|
Рожденные эволюцией |
Побеждает крупнейший
2003 год стал еще одним продуктивным годом для инвестиционных компаний. Рост объемов торгов сохранялся на высоком уровне. Фактически второй год подряд он составлял 80%. За весь 2003 год инвесткомпании наторговали на 9,2 трлн руб. При этом монополизация фондового рынка из года в год усиливается. На 20 крупнейший компаний по итогам 2003 года пришлось более 78% совокупного оборота, тогда как год назад этот показатель был менее 72%. Показательно, что 1/8 часть общего оборота по ценным бумагам пришлась на одну компанию — "Брокеркредитсервис". За прошлый год оборот по ценным бумагам в компании составил почти 1,2 трлн руб. Компания БКС оставалась безусловным лидером среди профучастников по оборотам почти весь прошлый год. В первом квартале 2004 года ей также удалось сохранять лидерство. От ближайшего преследователя — группы компаний "Тройка Диалог" — ее отделяют около 20% по обороту. Между тем состав участников первой двадцатки не изменился. По-прежнему в нем присутствуют и классические инвестбанки ("Тройка Диалог", "Ренессанс капитал", Объединенная финансовая группа, "Атон"), и интернет-брокеры ("Брокеркредитсервис", "ВЭО-Открытие", "Алор", "Финам"), и активные участники вексельного рынка ("Велес Капитал", Расчетно-фондовый центр).
Впрочем, в последнее время различия между лидерами постепенно стираются. И происходит это благодаря обострению конкуренции. Острее всего она ощущается среди компаний, традиционно активно занимающихся интернет-трейдингом. В первую очередь благодаря им число клиентов, получающих брокерские услуги, за второе полугодие прошлого года выросло почти в 1,5 раза, с 30 тыс. до 44 тыс.— правда, это данные только по компаниям, раскрывшим свои показатели. (За первый квартал к ним прибавились еще 3,5 тыс.) Но длительная война за клиентов, число которых в России имеет минимальные темпы прироста, привела к очень низким ставкам брокерских комиссий и поставила этот вид бизнеса на грань рентабельности. В результате в подавляющем большинстве компаний по итогам 2003 года резко выросли минимальные денежные суммы, необходимые для начала работы на рынке.
Другим полем жесткой конкурентной борьбы в прошлом году оставался рынок доверительного управления. И здесь конкуренция дополнялась проводимой государством пенсионной реформой. Число управляющих компаний росло как на дрожжах. Все, кто хотел, стали победителями в конкурсе на право управлять пенсионными накоплениями граждан. Однако затраченные средства не окупились. Получить доступ к пенсионным деньгам оказалось крайне сложно, а население недоверчиво отнеслось к инициативе государства. Зато бум управляющих компаний имел немало положительных побочных моментов. С одной стороны, поскольку деятельность управляющих компаний далеко не ограничивается управлением пенсионными накоплениями, было создано заметное количество новых паевых фондов. С другой стороны, в рекламных целях было проведено немало мероприятий, направленных на популяризацию фондового рынка. Кроме того, вложение в паи фондов является одним из наименее рискованных способов игры на фондовом рынке и требует незначительного начального капитала. В результате заметно увеличилось количество людей, вложивших свои средства в ПИФы. За четвертый квартал прошлого года число пайщиков фондов увеличилось на 7 тыс. человек. В первом квартале этого года к ним прибавились еще около 5 тыс. Таким образом, интерес к работе через ПИФ оказался заметно выше самостоятельной работы на фондовом рынке. Действительно, для этого требуется и квалификация, и время. Тогда как результат далеко не всегда оказывается в пользу частника.
Масштабы рынка интенсивно растут, и относительно благоприятная экономическая ситуация в России с высокими ценами на нефть способствует этому росту. Однако зарабатывать на этом рынке и выдерживать жесткую конкуренцию все сложнее, и компании вынуждены искать пути для выживания и дальнейшего развития. В результате отмирают операторы с узким профилем, а на их место приходят структуры с хорошо диверсифицированным бизнесом. В целом бизнес укрупняется, часто за счет объединения с банковскими структурами, что приводит к появлению пока еще не слишком распространенной в России структуры инвестбанка.
Общая прибыль по сравнению с предыдущим годом у инвестиционных компаний сократилась, хотя и незначительно — с 6 млрд руб. до 5,9 млрд руб. По-прежнему среди самых прибыльных оставались компании, реализовывавшие крупные пакеты акций из собственных портфелей ("КМ Инвест", "Русс-Инвест") или управляющие различными фондами ("Лидер", ИГ "Капиталъ"). Совокупный собственный капитал компаний за 2003 год почти не изменился и составил 23,5 млрд руб. Позитивным моментом является то, что доля компаний, у которых наблюдается несоответствие собственных средств установленным нормативам, сократилась, по нашим оценкам, до 1,6%. В целом ситуация с размером собственного капитала профучастников нормализовалась и перестала быть столь острой. Компании или скорректировали размер собственных средств, или лишились лицензий.
Через тернии
Впрочем, минувший год не обошелся без ярких скандалов. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) приостанавливала действия лицензий у компании "Алор" (из-за подозрения в манипулировании на фьючерсном рынке), у компаний группы "Регион" (за потерю документов). Впрочем, спустя пару месяцев действие лицензий восстанавливалось.
Наиболее сильный удар по брокерскому бизнесу нанесли не обвалы рынка и не жесткая позиция ФКЦБ. Напротив, это произошло как раз на подъеме рынка и при фактическом бездействии комиссии. В июне прошлого года питерская компания "Пролог" из лидеров рынка превратилась в банкрота. По оценке профучастников, к этому привела рискованная политика ее владельцев и менеджеров и неудачная игра на фондовом рынке (см. журнал "Деньги" за 30 июня 2003 года). Вслед за ней довольно быстро лишился лицензии и Ямальский фондовый центр, связанный с "Прологом" общими учредителями. Кстати, до этого "Пролог" вполне мог войти в сотню крупнейших компаний по оборотам. Затем ФКЦБ как прорвало. Несколько десятков компаний лишились за прошлый год лицензий профучастников из-за всевозможных нарушений законодательства, в том числе непредоставление отчетности в заданные сроки. Впрочем, это касалось небольших компаний, не работавших на рынке активно.
Последние события на фондовом рынке, безусловно, найдут отражение в результатах деятельности компаний по итогам полугодия. Откат индекса РТС к уровню начала года, резко возросшая волатильность рынка, неустойчивая ситуация на межбанковском рынке если не сократили, то наверняка затормозили процесс прихода новых клиентов. По словам ведущего аналитика ИГ "Регион" Евгения Шаго, "депрессия на фондовом рынке не позволяет брокерам столь же быстрыми темпами наращивать обороты, как это было в последние 1,5-2 года. Раньше в качестве основного аргумента брокеры пользовались данными о росте индекса за последний год. Теперь этого аргумента нет". По мнению заместителя генерального директора ИК "Финам" Игоря Степаняна, "в большей степени опасения вызывает ситуация в банковском секторе. Многие банки активно проводят либо торговые операции на рынке, либо операции репо. Недоверие банков на рынке МБК друг к другу как минимум отражается на стоимости кредитных ресурсов на рынке акций". При этом, по словам старшего экономиста ФК "НИКойл" Владимира Тихомирова, коррекция на российском рынке "была ожидаемой и в основном носила оздоровительный характер. Со стороны российских инвесторов массового оттока вложений пока не наблюдалось, так что можно говорить о том, что коррекция не оказала значительного влияния на оказание услуг российскими брокерами". По мнению вице-президента ИК "Брокеркредитсервис" Максима Троценко, "падение акций однозначно негативно сказывается на брокерском бизнесе. Приток новых клиентов сокращается, так как они перестают видеть возможность заработать на рынке акций. Действующие клиенты в большинстве своем начинают проигрывать, так как в разы возрастает волатильность, да и зарабатывать на падении умеют немногие". Как отметил генеральный директор "Вэб-инвест.ру" Михаил Беляев, "если падение рынка будет продолжаться, то по опыту прошлых лет можно ожидать снижения объемов операций клиентов и перетока профессиональных участников на западные рынки". По словам управляющего директора ИК "Тройка Диалог" Жака дер Мегредичяна, "даже при позитивном тренде коррекция выглядит нормально. ЮКОС имел довольно сильное влияние на рынок, что усилило коррекцию. Вместе с тем макроэкономические показатели остаются позитивными. Высоки и ожидания присвоения инвестиционного рейтинга. Так что среднесрочная тенденция остается позитивной. К настоящему времени основные продажи прекратились, однако пока возвращения покупателей не видно. Инвесторы ожидают, когда будет снята неопределенность".
АЛЕКСЕЙ ГОЛОВЦОВ, ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН
ТАБЛИЦА 1. Крупнейшие российские инвестиционные компании по объему операций с ценными бумагами (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 2. Крупнейшие операторы рынка акций (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 3. Крупнейшие операторы рынка облигаций (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 4. Крупнейшие операторы рынка векселей (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 5. Крупнейшие биржевые операторы (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 6. Крупнейшие посредники на фондовом рынке (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 7. Самые клиентские операторы рынка (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 8. Самые прибыльные операторы рынка (по итогам 2003 года)
ТАБЛИЦА 9. Крупнейшие инвестиционные компании по капиталу (по итогам 2003 года)
Таблица 10. Крупнейшие региональные инвестиционные компании по объему операций с ценными бумагами (по итогам 2003 года)
Таблица 11. Результаты работы крупнейших инвестиционных компаний (по итогам первого квартала 2004 года)
Таблица 12. Крупнейшие операторы рынка акций (по итогам первого квартала 2004 года)
Таблица 13. Крупнейшие операторы рынка облигаций (по итогам первого квартала 2004 года)
Таблица 14. Крупнейшие операторы рынка облигаций (по итогам первого квартала 2004 года)
Таблица 15. Крупнейшие биржевые операторы (по итогам первого квартала 2004 года)
Таблица 16. Самые клиентские операторы рынка (по итогам первого квартала 2004 года)
Таблица 17. Самые прибыльные операторы рынка (по итогам первого квартала 2004 года)
|