Сегодня на пленарном заседании Государственной думы в первом чтении будут рассмотрены поправки к закону "О рынке ценных бумагах". В случае одобрения их депутатами у российских компаний существенно расширятся возможности по привлечению долговых ресурсов. С принятием поправок в России впервые появятся облигации, по которым можно будет не платить на абсолютно законных основаниях.
Сегодня в Госдуме будут представлены поправки к закону "О рынке ценных бумаг", которые касаются расширения спектра долговых бумаг, выпускаемых российскими банками и компаниями. В первую очередь это касается выпуска облигаций под залог активов. В настоящее время банки теоретически могут выпускать облигации под залог ипотечных кредитов. Однако механизм выведения этого залога из конкурсной массы не прописан. В результате, по словам вице-президента Европейского трастового банка Натальи Пастуховой, в России нет ни одного банка--эмитента ипотечных ценных бумаг, и причина этого кроется в законе. Участники рынка отмечают, что новые ценные бумаги может постигнуть участь ипотечных облигаций, закон о которых так и не заработал в полную силу. Частично эту проблему может решить другая поправка, которая сегодня будет представлена в Думе: она предлагает разрешить выпуск облигаций с правом требования имущественного эквивалента вместо денег.
Кроме того, законодательно будет прописан выпуск облигаций с возможностью досрочного погашения (уже существующих де-факто на рынке так называемых амортизационных облигаций). Более того, если поправки будут приняты, впервые в России появятся облигации, по которым можно будет на законном основании не платить. Новые "рисковые" облигации предполагают, что в случае наступления заранее оговоренных обстоятельств обязательства по ним могут быть выполнены в неполном объеме.
По словам зампреда банковского комитета Госдумы Анатолия Аксакова, "игроки рынка заинтересованы в появлении новых инструментов для формирования и рефинансирования банковских и других видов пассивов". Начальник отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артур Аракелян считает, что наиболее востребованными со стороны участников рынка могут стать так называемые товарные облигации и секьюритизированные долговые бумаги. По его словам, "несколько лет назад инвесторы могли приобрести долги АвтоВАЗа с гарантией погашения их в виде автомобиля либо установить телефон после покупки облигаций местного оператора электросвязи. Несмотря на то что времена дефицита прошли, на рынке должно быть больше финансовых инструментов". По словам главы отдела исследования долговых рынков ФК "Уралсиб" Бориса Гинзбурга, "у многих банков есть необходимость секьюритизации их кредитного портфеля. Такие облигации станут новым инструментом для перераспределения денежной массы". По его оценке, банки готовы секьюритизировать до 40-50% своего кредитного портфеля.
Впрочем, другие участники рынка неоднозначно оценивают эти нововведения. Вице-президент "Еврофинанс-Моснарбанка" Сергей Лыков считает, что "идея подобного вида облигаций достаточно интересна, однако нужно смотреть детали". Вместе с тем, по его мнению, на данном этапе развития фондовый рынок больше нуждается в расширении круга эмитентов. "Сегодня ликвидных бумаг на рынке вполне достаточно. Более остро встает вопрос о выходе на биржу новых игроков. Что касается более 'сложных' бумаг, какие представлены в поправках к закону, они в перспективе будут существовать 'для узкого слоя интеллигенции'",— заявил господин Лыков. Поэтому, чтобы новые ценные бумаги стали реальными финансовыми инструментами, как отметил Артур Аракелян, "требуется тщательно проработать юридические аспекты их выпуска".
Ъ будет следить за развитием событий.