начальник управления по работе на рынках капитала Внешторгбанка
Рынок акций
На прошлой неделе рынок акций находился под влиянием очередных новостей вокруг ЮКОСа. В понедельник рынок продолжил отыгрывать новости позапрошлой пятницы о приостановке слияния ЮКОСа и "Сибнефти". Котировки акций ЮКОСа открылись на ММВБ с разрывом в 12 пунктов на уровне 329 руб. (-3,5%), но все же смогли отыграть существенную часть падения к концу дня. Во вторник негативные новости относительно налоговых претензий к ЮКОСу обрушили рынок акций этой компании еще на 6% вниз, однако к концу сессии котировки все же стабилизировались. Индекс РТС по итогам двух дней все же подрос на три с небольшим процента, а к середине недели достиг 548,49 пунктов (+3,6%).В среду и четверг отсутствие новостей оказало рынку некоторую поддержку. Трейдеры отмечали повышенную активность на ММВБ. На РТС обороты соответствовали средним уровням.
Также стоит отметить существенный рост котировок "Сургутнефтегаза", который начался после получения компанией от Министерства природных ресурсов лицензии на Центральный блок Талаканского месторождения сроком на один год. Эта новость, в свою очередь, оказала негативное давление на котировки ЮКОСа, поскольку лицензия фактически уплыла от подконтрольной ЮКОСу НК "Саханефтегаз". Открывшись на ММВБ в начале недели на уровне 15,617 руб., акции "Сургутнефтегаза" в течение дня выросли на 5,5%, а к середине недели рост котировок составил 7,5%.
Передача лицензии на освоение Талаканского месторождения "Сургутнефтегазу" важна не только с точки зрения увеличения запасов компании; существенную роль играет и политическая составляющая. "Сургутнефтегаз" вместе с государственными "Газпромом" и "Роснефтью" фактически получил добро на освоение и комплексную разработку нефтегазовых месторождений Восточной Сибири и Дальнего Востока и экспорт углеводородов в Китай и другие страны Азиатско-Тихоокеанского региона. И несмотря на то что в четверг появилась информация о возможном отказе компании от освоения данного месторождения (лицензия сроком на один год ставит под вопрос экономическую целесообразность вложений в Талакан), можно говорить о том, что государство выдало "Сургутнефтегазу" некий кредит доверия. Для инвесторов это свидетельство легитимности и политической чистоты компании, что на фоне сильных финансовых показателей должно привести к росту ее капитализации.
В нефтегазовом секторе нельзя также не отметить ЛУКОЙЛ, акции которого в среду выросли на 2,8% на слухах о возможной покупке крупной доли западной нефтяной компанией. Трейдеры отмечали активную скупку акций компании. В то же время представители ЛУКОЙЛа отказались комментировать слухи о возможной продаже крупного пакета западным нефтяникам.
Среди прочих акций можно выделить бумаги "Норильского никеля", которые в настоящий момент рассматриваются участниками рынка как удачная инвестиция в силу стабильно высоких цен на золото, а также приобретения компанией новых лицензий на золотодобычу.
Говоря о перспективах рынка на ближайшее время, необходимо отметить некоторую осторожность иностранцев в преддверии выборов. В настоящий момент мы рассматриваем два сценария развития событий. Первый сценарий предполагает стабилизацию котировок или их падение на 5-7% в течение первой половины этой недели, вслед за этим последует новогоднее ралли, которое, скорее всего, продлится до третьей декады декабря. Второй сценарий предполагает, что после выборов, результаты которых вряд ли удивят инвесторов, на рынок придут европейские и американские деньги, которые будут толкать его наверх вплоть до конца года. Учитывая возможность подтверждения инвестиционного рейтинга России агентством Standard & Poor`s, вскоре после того как состав Думы на ближайшие четыре года будет определен, второй сценарий представляется более вероятным.
Рынок облигаций
Минувшую неделю рынок рублевых облигаций отметил бурным ростом, который начался в 20-х числах ноября. Высокий уровень рублевой ликвидности (остатки на корсчетах находились на уровне 150-160 млрд руб.), низкие ставки МБК, а также сильный рубль оказали рынку хорошую поддержку.Прежде всего стоит отметить существенный рост котировок облигаций Москвы, который привел к снижению доходности этих бумаг за прошедшую неделю на 25-30 базисных пунктов; доходности среднесрочных московских бумаг обосновались на уровне 9-9,5% годовых, долгосрочных — в районе 10% годовых.
Корпоративные облигации в течение прошедшей недели также торговались достаточно активно: объем торгов превышал среднемесячные значения. Из корпоративных выпусков необходимо обратить внимание на существенный рост котировок АЛРОСА-19, "Газпром-2", ВТБ-3 и РАО ЕЭС-2. Кроме того, существенный спрос наблюдался на облигации телекоммуникационных компаний.
Активизация спроса на "голубые фишки" и надежные бумаги второго эшелона привела к резкому снижению доходности облигаций. Спрэды корпоративных облигаций к облигациям Москвы сократились в среднем на 10-15 базисных пунктов, а в случае подтверждения инвестиционного рейтинга России мы ожидаем дальнейшего сокращения спрэдов и снижения доходности.
На текущей неделе ситуация в данном секторе, скорее всего, не изменится, поскольку участники рынка сохраняют оптимизм, а спрос на корпоративные выпуски остается на высоком уровне. Мы считаем, что в любом случае стоит обратить внимание на недооцененные бумаги, такие, как УРСИ-3, ВМЗ-1, "Невинномысский азот-1", "Татнефть-3" и ЭФКО-1, а также держать позиции в "голубых фишках" и надежных бумагах второго эшелона.
На первичном рынке рублевых облигаций на прошлой неделе особую активность проявлял Минфин, который в среду--четверг разместил ОФЗ выпусков 27 019 и 27 020 на общую сумму около 940 млн руб. с премией к вторичному рынку в размере 10-15 базисных пунктов. На рынке субфедеральных займов Красноярский край разместил дебютный выпуск трехлетних облигаций объемом 1,5 млрд руб. и сроком обращения три года. Доходность выпуска составила 13,5% годовых, что рассматривается как справедливый уровень, поскольку дисконт к обращающимся на рынке облигациям Красноярска составил порядка 60-70 базисных пунктов.
Рынок российских еврооблигаций на прошлой неделе рос на фоне падения американских Treasuries. Данные по экономике США в целом оказались достаточно позитивными, что привело к падению котировок американских бондов на один процентный пункт в течение первой половины недели. Вместе с тем индикативная бумага "Россия-30" открылась в понедельник на уровне 93,125, но уже к среде котировки достигли 94,5. Спрос был обусловлен слухами о намерении Standard & Poor`s присвоить России инвестиционный рейтинг. Мы оцениваем перспективы российского суверенного долга как положительные, а повышение рейтинга может привести в среднесрочной перспективе к сокращению со спрэда к американским облигациям с текущих 290 базисных пунктов до 250-260 базисных пунктов.
Также одним из основных событий прошедшей недели стало размещение дебютного выпуска евробондов Внешторгбанка на сумму $300 млн, доходность которых составила 6,875% годовых, что соответствует спрэду к "России-10" на уровне 70 базисных пунктов.