Биржевая торговля в мае: впервые продешевили Как и прогнозировали эксперты "Коммерсантъ-Дейта", обороты биржевой торговли в мае упали до сентябрьской отметки, а физический объем продаж составил лишь 16% от соответствующего показателя в сентябре. Спад торговли происходил на фоне общего снижения цен - их сводный индекс впервые за всю историю наблюдений снизился до отметки 0,99. Это дает основание полагать, что эволюция биржевой торговли вступает в фазу депрессии--спада на фоне снижающихся цен.
Другой особенностью мая стала отчетливая переориентация структуры биржевого оборота в направлении стандартных биржевых товаров — сырья, металлов, зерна, сахара. Торговля прочими товарами, в особенности технически сложными, стремительно сокращается. Эксперты связывают это, с одной стороны, с усиливающейся склонностью покупателей приобретать лишь самое необходимое для поддержания текущего функционирования производства, с другой - с переориентацией торговли техникой на специализированные торговые дома.
Депрессивный синдром В мае индекс цен биржевой торговли по сравнению с уровнем апреля составил 0,99. Это первый случай абсолютного снижения сводного ценового показателя за всю историю его наблюдения - с марта 1991 года. Индекс товароооборота также снизился - до 0,54 (против апрельского 0,84 ), индекс физического объема продаж упал до 0,55 (0,79 — в апреле).
Сопоставление характеристик оборота по двум крупнейшим универсальным биржам — РТСБ и МТБ — показывает, что в мае (как и в апреле) темпы спада на РТСБ были меньше, чем на МТБ. Индекс товарооборота на РТСБ составил 0,66 против 0,35 на МТБ, индекс цен - 0,95 против 1,14, а индекс физического объема продаж — 0,69 против 0,30. Сравнивая структуру оборота наблюдаемых бирж, эксперты отмечают, что спецификой МТБ является ежемесячное наличие в структуре оборота какой-либо весьма крупной сделки (10--25% от объема месячных оборотов). Так, в марте это была сделка с цирконием, в апреле -сделка с бензином А-76, в мае — с алюминиевым ломом. Состав оборота РТСБ, напротив, распределен по товарным группам более равномерно.
Впрочем, в мае наметилась новая особенность в формировании оборота универсальных бирж. Суть ее заключается в резком увеличении в структуре продаж классических биржевых товаров. Действительно, если в апреле на долю угля черных и цветных металлов, цемента, сахара, пшеницы, ржи и кукурузы приходилось около 30% оборота универсальных бирж, то в мае — уже 52%.
Отметим, что в ноябре 1991 года — месяце максимального развертывания биржевой торговли — на классические товары приходилось лишь 18% сделок в стоимостном измерении.
Структура биржевого оборота и индексы цен в мае (в скобках — данные за апрель)
Доля в обороте по РТСБ, % Индекс цен на РТСБ Доля в обороте по МТБ, % Индекс цен на МТБ Доля в обороте по обеим биржам Индекс цен на обеих биржах
Нефть и нефтепродукты 5,46 (7,46) 1,40 (1,32) 6,45 (39,48) 1,06 (1,35) 5,71 (17,97) 1,13 (1,34)
Черные металлы и прокат 24,23 (16,41) 1,00 (0,98) 6,51(11,35) 0,88(1,15) 19,94 (14,75) 0,97 (1,02)
Цветные металлы 7,83(10,68) 0,85 (0,93) 26,03 (1,5) 1,41 (0,95) 12,30(7,66) 1,11(0,93)
Строительные материалы 4,11 (9,37) 1,14 (1,27) 4,98 (3,48) 1,02 (1,02) 4,33 (7,44) 1,08 (1,23)
Продукты химии 7,36 (8,47) 0,87 (0,93) 7,43 (5,97) 1,13 (1,08) 7,38 (7,65) 0,94 (0,97)
Бумага, картон, целлюлоза 0,61 (3,57) 0,99 (1,06) — (0,3) — (0,97) 0,46 (2,5) 0,98 (1,05)
Зерно и продукты питания 24,15 (10,94) 0,70 (1,03) 15,05 (17,26) 0,92 (1,01) 21,91 (13,0) 0,73 (1,02)
Станки и оборудование 2,64 (4,9) 0.89 (0,82) 4,82 (1,02) 1,0 ( — ) 3,17 (3,63) 0,92 (0,82)
Грузовые автомобили 4,38 (4,33) 0,99 (0,95) 1,12 (0,6) 0,99 (0,81) 3,58 (3,11) 0,99 (0,94)
Автобусы и микроавтобусы 0,40 (1,13) 1,10 (0,99) 0,31 (0,16) — ( — ) 0,37 (0,81) 1,27 (0,93)
Легковые автомобили 3,90 (5,62) 1,02 (0,83) 2,86 (4,15) 1,09 (0,85) 3,65 (5,14) 1,04 (0,72)
Оргтехника и конторское оборудование 0,24 (1,06) 0,84 (0,92) 0,5 (0,33) 0,84 (0,93) 0,30 (0,82) 0,83 (0,92)
Товары народного потребления отечественные 3,05 (2,78) 1,01 (0,87) 7,44 (2,12) — (1,0) 4,13 (2,56) 0,97 (0,91)
Товары народного потребления импортные 7,73 (0,86) 1,27 (1,02) 0,37 (0,3) 0,89 (0,77) 5,92 (0,68) 1,27 (0,98)
Прочие товары 3,82 (12,37) — (--) 15,35 (11,9) — (--) 6,85 (12,26) — (--)
Сводный индекс цен — 0,95 (1,01) — 1,14 (1,15) — 0,99 (1,06)
В мае практически сформировалась начавшаяся в марте--апреле (см. Ъ #19, стр. 12) фаза спада в биржевой торговле, пришедшая на смену стагфляционному этапу. Причем, если в марте--апреле ей соответствовал скорее характер стагнации, то есть невысокие темпы уменьшения оборотов при некотором росте индекса цен, то в мае объемные показатели упали довольно резко, а цены снизились. До депрессии в общепринятом понимании этого феномена остался лишь один шаг — заметное (сопоставимое с темпами спада производства) снижение цен. Сегодня по различным оценкам спад производства в течение месяца составляет от 3 до 6%.
Индекс товароооборота и цен в октябре--мае по отношению к предыдущему месяцу (в скобках — индекс по отношению к сентябрю)
Октябрь Ноябрь Декабрь Январь Февраль Март Апрель Май
Индекс товарооборота 1,35 1,84 (2,48) 1,22 (3,03) 0,54 (1,64) 1,80 (2,94) 0,74 (2,17) 0,84 (1,83) 0,54 (0,98)
Индекс цен 1,13 1,57 (1,77) 1,48 (2,62) 1,53 (4,02) 1,36 (5,46) 1,11 (6,06) 1,06 (6,42) 0,99 (6,35)
Индекс физического объема 1,19 1,17 (1,39) 0,82 (1,14) 0,35 (0,40) 1,32 (0,53) 0,67 (0,36) 0,79 (0,29) 0,55 (0,16)
В прошедшем месяце усилилась и другая тенденция, характерная для последних трех месяцев биржевой торговли, — переориентация покупателей на приобретение продукции, необходимой прежде всего для поддержания текущего функционирования производства. Доля товаров, относящихся к категориям сырья и материалов, строительных и конструкционных материалов, а также оборудования для основного производства увеличилась по сравнению с апрелем на 6 процентных пунктов. При этом доля вспомогательного оборудования и транспортных средств сократилась более чем в 2,5 раза. Это свидетельствует, как уже отмечалось в предыдущем обзоре (см. Ъ #19, стр. 12), об усилившемся стремлении предприятий тратить свои весьма ограниченные финансовые ресурсы так, чтобы по крайней мере остаться на плаву.
Специалисты "Коммерсантъ-Дейта" объясняют начавшуюся на бирже депрессию согласованным влиянием трех основных факторов.
Во-первых, это государственная политика ценообразования — сложившаяся практика многократных централизованных повышений цен и предшествующие им широкомасштабные разъяснения о полезности и своевременности этих мер.
Подобные действия не только сбивают спрос и соответственно товарооборот после повышения цен как такового, но и усиливают инфляционные ожидания продавцов, начинающих рачительно придерживать товар. Подобная картина наиболее отчетливо выявилась на рынке нефтепродуктов: их реализация в мае сократилась в 6,5 раза при умеренном — тринадцатипроцентном — росте цен.
Во-вторых, это некоторое насыщение платежеспособного спроса при сложившихся пропорциях между уровнем цен и кредитоспособностью покупателей. Такая ситуация возникла, скажем, с импортной техникой, цены на которую остаются стабильными уже в течение трех месяцев, а объем реализации в мае упал в 8 раз.
Наконец, в третьих, это усиливающаяся "биржевизация" биржевой торговли, в ходе которой широкие и крайне неоднородные товарные группы (например, оргтехника) перекочевывают с бирж в специализированные торговые дома.
Напротив, типично биржевые цветные металлы, пшеница фигурируют на торгах довольно устойчиво, а реализация сахара резко увеличилась. Последнее, впрочем, связывается с возникшими слухами об импорте больших партий сахара с Кубы и с вызванным этим заметным снижением цен.
Анализ макропоказателей биржевого оборота (см. таблицу индексов цен и объемов продаж) показывает, что биржа, как это ни удивительно в советско-российских экономических условиях, прошла практически все фазы экономического цикла. Ее эволюция началась с этапа инфляционного оживления, характеризующегося согласованным ростом цен и объемов продаж (с начала торгов до ноября 1991 г.), перешла в стагфляционную фазу (рост цен при снижающихся объемах, декабрь--февраль), затем сменилась стагнацией (невысокий рост цен и вялый спад, март--апрель) и, наконец, перешла в преддепрессионную фазу (спад при снижающихся ценах, май).
Логика дальнейшего развития цикла говорит о том, что по истечении периода депрессии с дальнейшим снижением цен должна начаться стадия инфляционного роста, который в конечном счете сменится периодом экономической стабилизации — рост объемов при мало меняющихся ценах (неинфляционный рост).
Последнее, впрочем, зависит от того, насколько благоприятным будет общеэкономический фон в России. Эксперты "Коммерсантъ-Дейта" затрудняются прогнозировать сроки преодоления народнохозяйственного спада. С известной достоверностью можно утверждать, пожалуй, лишь то, что депрессия биржевой торговли продлится по меньшей мере до осени, хотя не исключена и своего рода стагфляционная ремиссия, вызванная удорожанием энергоносителей.
Нефть и нефтепродукты Состоявшееся 18 мая повышение цен на энергоносители до конца месяца не успело оказать заметного воздействия на цены на нефтепродукты. На РТСБ нефтепродукты дорожали тем же темпом, что и в апреле, а замедление роста цен на МТБ связывается с изменением структуры сделок с бензином с лицензией на вывоз.
Характер ценовой динамики эксперты объясняют главным образом инфляционными ожиданиями перед повышением цен. (В первую неделю июня высокие инфляционные ожидания продавцов нефтепродуктов вылились в динамичный — на уровне 16% по отношению к прошлой неделе — рост цен предложения, подробнее см. материал на стр. 10).
Цены на нефть и нефтепродукты в мае (в скобках — данные за апрель)
Средняя цена (руб./т) Индекс цен
Бензин А-76 8596 0,96 (1,71)
Бензин А-92,93 10500 1,23 (1,04)
Мазут 3245 1,87 (0,89)
Дизельное топливо 7521 1,17 (1,32)
Для ее оценки необходимо, прежде всего, корректно оценить общий масштаб роста цен на первичные энергоносители. Согласно содержащимся в президентском указе шкалам государственные цены на энергоресурсы увеличиваются в 5--6 раз. При этом средневзвешенные по каналам торговли (биржа, прямые договоры, государственная торговля) цены на сырую нефть и нефтепродукты вырастут в меньшей степени, поскольку уже до постановления значительная их часть продавалась по свободным ценам. По некоторым расчетам (см. Ъ #19, стр. 12) средневзвешенные цены на нефть и продукты ее переработки увеличатся на 80--100%.
Индекс цен на прочие первичные энергоресурсы будет определяться полностью новыми регулируемыми ценами, поскольку в свободной продаже их не было, за исключением небольших партий угля.
Доля нефти и нефтепродуктов в энергобалансе России занимает, по последним данным, около 40%. Поэтому средневзвешенный индекс цен на энергоносители составит 4,0 (+300%). По расчетам межотраслевого баланса подобное повышение цен на топливо отразится на общем индексе цен в народном хозяйстве в меньшей мере --- в части полных затрат, то есть после "прохождения" подорожавшего топлива по всей цепочке межотраслевых связей индекс цен составит 1,75.
Подобное повышение требует определенного времени, обусловленного особенностями производственного цикла. Поэтому первоначальный — лишь за счет прямых затрат на энергоресурсы в структуре издержек — рост цен будет существенно меньшим. Его индекс, по расчетам специалистов правительственного Центра информационных и социальных технологий, равен 1,14--1,16. Однако и это происходит после некоторого лагового запаздывания, связанного как с производственными причинами, так и с расходованием накопленных еще по дешевым ценам ресурсам. Недоучет этого эффекта, кстати, привел экспертов "Коммерсантъ-Дейта" к переоценке масштаба майского повышения биржевых цен.
В полной мере рост издержек в части прямых затрат топлива и энергии начнет проявляться, по всей видимости, со второй половины июня. В среднем же под влиянием этого фактора за июнь биржевые цены вырастут, по оценкам, на 5--7%.
Черные и цветные металлы Спад в объемах реализации цветных и черных металлов был меньше, чем по другим товарным группам и в целом по бирже, — на 15--30% против 45% в среднем.
Структура продаж черных металлов и проката укладывается в русло общей тенденции изменения пропорций биржевого оборота. На 40% увеличилась реализация листовой стали, используемой преимущественно в составе материальных затрат в машиностроении, тогда как по конструкционной стали (уголки, швеллеры, арматура), используемой в капитальном строительстве, объем продаж сократился более чем в 2 раза. Фактором, стимулирующим спрос на листовой металл, послужило и снижение цен на эту продукцию, неизменно, кстати, дорожавшую в феврале--апреле. Что же касается конструкционной стали, то уменьшение продаж объясняется продолжающимся инвестиционным кризисом.
Цены на прокат и черные металлы в мае (в скобках — данные за апрель)
Средняя цена (руб./т) Индекс цен
Сталь листовая нержавеющая, менее 1 мм 75000 1,07(--)
Сталь листовая нержавеющая, 1 мм и более 63660 1,18 (2,16)
Сталь листовая обычная, менее 1 мм 24633 0,89 (1,0)
Сталь обычная листовая, 1--3 мм 19690 0,84 (0,97)
Сталь обычная листовая, более 3мм 17899 1,0 (1,03)
Уголки стальные (50х50) 19396 0,97 (0,99)
Швеллеры 18--24 20000 1,07 (0,94)
Арматурная сталь А-3 18393 0,9 (1,04)
Эксперты отмечают, что майское удешевление листового проката лишь в незначительной мере компенсировало устойчивый рост цен на металл для машиностроения в течение всего текущего года. Это обстоятельство не может не сказаться на уровне цен и масштабах продаж машиностроительной продукции -станков и оборудования. Рост издержек производства в отрасли в январе--апреле пока не дал себя знать — срабатывает лаговый эффект. Однако накопленный в себестоимости ценовой потенциал должен проявиться в готовой продукции уже в ближайшее время — в июне--июле. Учитывая же весьма вялый инвестиционный спрос, можно уверенно прогнозировать, что машиностроение попадет в довольно сложное положение и это, в свою очередь, немедленно скажется на биржевом рынке станков и оборудования.
В группе цветных металлов подорожала высококачественная медь, тогда как цены на другие металлы снижались. В наибольшей мере подешевели металлы, цены на которые в прошлом месяце существенно увеличились, — цинк, олово, латунь.
Росту же цен на медь, напротив, предшествовало ее апрельское удешевление.
Подобный "маятниковый" эффект, уже описанный экспертами, свидетельствует о конъюнктурном характере формирования цен на цветные металлы в мае.
Цены на цветные металлы в мае (в скобках — данные за апрель)
Средняя цена (руб./т) Индекс цен
Алюминий в слитках, более 99% 75920 0,88 (0,65)
Алюминий в слитках, менее 99% 72553 1,02 (1,01)
Медь в слитках, более 99% 191698 1,47 (0,81)
Лом меди 90000 0,88 (0,91)
Бронза в слитках 83872 0,99 (1,12)
Цинк в слитках 125000 0,68 (1,27)
Олово в слитках 712500 0,86 (1,34)
Латунь в слитках 103920 0,80 (1,63)
По прогнозам "Коммерсантъ-Дейта", рынок цветных металлов первым отреагирует на подорожание энергоносителей. При этом в максимальной степени подорожает алюминий — из-за высокой энергоемкости и вследствие упомянутого "маятникого" эффекта (за апрель--май алюминий подешевел более чем на 40%).
Автомобили Резкое повышение государственных цен на легковые автомобили в мае не привело к решительному улучшению сбалансированности спроса и предложения. Машины в свободной продаже так и не появились. Те немногие случаи, когда торговля все же проводилась, были сопряжены с такой массой ограничений со стороны борющейся за свои редуты распределительной системы, что отнести их к разряду свободной игры рыночной стихии никак нельзя. Единственной адекватной реакцией биржи на рост цен было лишь резкое — почти в 3 раза — уменьшение количества проданных автомобилей. Стабильные же цены в мае с некоторой даже тенденцией к росту объясняются, во-первых, беспрецедентно длительным периодом снижения цен, а во-вторых, тем, что разница между ценой, уплаченной на бирже, и государственной воспринималась покупателями как плата за скорость покупки и минимизацию проблем.
Цены на автомобили в мае (в скобках — данные за апрель)
Средняя цена (руб./шт.) Индекс цен
Легковые автомобили ГАЗ-2410 976470 0,95 (0,79)
"Москвич-2141" 346857 1,01 (0,89)
УАЗ-469 539090 0,98 (0,91)
ВАЗ-2104 440000 1,14 (0,94)
ВАЗ-2105 360000 0,96 (0,9)
ВАЗ-2106 409100 1,19 (0,8)
ВАЗ-2107 536000 1,24 (0,8)
ВАЗ-2108 426666 0,96 (0,85)
ВАЗ-2109 589999 1,02 (0,87)
ВАЗ-2121("Нива") 434166 0,97 (0,91)
Грузовые автомобили КамАЗ 898546 0,99 (0,97)
ЗиЛ 329150 1,05 (0,78)
КрАЗ 880000 — (--) ГАЗ 236666 0,88 (0,92)
Эксперты полагают, тем не менее, что биржевые цены на машины будут снижаться, тяготея к государственным, а оборот — сокращаться. Сохранят свои позиции, пожалуй, лишь специализированные биржи, выигрывая у государственных автомагазинов за счет более эффективной постановки дела.
Оргтехника и потребительские товары Торговля оргтехникой и бытовой электроникой "ушла" с биржи окончательно и бесповоротно. В мае оргтехники и конторского оборудования было продано в 5--6 раз меньше, чем в апреле и почти в 40 раз меньше, чем в ноябре. Не помогло и апрельско--майское 25-процентное снижение цен. Причины спада вполне очевидны.
Это, во-первых, указанная выше переориентация потребителей на текущие нужды предприятий, во-вторых, известное насыщение рынка, в-третьих, абсолютно "небиржевой" характер высокотехнологичных товаров.
На этом фоне в мае произошел настоящий бум в торговле дешевыми импортными сигаретами — объем их реализации увеличился по сравнению с апрелем более чем в 100 раз по цене на четверть более высокой. Отметим, что этого эффекта следовало ждать — в течение нескольких месяцев цены на дешевые сигареты держались сравнительно стабильно.
Пропало из оборота баночное пиво. По всей видимости оно было вытеснено превосходящим его по качеству и уступающим в цене немецким, импортированным госторговлей. Ожидается, однако, что в ближайшее время немецкое пиво выпьют, поэтому объемы реализации и цены баночного возрастут.
Цены на оргтехнику в мае (в скобках — данные за апрель)
Средняя цена (руб./шт.) Индекс цен
Компьютеры PC/AT-286/287 176666 0,76 (0,97)
Факсы PANASONIC KX-50В (с автоответчиком) 97200 0,84 (0,90)
Ксероксы CANON FC-2 110166 0,85 (0,91)
CANON РС-1,2,3 115000 0,95 (0,91)
RANK-XEROX 5014 900000 — (--)
SANYO 90000 0,69 (--)
Цены на потребительские товары в мае (в скобках --данные за апрель)
Средняя цена (руб./шт.) Индекс цен
Техника Телефоны типа PANASONIC KXT-2365 12050 — (--)
Телевизоры (Юж. Корея) с экраном 51 см и менее 56000 — (--)
Видеомагнитофоны мультисистемные (Япония) 44500 0,74 (1,03)
Видеодвойки 195000 1,36 (1,03)
Видеотройки 420000 — (--)
Прочие товары Аудиокассеты 40 0,73 (1,0)
Сигареты американского стандарта типа "MAGNA" 21,66 1,27 (1,03)
АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ, НИКИТА Ъ-КИРИЧЕНКО, ТАТЬЯНА Ъ-РЫЧКОВА, ДМИТРИЙ Ъ-АВХИМЕНКО