рынок корпоративных облигаций
Вчера было объявлено, что правительство Москвы планирует выделить в бюджете 2003 года 1 млрд руб. на дотацию процентных ставок по корпоративным облигациям, выпускаемым московскими предприятиями. Тем самым столичные власти надеются облегчить выход московских эмитентов на фондовый рынок и увеличить налоговые поступления в бюджет.Вчера глава регионального отделения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в Центральном федеральном округе Юрий Сизов объявил, что правительство Москвы планирует дотировать ставки по облигациям столичных предприятий в размере до двух третей от ставки рефинансирования. По его словам, это делается для того, чтобы "удешевить предприятиям выход на фондовый рынок" и впоследствии увеличить налоговые поступления в бюджет. 1 млрд, заложенный в столичном бюджете на этот проект, позволяет дотировать выпуски облигаций на общую сумму 10-15 млрд рублей.
Между тем в этом году уже проводился подобный эксперимент, для чего из бюджета было выделено 1,5 млрд руб. Однако масштабного выпуска дотируемых облигаций не произошло. Сейчас столичное правительство в рамках этой программы компенсирует до двух третей ставки по купонам облигаций трех московских эмитентов — обувной фабрики "Парижская коммуна" (объем выпуска 200 млн руб., ставка купона 24%), завода "Микрон" (150 млн руб., ставка 26,67%) и Московского хлебобулочного комбината (900 млн руб., ставка 25%). В текущем году в рамках этой программы пройдет размещение облигаций фабрики "Красный Октябрь" и концерна "Бабаевский".
Фактически заимствования этим предприятиям обходятся в 7-8%, при этом ставка купона выше, чем по облигациям крупных эмитентов. Анастасия Шамина, аналитик по корпоративным облигациям банка "Зенит" (один из организаторов выпуска "Парижской коммуны"), объясняет высокие ставки тем, что предприятия, использующие льготу, не всегда известны рынку. "Наличие дотации позволяет сделать премию за неизвестность безболезненной, что при прочих равных условиях делает выпуск более привлекательным",— добавила она.
Правда, не все участники рынка согласны с этим. По словам Александра Кудрина, аналитика по долговым ценным бумагам компании "Тройка Диалог", московское правительство дотирует предприятия, закрытые и непрозрачные для инвесторов. "Здесь получается замкнутый круг — ведь дотации нужны тем, кто самостоятельно не может нормально заимствовать средства, то есть непривлекателен для инвесторов",— отметил он.
ПАВЕЛ Ъ-ПРЕЖЕНЦЕВ