Июньское исследование по оценке уровня деловой активности в рамках совместного проекта Ассоциации менеджеров и ИД "Коммерсантъ" выявило резкие позитивные изменения в российской экономике. Все индексы продемонстрировали рост. Это означает, что в российской экономике за прошедший месяц сформировалась тенденция устойчивого развития. И похоже, это развитие идет уже не за счет добычи ископаемых — в игру активно включились перерабатывающие отрасли.
Индекс деловой активности иллюстрирует динамику изменения основных индикаторов экономики — промышленного производства, уровня инвестиций, состояния фондового рынка и других — и предпринимательских ожиданий по поводу изменения этих показателей (методику расчета индекса деловой активности см. в Ъ от 20 мая 2002 года или на сайте www.amr.ru).
Интегральный индекс деловой активности в июне вырос на 2%, усилив майскую позитивную тенденцию (месяцем раньше темпы роста интегрального индекса были равны 0,4%). Текущее значение индекса — 142,67 пункта — является новым абсолютным рекордом по данному показателю. Ускорение темпов роста индекса отражает динамичный рост российской экономики с начала года. Так, ВВП России за январь--май 2003 года увеличился на 7,1% по сравнению с 3,7% за аналогичный период прошлого года. Рост промышленной продукции за январь--май 2003 года составил 6,7% (против 3,0% за тот же период 2002 года), на 2003 год Минэкономики прогнозирует рост ВВП на уровне 4,6%.
Как и в предыдущие месяцы, этот рост происходил в основном за счет добывающих отраслей, что обусловлено сырьевой направленностью российской экономики. Однако рост индекса ресурсной базы замедлился (1% против 1,9% в предыдущем месяце), в то время как промышленный индекс продемонстрировал увеличение темпов роста (3,7% против 2,5% в предыдущем месяце).
Данный факт свидетельствует о том, что в российской экономике за минувший месяц произошли пусть незначительные, но важные структурные изменения. Сейчас многие экономисты и политики говорят об опасности углубления добывающей направленности и необходимости перехода от сырьевой к технологической модели развития. Замедление темпов роста сырьевого и увеличение темпов роста промышленного индекса как раз говорят о том, что Россия сделала шаг в этом направлении.
Безусловно, рост промышленного индекса достигается в основном за счет отраслей, смежных с сырьевыми,— переработки сырья, транспортировки, нефтехимии, производства добывающего оборудования и т. п. Но эти отрасли, получая заказы от добывающей промышленности, в свою очередь, способствуют развитию предприятий-смежников. Таким образом, посредством мультиплицирующего эффекта происходит накачка экономики "нефтегазовыми" деньгами, что косвенно стимулирует росту многих отраслей промышленности и сферы услуг.
Положительные тенденции в российской экономике в значительной степени поддерживаются благодаря тому, что не оправдались прогнозы скорого падения мировых цен на нефть после завершения американской операции в Ираке. Восстановление добычи иракской нефти оказалось не такой легкой задачей, как предполагалось, и скорого наводнение рынка дешевой нефтью так и не произошло. Индекс финансового сектора после полугодового падения показал рост до уровня 193,5 (0,4% за месяц). Если проанализировать динамику всех субиндексов, лежащих в основе индекса деловой активности, можно заметить, что только финансовый индекс имеет явно выраженный нисходящий тренд. Вероятно, это связано с перераспределением ролей в экономике между финансовым и реальным секторами в пользу последнего.
Вместе с тем не секрет, что в постсоветскую эпоху российский банковский бизнес динамично развивался на фоне стагнации промышленных отраслей. Более того, в период до кризиса 1998 года финансовый и реальный сектора существовали практически независимо друг от друга, что в условиях развитой рыночной экономики является невозможным. Высокие проценты по государственным и корпоративным ценным бумагам делали кредитование промышленности нерентабельным для финансовых организаций, поэтому все ресурсы страны перетекали в финансовый сектор. После кризиса ситуация стала выравниваться, и сейчас мы видим снижение активности в финансовом секторе на фоне повышательного тренда в промышленности. В настоящее время ставки по кредитам сопоставимы со средней доходностью по инвестиционным проектам. Кредиты, предоставляемые промышленности, обладают длинным инвестиционным циклом, поэтому снижение финансового индекса на фоне повышающегося промышленного может свидетельствовать о том, что деньги, перетекающие из финансового сектора в реальный, начали работать. Июньский рост финансового индекса, скорее всего, отражает начало процесса возврата средств, ранее инвестированных в промышленность, однако говорить о переломе тенденции пока преждевременно, так как эта коррекция находится в рамках тренда.
В июне наметился также рост потребительского индекса, который до этого снижался на протяжении четырех месяцев. Объяснить это можно сразу несколькими факторами. Во-первых, рост потребления связан с общим оживлением экономической конъюнктуры, в основе которого лежит приток "нефтегазовых" денег, которые, "прокачавшись" по системе смежных отраслей, дошли до конечных потребителей. Во-вторых, в условиях изменившихся тенденций на валютном рынке потребители потеряли уверенность в надежности хранения сбережений в валюте США. В то же время у них нет уверенности в том, что рубли и евро стали более надежным инвестиционным инструментом. Поэтому накопления из-за угрозы обесценения стали поступать на потребительский рынок. Третьим фактором роста потребления могло послужить динамичное развитие потребительского кредитования. До недавнего времени потребительское кредитование в России находилось в зачаточном состоянии. Причин тому несколько. Одна из них — высокие проценты по кредитам, которые в недалеком прошлом значительно увеличивали цену товара, делая его недоступным для потребителя. Кроме того, сама процедура получения кредита была достаточно сложной и требовала соблюдения многих формальностей. Главным препятствием было требование наличия высокой официальной заработной платы у кредитополучателя. До снижения подоходного налога очень немногие организации могли позволить себе отражать в официальных документах высокую зарплату. В последнее время банковский сектор столкнулся с избытком ликвидных средств (по большей части это те же "нефтегазовые" деньги), что вынуждает банки искать новые способы инвестирования средств, в том числе на рынке потребительского кредитования. Это привело к значительному снижению процентных ставок и упрощению процедуры получения кредита. Одновременно повысилась экономическая культура населения, которое постепенно отвыкает "жить сегодняшним днем". Кроме того, возрос процент лиц, получающих высокие доходы вполне официально.
Снижение процентных ставок не только активизировало кредитование, но и сделало менее выгодным хранение средств на депозитах. Поэтому рост потребления можно также объяснить перетоком денежных средств с депозитов на потребительский рынок. Торговый индекс показал рост на 1,7% до отметки 143,6 пункта, что является абсолютным максимумом за всю историю наблюдений и расчетов по индексу деловой активности. Рост данного индекса — логичное следствие роста промышленного, потребительского и ресурсного индексов. Торговля опосредует обмен между отраслями промышленности и потребительским сектором, поэтому общий рост экономической активности неизбежно влияет на развитие торговли.
Вообще же, на основании анализа индекса деловой активности за июнь можно сделать вывод о том, что улучшение показателей российской экономической деятельности теперь зависит не только от сырьевых факторов. Опережающий рост промышленного индекса по сравнению с сырьевым может говорить о начавшихся положительных структурных изменениях в российской экономике. Чрезмерная роль сырьевого сектора делает Россию заложницей конъюнктуры мировых сырьевых рынков, поэтому повышение роли обрабатывающей промышленности является стратегической задачей экономического курса страны. Дальнейшее наблюдение за динамикой индекса деловой активности должно показать, станут ли структурные изменения в экономике закономерностью, или же это только конъюнктурные изменения. Субиндекс предпринимательских оценок и ожиданий свидетельствует об оптимистических ожиданиях российской бизнес-элиты. Значение индекса достигло абсолютного максимума за год, темп его роста также значительно увеличился. Необходимо отметить, что оптимистические ожидания наблюдаются с ноября 2002 года, однако в июне они подтвердились особенно ярко ростом остальных индикаторов. Таким образом, можно констатировать, что в июне положительные тенденции показателей стали носить более выраженный характер, а показатели, имевшие негативную тенденцию (финансовый и потребительский субиндексы), сменили ее на положительную. Ситуация в экономике внушает оптимизм, однако настоящая проверка на прочность этих позитивных изменений будет в случае снижения мировых цен на энергоносители. В этой ситуации анализ показателей позволит сделать вывод о том, происходит ли структурная перестройка российской экономики, или же мы только проедаем доходы от эксплуатации природных ресурсов.
СЕРГЕЙ Ъ-ЛИТОВЧЕНКО, АЛЕКСАНДР Ъ-ДЫНИН, Ассоциация менеджеров; ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО, Ъ