|
Заемное производство |
 |
 |
Лизинг мнимый и настоящий
В мировой практике роль лизинга (финансовой аренды) принято оценивать по его доле в общем объеме инвестиций в основные средства. В развитых странах на долю лизинга в капвложениях приходится 15-30%. В России, по экспертным оценкам, стоимость оборудования, переданного в финансовую аренду в прошлом году, составила $2,5 млрд. Это около 4,5% от общего объема инвестиций в основные фонды. Судя по динамике 2003 года, к декабрю портфель контрактов лизинговых компаний вырастет еще на $3,5 млрд. Прогнозы на 2004 год более консервативны — рост не более 30%, зато соотношение между реальным и так называемым схемным лизингом в структуре сделок продолжит меняться в пользу первого.
В середине 90-х годов интерес компаний к лизингу во многом определялся не его инвестиционным потенциалом, а возможностью минимизации налогообложения. Передаваемое в лизинг имущество по согласованию участников сделки может учитываться на балансе любой из сторон. "Еще несколько лет назад крупные промышленные холдинги испытывали трудности с привлечением заемных средств,— говорит Грег Алтон, советник по проектам Международной финансовой корпорации (МФК), консультант по вопросам лизинга.— Поэтому нередко корпоративные лизинговые компании создавались для перераспределения финансовых потоков между своими же структурами с минимальными потерями на налогах".
В последнее время, по оценке Грега Алтона, доля мнимого лизинга снижается — в первую очередь из-за того, что теряется его экономическая целесообразность. Но все равно к настоящему лизингу господин Алтон относит от четверти до трети сделок — остальные, по его мнению, не соответствуют принятым в мировой практике критериям. Дмитрий Шульцев, зампред Российской ассоциации лизинговых компаний ("Рослизинг"), более оптимистичен в оценках. Весь объем сделок, заключенных компаниями--членами ассоциации в прошлом году ($630 млн), он относит к чистому лизингу.
Государственный лизинг
 |
| Фото: АЛЕКСЕЙ МЯКИШЕВ, "Ъ" |
| Зампред ассоциации "Рослизинг" Дмитрий Шульцев уверен, что определять правила игры на рынке лизинга должны сами его участники |
Государственные лизинговые программы действуют в трех отраслях: сельскохозяйственной, авиационной и дорожной. Не исключено, что при участии госбюджета будут созданы аналогичные компании на железной дороге и в сфере управления природными ресурсами. Наиболее успешными считаются программы авиационного и сельскохозяйственного лизинга. В первом случае господдержка выражается в бюджетном субсидировании банковских кредитных ставок на закупку оборудования, передаваемого в лизинг. В прошлом году Финансовая лизинговая компания и "Ильюшин Финансы и К°" получили на эти цели в общей сложности $80 млн бюджетных денег.
В случае с "Росагролизингом" бюджетные средства (сейчас это уже 9,322 млрд руб.) пошли на формирование уставного капитала. В прошлом году из 80 млн т зерна, собранного в России, 3 млн т было убрано техникой "Росагролизинга". Ежегодно эта компания получает заявки от потенциальных лизингополучателей на 15 млрд руб., а реальная потребность оценивается в 40 млрд руб. Такой ажиотаж объясняется откровенно демпинговыми условиями "Росагролизинга": авансовый платеж по сделке не превышает 15% (при стандартных 30%), а ставка за финансовую аренду составляет 4% годовых в рублях. Разумеется, рыночным этот механизм считать нельзя. Из-за наличия такой формы господдержки сельского хозяйства коммерческого лизинга в российском АПК практически нет. Впрочем, в следующем году "Росагролизинг" сам намерен заняться лизингом средств сельхозпроизводства на рыночных условиях. По предварительным данным, Сбербанк готов выделить на эти цели кредит до 1 млрд руб. В этом году уже выделена трехлетняя кредитная линия на 100 млн руб.
Финансовые арендодатели
 |
| Фото: ДМИТРИЙ АЗАРОВ, "Ъ" |
| Советник по проектам Международной финансовой корпорации Грег Алтон считает, что в лизинговых сделках должен преобладать российский капитал |
Лизинговые компании принято классифицировать по четырем показателям: по типу учредителей, по стоимости сделок, по географии деятельности и по отраслям. Наиболее интересный показатель — "родственные связи" лизинговой компании и их влияние на структуру портфеля и заемных средств.
Самая многочисленная группа — лизинговые компании, созданные российскими банками. Изначально большинство банков-учредителей рассматривали лизинг как дополнительную услугу клиентам. Зачастую заемщика, намеревавшегося взять кредит на приобретение оборудования, сразу направляли в лизинговую компанию. Используя схему, при которой право собственности на предмет лизинга до его полной оплаты сохраняется у лизингодателя, банки снижали собственные риски. Для лизинговой компании материнский банк был неизменным стабильным кредитором.
Но постепенно часть таких компаний приобретала независимость от учредителя, расширяя собственную клиентскую базу и находя сторонние источники финансирования. По такому пути пошли, к примеру, "Лизингбизнес" (создан Мосбизнесбанком) и "Балтийский лизинг" (создан Промстройбанком). Компании "Балтийский лизинг" удалось привлечь даже иностранные заемные средства — кредит МФК. Однако, по оценке специалистов той же МФК, созданные при банках компании "сейчас исчерпывают возможности роста", поскольку ограничены кредитным потенциалом одного банка. Перспективы, по мнению аналитиков, имеют лишь те структуры, которые избавятся от 100-процентной зависимости от учредителя и станут "универсальными лизинговыми компаниями".
В отличие от российских коллег компании, учрежденные иностранными банками,— "Дельта-Лизинг" (создана инвестфондом "США--Россия"; TUSRIF), "КМБ-Лизинг" (создана Банком кредитования малого бизнеса), "Райффайзен-Лизинг" и др.— не испытывают проблем с заемными средствами. Ставки за пользование лизинговым имуществом у них ниже отечественных в полтора раза, но, как отмечает господин Шульцев, "в очередь за хорошими российскими клиентами они не стоят". Компании с иностранным капиталом отдают предпочтение крупным компаниям, желательно с участием иностранных учредителей.
Вторая группа — компании, созданные крупными промышленными холдингами для обеспечения производственным оборудованием своих предприятий. По наблюдению Грега Алтона, активность этих структур постепенно сходит на нет: владельцы либо прекращают их деятельность, либо продают. В этом году холдинг "Ростелеком" выставил на продажу "РТК-Лизинг" — одного из крупнейших лизинговых операторов в России. Сейчас доля телекоммуникационного оборудования в сделках "РТК-Лизинга" уже не является преобладающей, постепенно уступая место наиболее распространенным предметам финансовой аренды — транспортным средствам. По такому же пути пошла группа "Интеррос", продав "Интеррос-Лизинг". Исключение составляют лизинговые компании в нефтегазовом комплексе — такие как "ЛК-Лизинг" (ЛУКОЙЛ) и "ЮКОС-Лизинг". Объем их сделок растет в зависимости от потребностей материнских компаний. В прошлом году на этот сектор пришлась большая часть (13,3%) лизинговых инвестиций.
В числе первых в России начали работу лизинговые компании, созданные зарубежными поставщиками машин и оборудования,— "Даймлер-Крайслер лизинг автомобили", "Вольво трак файненс", Zeppelin Russland (Caterpillar), Hewlett-Packard. В последнее время собственными лизинговыми компаниями обзавелись и некоторые крупные российские производители — КамАЗ, "Сибмашхолдинг", "Ростсельмаш" и др. Правда, между лизинговыми компаниями иностранных и российских производителей есть принципиальное отличие. Первые кредитуются у финансовых структур, так или иначе связанных с производителем, на вполне рыночных условиях. То есть занимаются классическим лизингом, несмотря на узкую специализацию. А капитал отечественных компаний зачастую формирует сам производитель. В этом случае, по словам Дмитрия Шульцева, "фактически происходит подмена продажи в рассрочку, что искажает сущность лизинга". Более логичными, по его мнению, выглядят традиционные формы участия поставщика в лизинговой сделке — например, предоставление им гарантий обратного выкупа оборудования или рассрочки платежей.
Солидную долю лизинговых компаний (по оценке МФК, до половины) контролируют учредители — физические лица. Как правило, это региональные структуры, ориентированные на обслуживание малого бизнеса. Нередко они работают со средствами местных бюджетов, выделяемыми на поддержку предпринимательства. У независимых региональных компаний объем сделки редко превышает 10 млн руб., но на их долю приходится большая часть операций в количественном выражении. Средний же размер лизинговой сделки в России, по оценке МФК, составляет $58 тыс. (данные по итогам 2001 года).
Перспективы небольших компаний оцениваются неоднозначно. "Сейчас им приходится сначала искать клиента, а потом деньги для приобретения оборудования,— говорит Грег Алтон.— А должно быть наоборот". Маленький объем собственных средств и ограниченные возможности заимствований тормозят расширение бизнеса. Однако слияний небольших компаний господин Алтон не прогнозирует. По его мнению, скорее стоит ожидать скупки крупными сторонними инвесторами мелких компаний или их лизинговых портфелей.
По наблюдению Дмитрия Шульцева, сейчас банки уже не берутся за создание лизинговой компании самостоятельно, а склоняются к покупке готовой структуры — зачастую под одну крупную сделку. На рынке уже есть предложение услуг по созданию лизинговых компаний под заказ и управлению лизинговыми портфелями — этим, в частности, занимается фирма "МК-финанс", которую возглавляет бывший гендиректор "РТК-Лизинг" Павел Каплунов. По мнению господина Шульцева, востребованность подобного рода услуг будет только расти: "Чтобы выстроить чистую лизинговую сделку и максимально использовать законодательные преференции в бухучете и налогообложении, нужны очень хорошие специалисты". В перспективе, говорит Дмитрий Шульцев, должны появиться лизинговые брокеры, которые смогут объединить в пул несколько лизингодателей под крупный заказ. Как правило, речь идет о комплексных проектах стоимостью от $5 млн, подразумевающих приобретение не только оборудования, но и технологий и инфраструктуры. Сейчас подобные сделки обслуживают лишь крупнейшие лизинговые компании, беря на себя роль организатора всего процесса.
Нерискованный бизнес
Формирование основных положений российского законодательства о лизинге завершилось в начале прошлого года. К тому времени были сняты противоречия между федеральным законом "О финансовой аренде (лизинге)" соответствующими статьями Налогового и Гражданского кодексов, утвержден механизм применения налоговых льгот участникам лизинговых сделок. Теперь, по мнению Грега Алтона, перспективы российского лизинга зависят в первую очередь от рыночной конъюнктуры и профессионализма самих компаний. Некоторые проблемы (к примеру, сроки возмещения НДС или отсутствие судебной практики по лизинговым спорам) — общие для многих отраслей отечественной экономики. Отсутствие проблемы неплатежей господин Алтон считает не сильной стороной российского лизинга, а, наоборот, признаком его слаборазвитости: "Брать на себя кредитный риск — это обязанность лизинговых компаний. Нынешние показатели неплатежей говорят о том, что спрос существенно превышает предложение".
Несмотря на высокий спрос на лизинговые услуги, четко прослеживается тенденция к снижению процентных ставок. Если в 2000 году маржа лизинговых компаний составляла до 30% в рублях (в 2001-м — 25%) и не менее 16% в валюте, то сейчас, по оценке Грега Алтона, крупный клиент (размер сделки от $5 млн) может получить оборудование под 8-15% годовых в валюте. Ставки по небольшим сделкам ($10-20 тыс.) по-прежнему высоки — 18-20% годовых. Зато наметилась тенденция к увеличению сроков лизинговых сделок. "Полтора-два года назад я не слышал о сделках длиннее трех лет, а сейчас достаточно часто встречаются даже пятилетние контракты",— говорит Грег Алтон.
Участники ассоциации "Рослизинг", в отличие от иностранных экспертов, считают, что законодательные проблемы по-прежнему требуют серьезных лоббистских усилий. Экспертная группа, созданная по инициативе "Рослизинга", разработала ряд поправок к федеральному законодательству, регулирующему лизинговые сделки. В частности, речь идет о развитии вторичного рынка лизингового оборудования. По действующим нормам повторно передать в лизинг оборудование можно лишь сначала продав, а затем снова купив его у поставщика для конкретной сделки. Авторы поправок предлагают сохранять статус лизингового (с соответствующими льготами) для оборудования, по каким-либо причинам вернувшегося лизинговым компаниям.
Кроме того, после отмены лицензирования крупнейшие игроки рынка лизинга решили самостоятельно бороться за чистоту своих рядов. "Рослизинг" предлагает законодательно ограничить максимальный размер аванса по лизинговой сделке — не более 50%. Сейчас этот показатель не ограничен, то есть теоретически может достигать 100%. Также члены ассоциации хотят установить минимальный срок лизинговой сделки — по их мнению, он должен быть не меньше срока 60-процентной амортизации переданного в аренду оборудования. Эти меры, по мнению участников рынка, сделают полностью бессмысленным использование лизинговых схем для ухода от налогов.
ЕКАТЕРИНА САФАРОВА