Ни окончание календарного месяца, ни приближение майских каникул не сказываются на активности эмитентов долгового рынка. На этой неделе в телекоммуникационном секторе рублевых обязательств свои облигации вслед за "МегаФоном" и УРСИ будет размещать "Сибирьтелеком". Кроме того, на рынке появятся четыре новых эмитента.
"Сибирьтелеком" выйдет на рынок рублевых долгов с самым крупным по объему займом этой недели — 3 млрд руб.— и проведет аукцион самым последним из эмитентов — в пятницу. По мнению большинства опрошенных аналитиков, компании удастся повторить успехи представителей телекоммуникационной отрасли прошлой недели. По оценке начальника отдела операций на рынке ценных бумаг Оргрэсбанка Артема Дзюры, "на начало этой недели справедливой доходностью трехлетнего выпуска 'Сибирьтелекома' является диапазон 10,0-10,3% годовых, однако к концу недели этот диапазон может сместиться вниз; таким образом, не стоит удивляться, если эмитент разместится с доходностью ниже 10% годовых". По его же словам, спрос на облигации в последние дни очень вырос — благодаря росту российских еврооблигаций и возобновлению растущего тренда евро против доллара, что способствует укреплению рубля.
Аналитик банка "Траст" Алексей Демкин оценивает доходность нового выпуска "Сибирьтелекома", исходя из результатов размещения аналогичного по дюрации выпуска УРСИ-5: "Компании близки по кредитному качеству, их короткие выпуски ('Сибирьтелеком-1' и 'Уралсвязьинформ-3') при одинаковой дюрации торгуются практически на одном уровне. Если на рублевом рынке не будет серьезных изменений, то новый выпуск 'Сибирьтелекома', скорее всего, разместится на уровне 9,4-9,6% годовых". Несмотря на оптимистичные прогнозы, управляющий портфелем долговых инструментов ИК "Финам" Елена Коннова отмечает и возможные риски: "'Сибирьтелеком' достаточно привлекательный и качественный заемщик. Но в связи с растущей долговой нагрузкой (этим летом эмитент планирует разместить еще один выпуск) справедливый спрэд к выпуску с погашением в 2007 году будет на уровне 70-120 базисных пунктов по доходности, что соответствует ставке купона 9,9-10,3% годовых. Но, учитывая конъюнктуру рынка, ставка купона, вероятнее всего, будет ниже 9,9%".
Еще четыре компании — Московский кредитный банк, ООО "СОК-Автокомпонент", АКБ "Союз" и "Центральное управление недвижимости 'ЛенспецСМУ'" — разместят свои облигационные займы впервые. Самым интересным из них аналитики считают первый выпуск компании ООО "СОК-Автокомпонент". Аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Юлия Гросул: "Группа СОК — лидер по производству автокомплектующих, она занимает около 30% отечественного рынка. Основные потребители продукции группы — АвтоВАЗ, ГАЗ, УАЗ, КамАЗ. Именно сотрудничество с АвтоВАЗом является одним из основных конкурентных преимуществ компании. Помимо этого предприятие планирует постепенно увеличивать долю производства комплектующих для иномарок российского производства. Однако в этом направлении, возможно, отечественные производители скоро встретят препятствие в виде отмены ввозных пошлин на импортные комплектующие. В свою очередь, увеличение инвестиций в производство, повышение качества продукции, диверсификация производства помогут предприятию сохранить ведущие позиции на рынке". Юлия Гросул прогнозирует доходность этого выпуска на уровне 11,8-12,3% годовых к полуторагодовой оферте.
Положительно смотрит на нового эмитента и начальник аналитического отдела Москоммерцбанка Роман Тарасов: "Бизнес автозапчастей можно назвать малорисковым, поскольку вне зависимости от конкурентоспособности отечественного автопрома рынок сбыта будет обеспечен иностранными производителями, приходящими в Россию. Также положительным моментом для ликвидности облигаций станет то, что организатор размещения достаточно хорошо себя зарекомендовал по другим выпускам, с которыми он проводит операции репо и выставляет двусторонние котировки. Но у эмитента есть и определенные минусы: недостаточная информационная открытость и сложная структура поручительства. Сочетание данных факторов приведет к тому, что доходность может составить около 12,35% годовых к оферте через полтора года".
Аналитик по долговым обязательствам компании "АВК-Аналитика" Петр Минин полагает, что значительный спрос на первичном рынке позволит разместить облигации "СОК-Автокомпонента" с доходностью 12,9-13% годовых к оферте. Однако, по его словам, "следует обратить внимание на то, что облигации 'Ижмаш-Авто' — сборочного производства, входящего в группу СОК,— торгуются в настоящий момент под 13,1% годовых к оферте в сентябре этого года". "Мы полагаем, что приобретение бумаг 'Ижмаш-Авто' на вторичном рынке выглядит предпочтительнее, чем участие в аукционе по облигациям 'СОК-Автокомпонента'. Во-первых, мы оцениваем риски компаний, входящих в одну группу, как одинаковые. Во-вторых, мы считаем, что приобретение бумаг на первичном рынке в данный момент связано с процентным риском: летний спад активности традиционно сопровождается ростом ставок на рынке",— говорит Петр Минин.