На сегодняшнем заседании правительства Минфин объявит планы заимствований в 2005 году. Участники рынка внутреннего госдолга считают его программу займов вполне реалистичной. Однако желание ведомства повысить привлекательность рынка госбумаг может быть ограничено их низкой доходностью.
В 2005 году Минфин планирует разместить рублевые гособлигации на сумму до 234 млрд руб. Из них ГКО на сумму 6 млрд руб., ОФЗ — на 168 млрд руб. и ГСО — на 60 млрд руб. Кроме того, планируется выпустить ОФЗ на сумму 45 млрд руб. для обмена уже обращающихся выпусков. Объем погашения составит 85,8 млрд руб.
Планы Минфина на этот год менее масштабны, чем в прошлом году, когда планировалось привлечь почти 260 млрд руб. Однако высокий профицит бюджета позволил сократить заимствования в 2004 году до 176 млрд руб. Не исключено, что подобная корректировка планов будет проведена и теперь. "В принципе с госдолгом все прозрачно. Вопрос в том, как поведут себя цены на нефть и как будет составлен график погашения долга Парижскому клубу,— отмечает аналитик по долговым обязательствам ИГ 'Атон' Алексей Булгаков.— В случае если будет решено ускорить выплаты Парижскому клубу кредиторов, программа заимствования Минфина может быть скорректирована". По словам аналитика по долговым бумагам ИК "Тройка Диалог" Александра Кудрина, программа заимствований прописана в бюджете на 2005 год "и никаких сенсаций ждать не приходится". "Гипотетически Минфин может пойти на изменение программы заимствований. Например, для ускоренной выплаты Парижскому клубу. Но я бы дал не более 1% такому развитию событий",— отметил он.
Одной из основных задач Минфина на рынке госзаимствований названо повышение его ликвидности. По этому показателю он уже проигрывает сегменту субфедеральных и корпоративных долговых бумаг. Интерес к этому рынку проявляют лишь банки с госучастием, немногие дочерние структуры нерезидентов и Пенсионный фонд России (ПФР). И Минфин в очередной раз планирует проводить мероприятия по повышению привлекательности рынка госбумаг. Этой цели и должно способствовать укрупнение обращающихся выпусков ОФЗ. Большой объем выпуска ГСО предназначен для ПФР и Внешэкономбанка. Учитывая, что доходность этих бумаг планируется на 1-1,5 процентного пункта выше уровня инфляции, крупные игроки будут уводиться с других сегментов рынка. В дополнение к этому планируется выпуск так называемых "эталонных" выпусков ОФЗ с ограничением на их покупку "в одни руки". Однако последние два года показали, что привлечь инвесторов можно, лишь повысив доходность государственных обязательств. А правительство вряд ли согласится на это.