Конъюнктура рынка рублевых долговых обязательств не должна претерпеть сильных изменений в последнюю рабочую неделю января — таково общее мнение специалистов. Рынок будет находиться в ожидании объявленных на февраль новых размещений. Единственное, что может привести к существенному изменению цен,— резкая смена тенденций на валютном рынке.
"Первая половина января на рынке облигаций была достаточно скучной. Объемы торгов оставались на низком уровне — так описывает ситуацию на рынке рублевых долгов трейдер ИК 'Центринвест секьюритис' Андрей Гардт.— Прежде всего это связано с тем, что большинство отечественных банков практически все свободные ликвидные ресурсы перевели на валютный рынок, так как последнее время он наиболее интересен с точки зрения волатильности. Также стоит отметить отсутствие интереса к рынку облигаций в связи с негативным новостным фоном по ряду эмитентов и общеэкономическим показателям".
По мнению аналитика БД "Открытие" Александра Афонина, "в ближайшее время на рынке облигаций однозначная тенденция движения цен не сложится, поскольку никаких факторов, подталкивающих инвесторов как к продажам, так и к покупкам бумаг, не ожидается. Снижение курса рубля по отношению к доллару США ослабляет интерес к рынку рублевых инструментов. Тем не менее значительный объем средств на корреспондентских счетах и низкие ставки на рынке межбанковского кредитования поддерживают рынок. Укрепление курса доллара в любой момент может прекратиться и смениться на укрепление рубля, что приведет к росту спроса на рублевые бумаги. Если же рубль по отношению к доллару продолжит падать, то интерес к рублевым бумагам будет снижаться, несмотря на высокую ликвидность банковского сектора и низкие ставки на рынке МБК".
Похожее мнение высказал аналитик ИГ "КапиталЪ" Владимир Харченко: "Последняя неделя месяца, как правило, проходит на фоне ухудшения конъюнктуры долгового рынка, и причина тому — осуществляемые банками налоговые платежи. Впрочем, их влияние на рынок на этот раз вряд ли окажется существенным, поскольку дефицита рублей банки сейчас явно не испытывают, и вынужденные продажи облигаций, которые могли бы привести к продолжению падения котировок, вряд ли появятся. Многое будет зависеть от динамики курса рубля. Однако она, скорее всего, окажется не столь негативной, как на прошлой неделе. По крайней мере, дальнейшее ослабление российской валюты маловероятно в ближайшие дни из-за возможного увеличения предложения экспортной выручки и ослабления позиций доллара на FOREX. Таким образом, долговой рынок имеет предпосылки к стабилизации цен, однако указанных факторов для повышения стоимости облигаций, скорее всего, окажется недостаточно. Тем более что впереди — несколько крупных первичных размещений. Кроме того, возможное улучшение ситуации с рублем может и не иметь долгосрочного характера, что также будет вынуждать инвесторов проявлять осторожность".
Управляющий фондами облигаций УК "Паллада Эссет Менеджмент" Иван Гуминов более пессимистичен: "Любые колебания на валютном рынке будут отражаться на рынке долгов. Сейчас рынок вошел в фазу большой волатильности. Активность торгов будут обеспечивать спекулятивно настроенные участники, которые очень хорошо относятся к малейшим изменениям котировок. Не будет способствовать росту цен и очередная порция негативных новостей с прошлой недели — объявленный официальными лицами уровень инфляции за первую декаду января оказался выше прогнозируемого. Учитывая спекулятивные настроения участников рынка, движения котировок возможны и в позитивную, и в негативную сторону. Скорее всего, в начале недели падение цен продолжится".
Начальник отдела брокерского обслуживания банка "Еврофинанс Моснарбанк" Андрей Катипунго выделяет ряд проблем, которые могут негативно сказаться на долговом рынке: "Социальная напряженность и высказывания членов правительства о внесении поправок в бюджет страны не добавляют оптимизма участникам рынка. В связи с этим ожидать большого всплеска активности и роста цен вряд ли стоит. Тем не менее рубли у инвесторов есть, и в сложившихся условиях они выбирают облигации с большим купонным доходом. Все эти покупки идут на фоне отсутствия первичных размещений".
Что касается новых размещений облигационных займов, то, по словам Ивана Гуминова, "новости о размещении долгов 'Газпрома' начинают раскручивать рынок". "Единственное объявленное на этой неделе размещение облигаций на ММВБ никак не повлияет на положение дел на рынке ввиду малого объема,— отметил Александр Афонин.— По этой же причине особого интереса у инвесторов эти бумаги не вызовут. В настоящее время рынок ожидает выхода бумаг 'Газпрома', намеченного на начало февраля".
По мнению начальника отдела операций с долговыми обязательствами Международного московского банка Евгения Краева, "в настоящее время финансироваться по текущим ставкам эмитентам должно быть выгодно". "Но помимо конъюнктуры рынка имеет значение и кредитное качество эмитента. Так что многим компаниям, успевшим в 2004 году зарегистрировать свои займы, с одной стороны, хочется их разместить, а с другой — они боятся, что их облигации не найдут спроса",— говорит он. Также господин Краев отметил: "На сегодняшнем рынке ветер достаточно переменчив. Часть инвесторов открыли позиции. Другие, наоборот, готовятся к февральским размещениям облигаций московского правительства и распродают старые московские бумаги из своих портфелей. Вообще на рынке сложилась принципиально иная от прошедших годов ситуация — мы так и не увидели роста цен в начале года".
Трейдер Промсвязьбанка Вячеслав Чалов дает рекомендации частным инвесторам: "В конце января рынок рублевых облигаций будет находиться в спокойном состоянии в рамках бокового движения. Попытки спекулянтов подвинуть рынок приведут лишь к небольшим колебаниям на нем. Для тех же участников, кто только входит на рынок, ситуация благоприятная — со спекулятивной точки зрения сейчас надо покупать". Александр Афонин в связи с этим отмечает: "После сообщений о том, что за первые две недели января инфляция составила почти 2%, привлекательно стали выглядеть облигации 'Вимм-Билль-Данна', ставка купона которых привязана к инфляции. В данный момент инвесторам стоит обратить внимание на облигации второго-третьего эшелона со сроком погашения или исполнением оферты в текущем году".