фондовый рынок
За последние три года число компаний-регистраторов в России сократилось с 200 до 79. В ближайшие годы процесс слияний и поглощений на этом рынке и, как следствие, уменьшения количества игроков должен продолжиться. Участники рынка предрекают, что уже через два-три года на рынке останется не более 20 регистраторов. Это обусловлено как естественными процессами, так и политикой, проводимой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
Регистраторы — компании, имеющие лицензию ФКЦБ на ведение реестров владельцев ценных бумаг акционерных обществ. Согласно закону "О рынке ценных бумаг", каждое АО с числом акционеров более 50 должно передать ведение реестра своих акционеров независимому регистратору.
Первые организации, выполняющие регистраторские функции, появились в России на заре приватизации, в процессе акционирования предприятий. В 1995 году, когда началось лицензирование деятельности на рынке ценных бумаг, заявки на получение лицензий на ведение реестров акционеров подали около 600 компаний, а получили более 200. В течение пяти лет их число держалось на этой отметке, но в последние два года стало резко сокращаться. И сейчас на рынке остались лишь 79 компаний, имеющих действующую лицензию ФКЦБ.
Главная причина резкого сокращения числа регистраторов — политика ФКЦБ по снижению рисков на рынке посредством укрупнения профучастников. В 2001 году комиссия одобрила постановление, которое резко ужесточало лицензионные требования ко всем участникам фондового рынка. Коснулись новые правила и регистраторов — их минимальный собственный капитал к 1 января 2002 года должен был увеличиться до 5 млн рублей (с действовавших тогда 1,4-2,8 млн рублей). Причем нормативы поэтапно ужесточались: к 1 января 2003 года капитал должен составлять 10 млн рублей, к началу 2004 года — 20 млн, а еще через год — 30 млн.
Другим стимулом стали введенные тогда же ФКЦБ количественные нормативы к регистраторам. В соответствии с ними с 1 июля 2002 года регистраторы должны были обслуживать не менее 50 эмитентов с числом акционеров более 500 (действующие нормы требовали 25). На узком рынке для мелких и средних компаний, особенно региональных, это стало настоящей катастрофой. Так, по данным Профессиональной ассоциации регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), новым требованиям ФКЦБ не удовлетворяли две трети регистраторов, работающих вне Москвы, при этом в шести регионах это составляло 100% работающих там регистраторов. И на рынке начался активный процесс поглощений, слияний, а иногда и просто исчезновений регистраторов.
Основными игроками в скупке неудовлетворяющих требованиям регистраторов стали Центральный московский депозитарий (ЦМД) и регистратор РОСТ. Кстати, РОСТ сам был образован в результате слияния компании "Панорама" и Фондовой регистрационной компании. Так, каждым из них приобретено более чем десять региональных регистраторов. При этом другие довольно крупные игроки обходились разовыми покупками. Так, Национальная регистрационная компания (НРК) купила компанию "Волгарекордс" (см. интервью), "ДРАГа" присоединила к себе Калужский регистрационный центр. Происходило объединение регистраторов и в регионах. Например, компания "Д-Стинол" присоединила к себе Самарский центральный специализированный регистратор.
Впрочем, находились и экзотические методы выполнения новых правил. Так, участники рынка рассказывают, что для регистратора компании "Сургутнефтегаз" — "Сургутинвестнефть", который никак не набирал необходимых 50 компаний, были специально созданы акционерные общества с широким кругом акционеров. И норматив был выполнен.
Руководители компаний, придерживающихся абсолютно разной политики в поглощении региональных компаний, выдвигают разные аргументы (см. интервью). Сторонники покупок говорят, что такая экспансия позволяет улучшить рыночные позиции. Противники утверждают, что мелкие регистраторы настолько нерентабельны, что покупать их бессмысленно. Гендиректор компании "Реестр" Александр Семенов отмечает, что бизнес регистраторов очень персонифицирован: "Есть риск, что кто-то продаст бизнес, а потом создаст параллельную структуру и переманит туда всех клиентов". Стоит отметить, что все это происходило на фоне борьбы Министерства по антимонопольной политике с ФКЦБ. В МАПе заявляли, что новые требования к регистраторам нарушают конкуренцию, и предписали отменить постановление комиссии. ФКЦБ оспорила предписание МАПа в суде. Судебная тяжба между ведомствами продолжается до сих пор.
Другим основанием для укрупнения регистраторов стало объективное развитие всего российского бизнеса. Сейчас каждый регистратор связан с тем или иным олигархом, крупным предпринимателем или финансовой промышленной группой. Несмотря на то что менеджеры регистраторов как правило отрицают какую-либо аффилированность, на рынке всегда четко прослеживаются связи между регистратором и контролирующими его акционерами. РОСТ — это "Сибнефть", ЦМД — РАО "ЕЭС России", "ДРАГа" — "Газпром", "М-реестр" — ЮКОС, регистратор "НИКойл" — ЛУКОЙЛ, НРК — "Интеррос", "Д-Стинол" — НЛМК, "Ведение реестров компаний" — УГМК, ИРКОЛ — ТНК и т. п.
Поэтому все слияния и поглощения, которые происходили и происходят на рынке, тут же сказываются и на регистраторах. В связи с этим участники рынка предполагают, что развитие тенденции к консолидации бизнеса в России приведет к тому, что число регистров продолжит сокращаться и останутся только самые крупные из работающих сейчас компаний. И они уже начали активно рекламировать себя и свои услуги. В частности, "Реестр" принимает участие в издании журнала "Акционерное общество: вопросы корпоративного управления", а ЦМД с недавних пор рекламируется на НТВ в программе Александра Гордона, о рекламной компании думают и в НРК.
ПАВЕЛ Ъ-ПРЕЖЕНЦЕВ