Наиболее популярным у российских компаний способом привлечения средств на Западе остаются синдицированные кредиты. О том, как их получают, корреспонденту Ъ ДМИТРИЮ Ъ-ЛАДЫГИНУ рассказал начальник отдела инвестиционно-банковских операций "Райффайзенбанка Австрия" ПАВЕЛ ГУРИН.
— Чем, на ваш взгляд, вызван рост объемов средств, привлекаемых российскими предприятиями на Западе?
— Активность российских заемщиков связана в первую очередь с возросшим интересом иностранных инвесторов к России. Развивающийся кризис в Аргентине, наметившийся спад в большинстве развитых стран заставили их обратить внимание на нашу страну, макроэкономические показатели которой в тот момент демонстрировали положительную динамику. Замедление развития мировой экономики привело и к значительному снижению процентных ставок на международном финансовом рынке. В результате российские компании обнаружили резкое улучшение условий финансирования: увеличились сроки и объемы заимствований, снизились ставки. С точки зрения экономики предприятий, особенно экспортно-ориентированных, привлечение займов на международном финансовом рынке намного эффективнее, чем на российском. В ближайшие год-два большая часть кредитных инвестиционных ресурсов компаний будет по-прежнему привлекаться на западном рынке. При этом будут увеличиваться как объемы синдицированных кредитов, так и объемы выпусков еврооблигаций. Но международные рынки открыты только для крупнейших российских компаний.— В чем преимущества синдицированных кредитов по сравнению с другими способами привлечения капитала?
— Если мы говорим о выпуске ADR, то речь идет о продаже акций; соответственно, компания должна иметь адекватную оценку. Но сейчас похвастаться высокой капитализацией российские компании не могут. Если мы сравниваем еврооблигации и синдицированные кредиты, то преимущество кредита — более гибкая структура. Кредиты, как правило, гасятся частями, что, без сомнения, удобнее для заемщика. Более того, заемщик и кредиторы могут договориться об изменении условий кредитования в течение "жизни" кредита. Когда в синдикате участвуют три-пять банков и изменения условий вызваны объективными причинами, достигнуть соответствующих договоренностей не составляет труда. В случае с облигационным займом такая гибкость невозможна.
— Каковы затраты российских предприятий при привлечении синдицированных кредитов?
— Затраты зависят от структуры и условий кредита — срок, обеспечение, цели, график погашения, наличие платы, взимаемой банками за неиспользованную часть кредита. Оплата услуг организаторов, андеррайтеров и участников кредита для российских заемщиков в сумме может составлять 1-1,5% от объема кредита и уплачивается перед или в момент выдачи кредита. Оплата услуг внешних юристов, ответственных за подготовку кредитообеспечительной документации, в зависимости от сложности структуры кредита может доходить до $100-150 тыс. В пересчете на среднюю сумму кредита это составляет 0,05-0,1%.
Ставки по кредиту обычно привязываются к месячному или трехмесячному LIBOR. Плюс маржа, которая для российских заемщиков составляет 3-5% годовых. Срок, необходимый для организации кредита, во многом зависит от самого заемщика и от его готовности работать в соответствии со сложившимися на рынке стандартами. С момента подписания мандата с организатором до момента получения заемщиком средств может пройти от одного до нескольких месяцев. Следует иметь в виду, что процесс согласования условий мандатного соглашения может занимать от недели до нескольких месяцев.
При этом очень важно наличие у заемщика отчетности по международным стандартам. Только при ее наличии кредитные аналитики и кредитные комитеты западных банков смогут правильно оценить надежность компании. Но вряд ли это можно рассматривать как препятствие для российских компаний. Ведь западный рынок открыт в первую очередь для крупнейших российских заемщиков со значительной долей валютных доходов в общей структуре выручки. А для таких компаний международная отчетность и международный аудит уже давно стали нормой.
Кредитный рейтинг дает неоспоримое преимущество заемщику при определении ценовых параметров кредита. Решение об участии в сделке принимается кредиторами быстрее, поскольку анализ рейтингового агентства может быть взят банками за основу при проведении своего кредитного анализа. Если компания неоднократно осуществляла публичные заимствования и выполняла свои обязательства полностью и в срок, то каждый новый кредит она получает быстрее и на более мягких условиях. Именно поэтому, выходя на рынок публичных заимствований, заемщик знает, что помимо самого финансирования он получает дополнительное преимущество: каждый новый заем позволяет осуществлять следующий на немного лучших условиях.