленные нарушения были только цветочками. А вот и ягодки. Представители чекового фонда социальной защиты "Успех" подавали свою заявку на чековый аукцион на 3000 чеков в течение трех суток (понятно, сколько всего они выслушали), в то время как от крупных инвесторов заявки принимались почему-то ночью (наверное, по ночам удобнее пересчитывать ваучеры). Кроме того, в состав комиссии по проведению аукциона и конкурса входили представители бывшей партийной элиты (это еще не нарушение, а только показатель), являющиеся к тому же совладельцами коммерческих фирм, тесно связанных с фабрикой (а это уже прямое нарушение — совмещение административных должностей в управляющих госструктурах и работы в коммерческих фирмах).
На самом деле, по мнению экспертов Ъ, R.J.Reynolds Tobacco просто не учла специфики российских управляющих структур. Дело в том, что в условиях проведения инвестиционного конкурса наверняка было заложено (хотя сведения Фонд имущества предоставлять отказался), что из суммы, которую победитель заплатит за выставленные на конкурс 20% акций, будут покрыты издержки Фонда на проведение инвестиционного конкурса. Philip Morris предложила за эти 20% акций $4,6 млн, а R.J.Reynolds Tobacco — только 1 млрд руб.
Однако в целом ситуация складывается достаточно забавная. Вернемся снова к предыстории. Как мы уже писали, в мае некоторые российские информационные агентства сообщили (информация была на тот момент неверной), что Philip Morris приобрела 49% акций Краснодарской табачной фабрики, что уставный капитал фабрики был оценен аудиторскими фирмами в $10 млн и что объем инвестиций, планируемый Philip Morris, составит $60 млн. Потом последовали всяческие "разборки" в связи с тем, что процедура приобретения акций Philip Morris шла вразрез с действующим приватизационным законодательством — акции фабрики миновали чековый аукцион (49% передавалось Philip Morris, а 51%, согласно второму варианту приватизации, оставался у трудового коллектива) и т. д. Затем все, казалось бы, было приведено в соответствие с законодательством (на чековый аукцион выставлялось 29% от уставного капитала предприятия), однако ...вышло то, о чем мы написали выше. После того как Philip Morris бесплатно получит еще 50% акций, эмитированных дополнительно (мы писали об этом в предыдущем обзоре), фирма фактически будет владеть 49% от уставного капитала предприятия. К тому же объем инвестиций остался неизменным, да и цена, предложенная за 20% акций, которые были выставлены на инвестиционном конкурсе ($4,6 млн), практически совпадает с той ценой, по которой Philip Morris собиралась приобрести 49% от уставного капитала предприятия в том случае, если бы его уставный капитал действительно был бы оценен в $10 млн. Воистину все возвращается на круги своя!
Итак, путем ряда несложных махинаций местных Комитета по управлению имуществом и Фонда имущества Philip Morris достигла того, чего хотела с самого начала. Все вышеперечисленное является мнением не только Ъ. Представители R.J.Reynolds Tobacco сообщили, что собираются опротестовать результаты инвестиционного конкурса.
В Санкт-Петербурге взяли телефон и телеграф...
На этой неделе Фонд имущества Санкт-Петербурга сообщил итоги очередного чекового аукциона. На нем продавались акции трех предприятий — небольшого алюминиевого завода, Санкт-Петербургского телеграфа и Санкт-Петербургской телефонной сети.
В Ъ от 20 августа мы, как теперь оказалось, справедливо предположили, что Санкт-Петербургский телеграф и Санкт-Петербургская телефонная сеть вызовут очень большой интерес со стороны крупных инвесторов. Дело в том, что эти предприятия являются абсолютными монополистами в своем регионе, а потому могут устанавливать практически любые расценки на свои услуги.
Кроме того, как мы и предполагали, самый высокий курс был зафиксирован по акциям Санкт-Петербургского телеграфа. Во-первых,это предприятие не имеет cреди эмитированных "золотой акции", что даст его новым хозяевам значительно больше возможностей для управления. Но даже не это главное. Дело в том, что у Санкт-Петербургского телеграфа крайне небольшой уставный капитал, лишь немного превышающий 16 млн руб. В то же время уставный капитал Санкт-Петербургской телефонной сети (сходного по размерам предприятия) оказался едва ли не в 50 раз больше — видимо, в силу того, что уставные капиталы этих предприятий оценивались по разным методикам.
Однако реально наибольшим вниманием инвесторов пользовались акции Санкт-Петербургской телефонной сети. Инвесторов не отпугнуло даже то, что среди акций, эмитированных предприятием, есть "золотая акция". По-видимому, участники аукциона справедливо рассудили, что государство, обладая правом вето на все решения собрания акционеров, будет использовать его только в случае попыток новых хозяев предприятия каким-либо образом изменить профиль его деятельности. Однако в данном случае это представляется малореальным, поскольку перепрофилировать предприятие бессмысленно — оно и так является очень перспективным. Его акции, конечно, не могут быть особо доходными в силу переоцененности уставного капитала предприятия — неплохая прибыль оказывается крайне незначительной в расчете на одну акцию.
За обладание этим предприятием среди инвесторов разгорелась жаркая борьба. Поскольку акции предприятия, как мы уже говорили, являются низкодоходными, для инвесторов наиболее важным было именно получение контрольного пакета — для участия в управлении и получения менеджерских вознаграждений.
Однако в силу очень большой конкуренции ни одному из инвесторов не удалось получить весомого контроля над предприятием. Один из крупнейших московских чековых инвестиционных фондов вложил в акции телефонной сети порядка 100 тыс. чеков и получил чуть менее 6,5% от уставного капитала предприятия. Другому, также очень крупному московскому чековому фонду удалось завладеть порядка 2,6% от уставного капитала. Однако борьба за ценные бумаги велась не только между этими двумя фондами. Помимо еще нескольких фондов, которые приобрели примерно по 1% от уставного капитала, в борьбе за акции телефонной сети активное участие приняли коммерческие банки, которые приобрели по 2-3% от уставного капитала предприятия. Контрольного пакета не удалось получить ни одному из инвесторов. Однако, по мнению экспертов Ъ, хотя никто из инвесторов не получил контрольного пакета, их приобретения все равно нельзя считать неудачными. Как мы уже писали в Ъ от 20 августа, акции Санкт-Петербургской телефонной сети в ближайшее время будут выставлены на инвестиционный конкурс. Таким образом, владельцы нынешних пакетов акций смогут перепродать их с хорошей рентабельностью.
Интересно, что при этом между нынешними владельцами акций Санкт-Петербургской телефонной сети наверняка развернется острая борьба за возможность перепродать свои акции иностранному инвестору. На первый взгляд, это должно нарушить сложившиеся традиции, по которым иностранные инвесторы "проглатывают" акции практически по любой цене. Однако следует учесть, что те владельцы акций, которые не смогут реализовать свои ценные бумаги иностранным инвесторам, предложат их администрации предприятия. Таким образом, борьба за власть на предприятии между администрацией и иностранным инвестором примет более острые формы — и тем самым все же заставит иностранного инвестора скупать предлагаемые ему акции практически по любой цене.
В этой ситуации становится вполне возможным формирование вторичного рынка акций Санкт-Петербургской телефонной сети — по крайней мере, мелкие акционеры этого предприятия в том случае, если события будут развиваться именно по такому сценарию, смогут перепродать свои акции с неплохой прибылью.
В целом же акции Санкт-Петербургской телефонной сети собрали около 420 тыс. чеков, что пока является абсолютным рекордом для чековых аукционов в Санкт-Петербурге.
Что же касается итогов чекового аукциона по акциям Санкт-Петербургского телеграфа, то наиболее крупными инвесторами выступили коммерческие банки. Таким образом, телеграф — фактически первый объект, национализированный большевиками — обрел хозяев совершенно другого рода.
Кстати, сейчас в городе закончилась закрытая подписка на акции Санкт-Петербургской междугородней телефонной сети. Уставный капитал этого предприятия составляет чуть более 110 млн руб., а прибыль — гораздо больше, чем у городской телефонной сети. Таким образом, инвесторы при покупке этих акций, помимо управления предприятием, получат шанс и на дивидендные выплаты. По имеющейся у Ъ информации, некоторые чековые фонды уже сейчас приступили к скупке акций этого предприятия прямо у его работников.
...и, видимо, возьмут военный завод и ресторан
На следующей неделе на чековый аукцион в Санкт-Петербурге будут выставлены акции очень известного предприятия — Балтийского завода. Этот завод является одним из крупнейших производителей военных судов, а также строит суда гражданского назначения. Как и все предприятия, имеющие отношение к ВПК, завод сейчас сталкивается с большими трудностями. Вероятнее всего, его акции не могут служить объектом инвестиций для получения дохода. И все же эксперты Ъ прогнозируют весьма высокий курс по акциям этого предприятия — дело в том, что основными покупателями его акций наверняка станут иностранные фирмы, готовые инвестировать в предприятие немалые средства. Многие российские инвесторы будут действовать по давно известной схеме — всеми способами скупать имеющиеся акции для их последующей перепродажи иностранным инвесторам. Однако не они, по-видимому, будут главными участниками аукциона. Наверняка активное участие в нем примут крупные российские корпорации — и их целью будет уже не перепродажа акций иностранному инвестору, а участие в управлении предприятием. А это даст, по-видимому, очень много — не только менеджерские вознаграждения, но и возможность использовать имя предприятия для налаживания зарубежных связей и реализации продукции не только Балтийского завода, но и собственной.
А с 4 октября в Петербурге начнется прием заявок на участие в чековом аукционе по акциям известнейшего ресторана "Метрополь". Обычно предприятия такого рода считаются объектами малой приватизации и на чековые аукционы не выставляются. Однако данный ресторан является очень крупным — его уставный капитал составляет почти 3 млн руб. Эксперты Ъ воздержатся от советов инвесторам принять участие в этом аукционе — ведь курс, по-видимому, будет рекордно высоким. Дело в том, что данный ресторан является совершенно уникальным объектом. Помимо широкой известности предприятия, его выгодного месторасположения и очень хорошего финансового состояния (которое практически гарантировано предприятиям этой отрасли, да еще такого статуса), внимание инвесторов привлек еще тот факт, что ресторан имеет 5% в уставном капитале банка "Санкт-Петербург", что является дополнительным гарантом его финансовой устойчивости, а также дает весомое право на управление этим банком.
АЛЕКСАНДР Ъ-КОВАЛЕВ
СЕРГЕЙ Ъ-ЧИККЕР