внешняя конъюнктура
Вчера Организация экономического сотрудничества и развития (OECD) представила очередной выпуск своего отчета "Тенденции финансового рынка". В отчете отмечается, что учетная ставка в США будет повышена во втором квартале 2004 года, а вслед за ней, к концу года, увеличится и учетная ставка Европейского центробанка. Для России это означает ухудшение внешней конъюнктуры, на которую правительство делает пока основную ставку в экономическом развитии страны.
В опубликованном вчера отчете OECD, представляющей наиболее развитые страны мира, отмечается, что "форвардные процентные ставки и фьючерсные контракты участников рынка отражают ожидания увеличения ставок во втором квартале 2004 года в США и в конце 2004 года в еврозоне". Аналитики OECD уверены, что, несмотря на "несколько медленный рост в странах ЕС, показатель доверия бизнеса и потребителей для стран OECD отражает положительный экономический настрой". Между тем эксперты отмечают, что увеличение стоимости заимствований будет незначительным и "основные ставки (учетные ставки центральных банков.—Ъ), вероятно, останутся низкими, так как экономика США должна показать улучшение показателя занятости, а ЕС — увеличение темпов роста".
Однако даже незначительное увеличение ставок в США сможет существенно отразиться на рынке. Рыночные агенты уже давно предвидят рост стоимости денег в США, где ставка рефинансирования остается на рекордно низком за 50 лет уровне (1%). Стоить вспомнить, что в декабре 2003 года финансовые власти США заявили, что политика Федеральной резервной системы (ФРС) останется неизменной в течение "значительного периода". А когда после январского заседания комитета по открытому рынку ФРС формулировка о "значительном периоде" была заменена на утверждение "комитет проявит терпение", рынок отреагировал немедленно (см. Ъ от 30 января). Курс евро в первые минуты обвалился на 1,5%, до отметки $1,25. К концу следующего дня евро подешевел уже до $1,238.
Но увеличение резервной ставки ФРС отразится не только на соотношении курса доллара и евро и росте ставок в большинстве развитых стран. Следствием станет увеличение доходности американских активов и подорожание заемных денег. Российские банкиры и чиновники неоднократно заявляли, что из-за низких процентных ставок в мире бизнес предпочитает занимать деньги не в России, а на Западе, в тех же США. Но российская власть особенно этому не противится, а представители экономического блока правительства относят сам факт дешевых западных денег к благоприятной экономической конъюнктуре. А как известно, именно она (высокие цены на нефть, высокий спрос на российский экспорт и низкие процентные ставки на Западе) является движущей силой экономического роста в России. Но благоприятная внешняя конъюнктура — вещь непостоянная, и зависимость от нее российской экономики рассматривается тем же правительством как основная угроза экономическому развитию. А ряд экономистов, например бывший председатель ЦБ и действующий зампред комитета по собственности Госдумы Виктор Геращенко, даже предсказали новый дефолт в 2007 году (подробнее см. Ъ от 19 марта). Его возможная причина — рост процентных ставок в мире и падение цен на нефть.
АЛЕКСЕЙ Ъ-ШАПОВАЛОВ