конъюнктура
С 25 мая на нефтяном рынке наблюдалось снижение цен, происходившее вопреки динамике коммерческих запасов в США, с которой обычно связывают колебания нефтяных цен. На этот раз за неделю до начала снижения цен коммерческие запасы в США не только не сократились, но, наоборот, выросли. Значит, объяснение у снижения цен другое.
Очевидно предположение, что объяснение стоит искать в самих США, в экономических показателях американской экономики. Начнем с нефти. За неделю, предшествовавшую снижению цен, импорт нефти в США вырос на 554 тыс. баррелей в день, запасы же, по данным министерства энергетики США, остались на уровне предыдущей недели и на 21 мая составили 298,9 млн баррелей, что на 4,5% выше показателя 2003 года, но на 5,3% ниже среднего уровня за пять предыдущих лет. При этом за ту же неделю переработка нефти в США снизилась на 0,7%, что привело к уменьшению запасов бензина на 700 тыс. баррелей, а спрос на бензин вырос на 35 тыс. баррелей в день. Тем не менее бензиновые фьючерсы на NYMEX понизились в цене.
Традиционная логика не объясняет поведения рынка. Но есть и другая логика — логика инвестора. 24 мая начался подъем цен, так называемое ралли, на американском рынке акций. "Ралли" и должно было привести к переливу капитала с рынка нефтяных фьючерсов на фондовые рынки. Корреляцию между динамическими рядами на нефть сорта Light Sweet и индексом NASDAQ (см. график) можно просто посчитать: степень корреляции получается относительно высокой — -0,76. То есть можно утверждать, что цены на нефть и котировки акций движутся в противофазе.
Итак, рынок нефти в значительной мере зависит от фондового рынка США. Пока инвесторы неуверенно смотрели на экономические перспективы американской экономики, деньги уходили на рынок нефтяных фьючерсов, что было важным фактором для рекордных взлетов цен. Теперь ожидания инвесторов (именно ожидания движут биржевые котировки) начинают меняться.
Согласно отчету министерства торговли США, американский ВВП за первый квартал 2004 года вырос на 4,4% (официально прогнозировался рост на 4,2%). Покупательная способность населения за первый квартал выросла на 3,9%. Эти данные и разогрели оптимизм инвесторов, вследствие чего цены на нефть пошли вниз. Конечно, биржа — это всегда игра, так что настроения игроков могут меняться. Но важно подчеркнуть: ОПЕК на нефтяном рынке уже не играет первую роль, ситуация на рынке развивается главным образом в зависимости от состояния экономики США.
ВЛАДИМИР Ъ-КИРИЛЛОВ, ЕКАТЕРИНА Ъ-ТУМАНОВА