Вчера котировки самых длинных и самых ликвидных российских еврооблигаций (с погашением в 2030 году) опускались до минимального за последние 15 месяцев уровня — 85% от номинала. Эта тенденция охватила сейчас долговые бумаги всех стран, принадлежащих к emerging markets. Инвесторы активно готовятся к повышению учетной ставки в США и выводят деньги с рынков развивающихся стран.
Котировки российских еврооблигаций с погашением в 2030 году опустились вчера до 85% от номинала. Так низко они не находились с февраля 2003 года. Снижение цен валютных бумаг продолжается уже больше месяца. В последние недели оно приняло просто обвальный характер. С конца марта этого года потери составили более 15% от номинала.
Долговой рынок стран emerging markets в настоящее время ориентируется прежде всего на США, точнее, на перспективы повышения учетной ставки в этой стране. Особенно возросли эти опасения после того, как ФРС в своем заявлении на прошлой неделе подготовила инвесторов к плавному повышению ставок (см. Ъ от 5 мая). В минувшую пятницу, 7 мая, стало известно, что ситуация на рынке труда США, от которой в большой степени зависит вероятность повышения ставок, в апреле оказалась лучше ожидаемой. Теперь почти все аналитики ведущих инвестиционных компаний и банков ожидают первого повышения ставки в этом году, а половина из них уверена, что это произойдет уже в июне. Рынок производных инструментов оценивает в 90% вероятность повышения американской ставки на 25 базисных пунктов в июне.
К повышению ставок инвесторы предпочитают готовиться заранее, и выражается это в повышении доходности облигаций. Нечто подобное происходило летом 2003 года, когда из-за ожидания повышения ставок цена российских облигаций упала с 102% от номинала до 88% от номинала. Но теперь ситуация более определенная, а падение более глубокое.
Последние три года инвесторы пользовались дешевыми деньгами в США, но и доходность американских облигаций находилась на минимальных уровнях. В результате происходил переток денег в облигации emerging markets, где риск сполна компенсировался более высокой доходностью. Сейчас наблюдается обратный процесс — капитал покидает развивающиеся рынки. Цены падают везде: по данным The Financial Times, на прошлой неделе с долгового рынка было выведено $10 млрд. В США доходность десятилетних гособлигаций превысила 4,75% впервые с середины 2002 года. Еще большее падение наблюдается на развивающихся рынках. На прошлой неделе индекс Morgan Stanley EMBI+ упал на 5,4%, что стало крупнейшим недельным снижением за два последних года. "Это существенное падение, дешевеют все активы. Последний раз мы видели нечто подобное во время российского кризиса в 1998 году",— отметил глава хеджевого фонда Convivo Capital Management Пол Люк.
Впрочем, российские еврооблигации держатся относительно неплохо на фоне облигаций других развивающихся стран. Цена турецких государственных 30-летних облигаций, например, упала вчера до 78,5% от номинала. Спрэд российских облигаций относительно американских достиг вчера 315 пунктов, в то время как индекс EMBI+ показывает спрэд больше 550 пунктов. Лучшие результаты объясняются ожиданием присвоения России инвестиционного рейтинга агентством S & P уже в этом году. Однако к повышению цен в ближайшее время это не приведет. "Мы ожидаем дальнейшего падения цен на облигации",— заявила аналитик Emergent Asset Management Сьюзан Пейн.
АЛЕКСЕЙ Ъ-БАЙБАКОВ
О том, что ждет на этой неделе рынок рублевых облигаций, см. на стр. 20.