С сегодняшнего дня Банк России снижает ставку рефинансирования с 16 до 14%. Это минимальное значение одного из ключевых индикаторов российского финансового рынка за всю историю его существования. Ближайшим следствием этого события должно стать снижение ставок по всему спектру финансовых инструментов. Однако заметнее всего оно повлияет на проценты по депозитам и кредитам.
Вчера совет директоров Центрального банка принял решение о снижении с 15 января ставки рефинансирования до 14%. Предыдущий раз ЦБ изменял ее полгода назад — 21 июня 2003 года она была снижена с 18 до 16%. И постепенно ставка рефинансирования начинает оказывать все большее влияние на рынок: банкиры все чаще называют ее одним из основных факторов, влияющих на процентные ставки по депозитам. Но и сама она все заметнее следует движениям других ставок. Так что в общем неудивительно, что Сбербанк России, основным акционером которого является ЦБ, объявил о снижении своих ставок по вкладам двумя днями раньше.
Как правило, вместе со ставкой рефинансирования ЦБ изменяет и другие ставки, в частности ставки по депозитам для коммерческих банков и предельные ставки репо. Первое может несколько снизить привлекательность размещения свободных средств в ЦБ. Второе с формальной точки зрения может привести к активизации сделок репо с ЦБ, в нынешних условиях выступающих как инструмент рефинансирования банков.
Однако при существующих на рынке объемах свободных средств и, соответственно, крайне низких ставках вряд ли эти изменения будут иметь существенное значение. В интервью агентству "Интерфакс" первый зампред ЦБ Олег Вьюгин отметил, что на сегодняшний день главным инструментом воздействия ЦБ на денежный рынок остается курсовая политика. "Пока в России нет свободно плавающего курса рубля, а только при этом условии процентные ставки играют ключевую роль в кредитовании,— пояснил он.— Поэтому у нас сегодня переходная ситуация, и ставка рефинансирования как бы следует за событиями, а не является инструментом, который воздействует на эти события".
"Ставка рефинансирования фактически идет вслед за рынком долговых бумаг,— отметил начальник отдела операций с рублевыми инструментами Внешторгбанка Владимир Борунов.— И ее влияние на него будет незначительным. Скорее оно скажется на рынке депозитов и кредитов". Действительно, с процентов, превышающих ставку рефинансирования, платится дополнительный налог. И сейчас целый ряд банков имеет ставку по долгосрочным вкладам (год и выше), превышающую 14%. Обычно в такой ситуации многие из них предпочитают снизить ставки.
Важен здесь и психологический момент. "Так как ЦБ еще не готов привести ставку рефинансирования в соответствие с рыночными уровнями, то в этом решении важна не ее величина, а динамика,— отметил аналитик банка 'Траст' Роман Сафонов.— Таким образом ЦБ выражает уверенность в дальнейшем снижении ставок на рынке". Так что в ближайшие недели можно ожидать снижения ставок по депозитам у многих банков. А в условиях снижения стоимости пассивов для банков можно ожидать и снижения ставок по рублевым кредитам.
Аналитик Альфа-банка Наталия Орлова полагает, что снижение ставки рефинансирования ЦБ вызвано двумя соображениями: с одной стороны, оно отражает успешное достижение запланированного уровня инфляции, а с другой — удешевление заимствований за рубежом. Тем самым ЦБ предлагает российским банкам занимать не за рубежом, а на российском рынке. По словам же Олега Вьюгина, "Центробанк будет стремиться к тому, чтобы ставка из декларативной превратилась в реально работающий инструмент". Что касается дальнейших изменений ставки, то он заявил: "Правительство и ЦБ взяли на себя обязательства удержать инфляцию в рамках 10% — когда что-то в этом плане будет сделано, можно будет поставить вопрос и о дальнейшем снижении процентной ставки".
ДАНИИЛ Ъ-ЖЕЛОБАНОВ, ДМИТРИЙ Ъ-ГНЕДОВЕЦ