инвестиции
Вчера Банк России опубликовал на своем официальном сайте неожиданную информацию — письмо зампреда ЦБ Андрея Козлова президенту управляющей компании "Тройка Диалог" Павлу Теплухину. Из него следует, что НПФ и ПИФам не требуется особого разрешения ЦБ на покупку валютных бумаг.
Письмо Андрея Козлова (см. справку) было ответом на запрос управляющей компании "Тройка Диалог", организовавшей паевой фонд, ориентированный на вложения в валютные облигации. Департамент внешних связей ЦБ предварил публикацию фразой: "в связи с поступившими запросами". Однако в самом департаменте не смогли объяснить, почему письмо, выпущенное в середине июля прошлого года и касающееся широкого круга инвесторов, появилось на сайте лишь спустя полгода. Письмо дает зеленый свет на покупку валютных облигаций НПФ и ПИФам — но за полгода их котировки заметно выросли, а институциональные инвесторы остались в стороне.
"Два года назад мы пытались получить разрешение на покупку валютных векселей Сбербанка, но получили отказ",— говорит председатель совета Муниципального пенсионного фонда Андрей Михайлов. "Еще в 1998 году фонды пытались пробить разрешение покупать валюту с целью размещения пенсионных резервов в валютных бумагах, но дефолт прервал эту работу",— отметил начальник отдела внутреннего аудита, методологии и отчетности НПФ "Электроэнергетики" Олег Колобаев.
Сама возможность покупать валютные бумаги резидентов появилась полтора года назад после принятия поправок в закон "О валютном регулировании", но не было механизма ее использования. По словам начальника юридического департамента УК "НИКойл" Натальи Плугарь, "если читать нормативные акты в лоб, то по валютному законодательству мы не можем покупать валюту, а следовательно, и валютные облигации". И хотя, по словам Натальи Плугарь, нормативно-правового характера письмо ЦБ не несет, любая управляющая компания, приобретающая валютные бумаги, не будет нести ответственность за нарушение законодательства, если сам регулятор дает такое разъяснение.
По мнению Андрея Михайлова, спрос на валютные ценные бумаги будет, учитывая историю 1998 года, достаточно высоким. Тогда по рублевым бумагам обязательства были исполнены частично, валютные же оплатили полностью. А покупка напрямую, минуя управляющие компании, может сэкономить средства вкладчиков. С этим, впрочем, согласны не все. По словам управляющего фондами УК "Тройка Диалог" Олега Ларичева, "компания не брокер, она не оказывает услуги по покупке облигаций, она оказывает услуги по доверительному управлению активами". Многие НПФ в этом убедились, так как управляющие компании обеспечивают более высокую доходность. При этом фонды могут экономить на накладных расходах.
По мнению гендиректора УК "Паллада Эссет Менеджмент" Элизабет Хиберт, "спрос на валютные облигации будет в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но мы ожидаем, что в долгосрочном плане рублевые облигации дадут больший доход. Поэтому пенсионные фонды, как инвесторы, обязательства которых номинированы в рублях, будут отдавать предпочтение рублевым облигациям, чтобы минимизировать валютный риск".
Стоит отметить, что валютные бумаги можно будет покупать только "на организованном рынке ценных бумаг". ММВБ и РТС уже почти год предоставляют участникам рынка возможность торговать государственными еврооблигациями. Однако пока здесь проходят лишь единичные сделки. Так что разрешение ЦБ может оживить этот сегмент биржевого рынка. Исходя из объема пенсионных резервов и нормативов инвестирования, а также активов паевых фондов емкость этого сегмента можно оценить в $100-200 млн. Это немного, однако, учитывая темпы пенсионной реформы, этот объем вскоре может вырасти в десятки раз.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН