Позавчера поздно вечером американская Федеральная резервная система (ФРС) в очередной раз повысила процентную ставку — на 0,25 пункта, до 2,5% годовых. А вчера европейский ЦБ (ЕЦБ) решил оставить свою ставку в 2% неизменной. Дело выглядит так, как будто Америка и Европа пытаются совместными усилиями снизить американский дефицит текущего платежного баланса и помочь доллару.
Решение ФРС немного повысить процентную ставку не выглядело удивительным — с лета прошлого года, когда ставка находилась на рекордно низком уровне в 1% годовых, это уже шестое ее повышение. Обычно оправданием удорожания кредита служит опасность инфляции — так, по итогам прошлого года рост потребительских цен в США составил 3,3%. Такой высокой инфляции не было с 2000 года (в 2003 году инфляция составила всего 1,9%). Хотя ФРС указывает, что причиной ускорения инфляции служат исключительно высокие цены на импортируемую Америкой нефть, а в заявлении, выпущенном после повышения ставок, указывается, что инфляция остается "хорошо контролируемой", все равно невредно лишний раз проявить внимание к этой проблеме. Предполагается, что более дорогой кредит сделает потребителей более осмотрительными, они станут меньше покупать — соответственно, производители не смогут так уж смело повышать цены. Заметим, что на закончившемся в эти выходные в Давосе Всемирном экономическом форуме главный экономист Morgan Stanley USA Стивен Роч назвал американских потребителей "несчастным случаем, который только и ждет того, чтобы произойти", потому что они, пользуясь дешевизной кредита, закладывают и перезакладывают свои дома, чтобы получить деньги на расходы, и совершенно не беспокоятся о возможных проблемах с возвратом кредитов. Поэтому господин Роч призвал ФРС к немедленному повышению процентной ставки.
Препятствием к повышению ставки обычно служит недостаточно быстрый рост производства (если предприятиям будет труднее брать взаймы да еще потребительский спрос снизится, то наращивать выпуск продукции решатся немногие и рост еще более замедлится). Однако с ростом в Америке как раз все в порядке: по итогам 2004 года ВВП увеличился на 4,4% (самый хороший результат за пять лет). При таких темпах если экономический рост даже немного и затормозится, то все равно останется на приличном уровне и будет давать новые рабочие места — это особенно заботит и ФРС, и администрацию президента Буша. А вот в странах еврозоны экономический рост значительно медленнее. Поэтому вчера ЕЦБ вполне логично решил процентную ставку не повышать, оставив ее на прежнем уровне в 2%.
Однако повышение ставки в Америке и неповышение ее в Европе имеют значение не только для инфляции и экономического роста. Манипуляции ставками влияют также на внешнюю торговлю, переток капитала и в конечном счете на курсы валют — то, что весь мир (в том числе и Россию) так живо интересует. В Давосе судьба доллара обсуждалась весьма бурно, и представители США замечали, что если американские потребители уменьшат спрос на импортные товары, а европейские — увеличат, то это очень поможет снижению американского дефицита текущего платежного баланса, на который обычно ссылаются спекулянты в игре против доллара (США будут меньше покупать и больше продавать). В предстоящие выходные в Лондоне на встрече министров финансов G8 американский дефицит будет одной из главных тем. Как заявил министр финансов Франции Эрве Гемар, "мы убеждены в том, что дисбалансы, являющиеся причиной снижения курса доллара (иными словами, растущий дефицит текущего платежного баланса США), сохраняются и для их исправления должно быть сделано все". Получается, что и ФРС, и ЕЦБ как раз в этом направлении и действуют: американцы несколько снижают свой спрос, а европейцы если спрос не стимулируют, то хотя бы ему не мешают. Таким образом, в Лондоне и те и другие могут указать на то, что для стабилизации доллара делают все, что могут.