Эта неделя должна показать, вызовет ли окончание сезона отпусков приход инвесторов на российский фондовый рынок. Аналитики рынка акций полны оптимизма на этот счет, тогда как на рынке облигаций эмитенты начинают страховаться от возможного предъявления их бумаг к досрочному погашению.
Рынок акций
Аналитики в один голос прогнозируют на рынке на будущей неделе небольшой рост. Анна Дивинская, начальник аналитического управления КБ "Олимпийский": "На следующей неделе вероятно продолжение роста российского рынка акций. Оканчивается мертвый сезон, и активность игроков увеличится, а с началом нового месяца возрастет и рублевая ликвидность". В подтверждение данного прогноза можно также отметить, что соскучившийся по позитивному новостному фону рынок на прошлой неделе почти не отреагировал на новые действия прокуратуры в отношении ЮКОСа. Поэтому логично предположить, что если следующая неделя не принесет сильных потрясений, то настроенный на позитив рынок акций продолжит свой рост.Если говорить о конкретных бумагах, прежде всего внимание инвесторов будет приковано к совету директоров РАО "ЕЭС России", который рассмотрит вопрос о создании пятой ОГК с уставным капиталом почти $1 млрд (о ситуации вокруг энергореформы читайте в субботнем номере Ъ). Эта подвижка в проведении энергореформы возродила интерес инвесторов как к акциям РАО ЕЭС, так и к акциям региональных энергетических компаний. Юрий Козлов, трейдер "Центринвест секьюритис": "По всей видимости, если не будет негативных новостей, спрос на акции региональных АО-энерго продолжится. Особое внимание инвесторы уделяют компаниям Центрального и Дальневосточных регионов".
По всей видимости, стратегические игроки продолжат и скупку акций "Мосэнерго". Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ИК "Церих кэпитал менеджмент": "Безудержный спорадический рост 'Мосэнерго' с остановками и откатами может продолжаться вплоть до даты закрытия реестра, когда определятся акционеры, которые 17 ноября будут принимать участие в создании из активов 'Мосэнерго' 13 новых компаний. С другой стороны, по соотношению темпов роста цен акции 'Мосэнерго' существенно обогнали акции РАО ЕЭС, что оказывает достаточно сильное сопротивление их росту".
Второй движущей силой рынка являются бумаги ЛУКОЙЛа. Андрей Рожков, аналитик ИГ "Капиталъ": "Объявление стартовой цены по госпакету в размере $29,8 в пересчете на акцию формирует позитивный фон для бумаг компании на внутреннем рынке, торгующихся с дисконтом к объявленной цене. Более высокая цена создает хороший задел для среднесрочного инвестирования в акции компании в расчете на то, что итоговая цена, которая сложится на аукционе, потенциально окажется выше стартовой, и победитель аукциона, возможно, будет докупать акции с открытого рынка для увеличения своего присутствия в компании".
Рынок облигаций
Москва решила разместить два новых долговых выпуска в один день — 2 сентября. Эмитент выбрал не традиционный для своих аукционов день — среду, а четверг, опасаясь, видимо, праздничного Дня знаний. Начальник аналитического отдела Москоммерцбанка Роман Тарасов: "Не стоит сомневаться, что облигации Москвы привлекут внимание инвесторов. Однако вряд ли стоит считать удачной идею размещения двух выпусков в один день. Двойной аукцион в один день может спровоцировать инвесторов к более агрессивному участию в размещении, что будет невыгодно эмитенту". Но, несмотря на указанные особенности, участники рынка не сомневаются, что спрос на облигации будет большим. Трейдер ИК "Брокеркредитсервис" Сергей Потапкин: "Аукционы проводятся своевременно, эти размещения должны оживить рынок в начале сентября. Спрос на 'Москву-35' будет выше из-за меньшего срока обращения облигаций. Поэтому, кому не удастся купить 'Москву-35', пойдут покупать 'Москву-40'. Предварительно участники ориентируются на доходность по 35-му выпуску на уровне 8,7-8,9% годовых, по 40-му — 8,9-9,0% годовых".В четверг на ММВБ пройдет и аукцион по определению ставок купонов по 4-му выпуску облигаций ОМЗ. Одновременно инвесторы получат возможность досрочно погасить данные бумаги. В ходе размещения этого выпуска в марте прошлого года была определена ставка купонов в 13% годовых на первые 1,5 года обращения. На прошлой неделе эмитент объявил дополнительную оферту через год. Такой шаг можно назвать попыткой очередного эмитента не провоцировать инвесторов досрочно погашать облигации (кроме ОМЗ еще две компании объявили достаточно высокие купоны — "Сан Интербрю" и ЭФКО). Представители организатора выпуска — Райффайзенбанка — пояснили, что держатели облигаций ОМЗ-4 смогут подавать заявки на оферту с указанием ставки купона, которая бы их устроила на следующий год. А другие инвесторы в этот же день смогут подать заявки на покупку ОМЗ-4 с указанием ставки купонов на следующий год. Глава отдела исследования долговых рынков ФК "Уралсиб" Борис Гинзбург: "Это попытка сделать заем более рыночным. После расторжения сделки с 'Силовыми машинами' кредитное качество ОМЗ резко ухудшилось. Компания осталась с не совсем оптимальным набором бизнеса. Руководству придется приложить усилия, чтобы увеличивать эффективность существующих бизнесов и уменьшить долговую нагрузку" (в ноябре ОМЗ должны погасить свои еврооблигации на сумму $30 млн.—Ъ). Аналитик ИК "Финам" Елена Коннова также уверена, что "облигации ОМЗ потенциалом роста стоимости на данный момент не обладают. Инвестор, размещая свои средства, помимо купона рассчитывает и на дополнительный доход от роста стоимости облигаций. Кредитное качество ОМЗ оценивается рынком очень низко, поскольку долговая нагрузка очень велика и основной объем выплат приходится на осень". Для определения ставки следующих купонов Борис Гинзбург предлагает ориентироваться на выпуски, сходные по срокам обращения. Первый выпуск АвтоВАЗ-1 торгуется сейчас с доходностью 13,15% годовых к оферте в августе 2005 года, а банк "Русский стандарт" разместил на прошлой неделе облигационный выпуск с доходностью на уровне 13% годовых к оферте в сентябре 2005 года. "Учитывая, что эти эмитенты более высокого кредитного качества, мой прогноз доходности ОМЗ-4 на следующий год до оферты в сентябре 2005 года — не менее 13,5-13,75% годовых",— сказал он.
ОЛЬГА Ъ-БУЯНОВА, ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА, ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО