Коротко

Новости

Подробно

События и деньги прошлой недели

Рынок акций

Газета "Коммерсантъ" от , стр. 20
Дэн Рапопорт
управляющий директор ИК "Центринвест Секьюритис"
       

Рынок акций


       Основное событие прошедшей недели — отставка правительства — случилось в достаточно знаковый для нашего рынка момент. С одной стороны, несколько нерешительные колебания индекса РТС в предыдущие дни вокруг уровня 650 пунктов были вызваны отсутствием ясной идеи у большинства игроков. И преодоление этого уровня можно было бы трактовать как продолжение новогодне-президентского ралли с предположительным окончанием уже после выборов президента. С другой стороны, очевидно, что в случае превышения этого уровня большинство игроков могло бы решить зафиксировать прибыль последних месяцев, и тогда рост оказался бы "ложным".
       Таким образом, новость об отставке правительства во вторник вполне могла бы послужить для рынка своего рода детонатором, который внес бы определенность в настроения игроков. Мы, например, искренне ожидали продаж "голубых фишек" и были удивлены, что этого не произошло. Большинство инвесторов восприняло эту новость спокойно, и крупных продаж не наблюдалось. В этот день сильнее других (на 6%) упали акции "Мосэнерго" — и то на новостях о том, что аудиторская компания Ernst & Young оценила их значительно ниже рынка: 5 центов за штуку вместо текущих 8,3 цента.
       В среду стало окончательно ясно, что идея о начале понижательной коррекции не нашла поддержки в массах, и "быки" довольно быстро вернули цены на рекордные уровни, а по отдельным бумагам и обновили их. Повышенным спросом при этом пользовались бумаги Сбербанка, ЛУКОЙЛа, "Ростелекома" и "Сургутнефтегаза". В четверг российские акции выросли на новостях о высоких ценах на нефть; лидером роста был тот же "Сургутнефтегаз". В четверг вечером пришла новость об аресте акций "Сибнефти", находящихся в собственности ЮКОСа, что привело к большим продажам. Но в пятницу, когда все успокоились и проанализировали эту новость, рынок закрылся почти на 1% выше уровня открытия — на историческом максимуме 670,14 пункта по индексу РТС.
       Особо отметим, что спрос на акции сейчас не носит того фронтального характера, как в сентябре--октябре прошлого года, когда все бумаги росли практически синхронно; скорее инвесторы довольно избирательно скупают бумаги, отстающие в данный момент от рынка в целом. При этом сохраняется спрос как на "фишки", так и на бумаги второго-третьего эшелонов, что вызвано нежеланием инвесторов формировать портфель исключительно из явно перегретых десяти "фишек".
       С учетом рекордного уровня цен, на котором находится российский рынок акций, можно довольно уверенно утверждать, что самый невероятный сценарий сейчас — сохранение этого уровня вплоть до выборов 14 марта. Гораздо правдоподобнее другое: в ближайшие дни ситуация будет усиленно разогреваться либо в сторону повышения, либо в сторону понижения, причем в обоих случаях в игру будет вовлекаться все больше участников.
       В случае возобновления роста как наиболее вероятный целевой уровень можно назвать цены выше текущих на 10-20%, которые могут быть достигнуты за относительно небольшое время, оставшееся до выборов. Поскольку в пятницу повышение цен акций продолжилось, можно с большой долей уверенности утверждать, что выбран именно этот сценарий дальнейшего развития событий. И рост по установившейся за долгие годы традиции почти наверняка закончится в последний рабочий день до или в первый после президентских выборов.
       В случае обратного сценария — начала падения цен — потенциал движения вниз представляется более значительным, поскольку рынок растет с ноября 2003 года без необходимой коррекции. Мы оцениваем ее возможную величину в 20-30% от текущих уровней. Лично мы не рекомендуем сейчас уходить в рынок акций, хотя новые и неопытные инвесторы и открывают счета в массовом порядке в надежде поучаствовать в дальнейшем росте.
       

Рынок облигаций


       Утро понедельника ознаменовалось уверенным ростом российских еврооблигаций в качестве реакции на рост бумаг латиноамериканского сектора. Тон задавала Бразилия, где долги в начале позапрошлой недели сильно упали в цене из-за политического скандала, связанного с коррупцией в правящей партии, но в позапрошлую пятницу резко пошли вверх, вдохновленные вышедшим комментарием JP Morgan о локальной перепроданности рынка, и потянули за собой остальные развивающиеся рынки. Российские бумаги при этом прибавили в цене от 1/8 до 1/2 процентного пункта.
       Поскольку понедельник у нас был выходным днем, российским инвесторам не удалось поучаствовать в этом празднике жизни, однако они наверстали свое во вторник. С утра бумаги выглядели вяло и лишь немного (1/8-3/8 процентного пункта) подросли к середине дня, когда и было объявлено об отставке правительства. Первоначальной реакцией на это сообщение стало резкое снижение котировок по всем ликвидным выпускам. Однако это падение было полностью преодолено через небольшой промежуток времени, когда операторы поняли, что как-либо трактовать подобные действия президента несвоевременно.
       В среду глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен, комментируя данные министерства труда США по росту рабочих мест, заявил, что американская экономика не может обеспечить достаточно рабочих мест для того, чтобы поднимать ставки в ближайшее время. Этот комментарий подтвердил мнение инвесторов о том, что ставка будет повышена не раньше третьего квартала 2004 года. US Treasuries откликнулись ростом, в российских же суверенных бумагах движение было разнонаправленным и вялым. Зато возросла активность в корпоративном секторе, где подбирали бумаги, торговавшиеся с небольшой премией к рынку, такие как "Газпром-13", "Газпром-09" и "Система".
       Котировки рублевых облигаций практически не отреагировали на новость об отставке правительства. Основные продажи произошли на следующий день, что является довольно разумной коррекцией после роста на прошлой неделе.
       В среду Минфин провел аукционы по дополнительному размещению двух выпусков ОФЗ 27025 и 46008 объемом 4 млрд руб. каждый. Выпуск ОФЗ 27025 является среднесрочным (погашение в 2007 году), аукцион прошел успешно, и бумаги были размещены полностью под 6,90%, что соответствует доходностям на вторичном рынке; это устроило и инвесторов, и государство.
       Также в среду в корпоративном секторе прошел аукцион по размещению облигаций АО "Красный Восток Инвест" на 1,5 млрд руб. Данное размещение ожидалось под 12%, а прошло под 11,5%, что говорит об ажиотажном спросе на первичное размещение и успешной деятельности организаторов выпуска. На следующий день размещался второй выпуск "Башкирэнерго" объемом 0,5 млрд руб.; инвесторы выкупили всю эмиссию под 10,69% годовых.
       В целом же, несмотря на царящий на рынке долгов оптимизм, мы рекомендуем инвесторам внимательнее отнестись к составлению портфелей облигаций. Слишком много компаний хотят занять денег, не предоставляя достоверной информации о существенных фактах своей деятельности. Кроме того, стабильная ситуация на рынке корпоративных облигаций может быть нарушена неожиданными политическими событиями в стране, а также резким укреплением доллара на международном и российском валютных рынках, что способно побудить иностранных инвесторов к массовому сбросу российских облигаций.
Комментарии
Профиль пользователя