Повторное размещение облигаций Банка России (ОБР) мало чем отличалось от первичного аукциона, проведенного три недели назад. Несмотря на то что Центральный банк увеличил доходность, это обстоятельство не вдохновило инвесторов — почти весь объем размещенных "бобров" выкупил Сбербанк. Остальные предпочли покупать корпоративные, субфедеральные и государственные бумаги.
Первичный аукцион "бобров", проведенный 16 сентября, по оценке и ЦБ, и участников рынка, скорее можно считать техническим размещением. Оно было необходимо лишь для скорейшей регистрации выпуска в Федеральной службе по финансовому рынку (см. Ъ от 17 сентября). И в течение десяти дней после этого Банк России выкупил все бумаги обратно. Вчера он повторно выводил на рынок свои облигации. На этот раз ЦБ заранее ориентировал покупателей этих фактически девятимесячных бумаг (следующая оферта на выкуп объявлена на 15 июля 2005 года) на ставки по валютным форвардам аналогичных сроков.
Цена отсечения составила 95,907% от номинала, что соответствует доходности 5,54% годовых к оферте. "Небольшую премию ЦБ все-таки дал,— отметил дилер Ситибанка Вячеслав Алексанян.— Если сравнивать ее со ставками форвардных валютных контрактов, то инвесторы получили премию в 0,25% по средневзвешенной цене". По итогам аукциона было продано ОБР на общую сумму 16 млрд руб. по номиналу из выпуска на 34,5 млрд руб. При этом, по информации от участников рынка, почти весь объем размещенных "бобров" выкупил Сбербанк.
По словам дилера ММБ Евгения Краева, этот банк "располагая дешевыми пассивами, имеет возможность размещать средства в низкодоходных бумагах". По мнению Вячеслава Алексаняна, "главная проблема 'бобров' в том, что бумага не получила большого количества инвесторов. Если аукцион проходил бы две недели назад, когда доходность по форвардным валютным контрактам на девять месяцев была на уровне 6,25-6,5% годовых, то с такой доходностью ОБР купило бы большее число инвесторов". Впрочем, в понедельник директор департамента операций на финансовых рынках Центробанка Сергей Швецов объявил, что ЦБ планирует создать институт первичных дилеров на рынке ОБР. При этом будет введено ограничение на участие одного дилера в размере 35-50% от объема выпуска ОБР. Правда, судя по всему, до реализации этих планов пока далеко.
Проигнорировав аукцион по "бобрам", участники рынка, по выражению одного из дилеров, "предпочли толкаться в очереди" на покупку корпоративных, субфедеральных и даже государственных облигаций. Об этом явно свидетельствует уровень спроса на других аукционах. Как и предсказывали аналитики, наибольший интерес вызвали московские бумаги. На покупку двухлетних облигаций 37-го выпуска объемом 3,9 млрд руб. спрос составил 9,3 млрд руб., при размещении на 5 млрд руб. более длинного 39-го выпуска спрос был более 11 млрд руб. В итоге эмитент позволил себе разместить бумаги "ниже рынка". "Те инвесторы, кто не смог купить бумаги на аукционе, предпочли покупать другие московские облигации на вторичном рынке,— отметил трейдер банка 'Траст' Андрей Лифшиц.— В результате доходность по 31-му выпуску Москвы за один день упала с 8,15% до 8,0% годовых".
Фактически за два последних дня инвесторы выкупили облигации, исключая "бобры", на сумму более 15,3 млрд руб.— почти столько же, сколько разместил вчера Банк России. При этом высокий спрос, по оценкам аналитиков, сохранится и на следующей неделе, когда будут размещаться облигации "Газпрома" на 12 млрд руб. Таким образом, ЦБ потребуется, видимо, пойти на дополнительные уступки, чтобы привлечь внимание не только Сбербанка к своим бумагам.
ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА