Событие, которого уже давно ожидали инвесторы, свершилось — долговой рынок накрыла волна первичных размещений. Эмитентов не смущают ни окончание календарного месяца и квартала, ни ослабление курса рубля и падение цен на рынке евробондов. На их стороне остается большой объем рублевой ликвидности и стабильный спрос инвесторов на новые бумаги.
На этой неделе участникам рынка будет предложен целый ряд новых выпусков долговых бумаг на общую сумму 7,7 млрд руб., эмитенты которых относятся к самым различным группам. Первичные размещения проведут субъект федерации, металлургический холдинг, пивоваренная компания, машиностроительный завод, строительно-риэлтерская компания и предприятие по производству стекла. По мнению управляющего директора компании "Тринфико" Евгения Штанге, на фоне ослабления рубля инвесторы могут рассчитывать на премию по доходности над вторичным рынком, но вряд ли она будет значительной: "Рекордные цены на нефть и большие свободные остатки на корсчетах банков обусловят значительный спрос на облигации известных эмитентов и тех, кого инвесторы смогут отнести к достаточно высокой группе надежности. В то же время ряд бумаг будут размещаться сложнее, но их андеррайтеры являются довольно крупными структурами, что несколько улучшает ситуацию для эмитентов". Кроме того, планировавшиеся на эту неделю размещения двух новых выпусков Москвы эмитент перенес на начало апреля, что, по мнению начальника отдела брокерского обслуживания банка "Еврофинанс Моснарбанк" Андрея Катипунго, "сыграет только на руку эмитентам этой недели".
Из уже известных рынку эмитентов на этой неделе проведут размещения Чувашская республика, Трубная металлургическая компания (ТМК) и пивоваренная компания ПИТ. Для продажи новых долгов Чувашии Росбанк выбрал традиционную для себя форму — размещение на внебиржевом рынке. По информации от участников рынка, заявки на весь объем эмиссии в 750 млн руб. фактически уже набраны, и в понедельник Росбанку достаточно будет лишь технически исполнить сделку.
Размещением недели назвали потенциальные инвесторы второй заем ТМК на сумму 3 млрд руб. Начальник отдела операций на рынке ценных бумаг Оргрэсбанка Артем Дзюра: "Выпуск ТМК интересен в силу хорошего кредитного качества компании, а также благодаря тому, что сама компания, а также поручители ее выпуска уже не новички на фондовом рынке. Сейчас на рынке обращается первый выпуск ТМК, а несколько трубных заводов, входящих в состав компании, также успешно разместили свои облигации. Таким образом, многие факторы, обеспечивающие ликвидность ценной бумаги, для ТМК-2 уже присутствуют — есть кредитная история, есть много открытых лимитов. Справедливая доходность выпуска находится на уровне 11% годовых". Начальник отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест банка Владимир Малиновский: "Компания является крупнейшим производителем труб в России и вторым в мире по объему выпуска. Согласно представленной организатором информации, выручка холдинга по итогам 2004 года составит более $1,8 млрд. На мой взгляд, эмитент можно отнести к твердому второму эшелону, а справедливый уровень доходности для займа с двухлетней офертой — порядка 10,7-10,9% годовых". Прогноз доходности для ТМК-2 от Андрея Катипунго еще сдержаннее: "Конъюнктура мировых рынков сейчас благоволит металлургам. Объем займа достаточно большой, а размещение накануне оферты по первому выпуску ТМК позволит многим инвесторам не увеличивать имеющиеся лимиты на эмитент. Мой прогноз доходности — 10,5-10,8% годовых".
"Доля пивоваренной компании ПИТ на российском рынке составляет порядка 4,3% по объему производства,— говорит Владимир Малиновский.— При этом ПИТ остается одним из немногих достаточно крупных производителей пива, еще не купленных иностранными транснациональными компаниями. С учетом повышенного интереса нерезидентов к российским активам возможность продажи компании присутствует. В этом случае инвесторы могут надеяться на значительное снижение доходности выпуска, а значит, получение дополнительной прибыли. Я считаю интересной покупку 'ПИТ Инвестменс-2' при доходности от 14% годовых к полуторалетней оферте".
Но не все эксперты настроены столь оптимистично. Трейдер Русского банка развития Павел Деменков: "Оферта по первому выпуску ПИТ наступает через три дня после аукциона по ПИТ-2, и можно предположить, что компания рефинансирует свой долг, опасаясь большого количества бумаг предъявленных по оферте. В данной ситуации можно ожидать премию к рынку". Директор департамента инвестиционно-банковских услуг Транскредитбанка Роман Журков: "Холдинг состоит из множества юридических лиц, самостоятельная отчетность которых оставляет желать лучшего. Справедливая доходность по этому займу — не ниже 14,0-15,0% годовых".
"Салаватстекло" — дебютант рынка рублевых долгов. Андрей Катипунго: "Эмитент представляет один из трех российских заводов по производству стекла и занимает 30% рынка. У него низкая долговая нагрузка и высокая рентабельность производства — порядка 20%. Предприятие с понятным бизнесом, поэтому много инвесторов откроют на него лимиты". Его прогноз доходности — 12,25-12,35% годовых к оферте. Роман Журков: "Размеры чистой прибыли 'Салаватстекла' впечатляют, но недавно у предприятия сменились акционеры, и перспективы развития предприятия после прихода новых хозяев пока непонятны". Евгений Штанге, в свою очередь, считает, что справедливый уровень доходности для "Салаватстекло-1" — 12,0-12,3% годовых к оферте через 18 месяцев.