"Международные рынки открыты только для крупнейших российских компаний"

Наиболее популярным у российских компаний способом привлечения средств на Запа


Наиболее популярным у российских компаний способом привлечения средств на Западе остаются синдицированные кредиты. О том, как их получают, корреспонденту Ъ ДМИТРИЮ Ъ-ЛАДЫГИНУ рассказал начальник отдела инвестиционно-банковских операций "Райффайзенбанка Австрия" ПАВЕЛ ГУРИН.

— Чем, на ваш взгляд, вызван рост объемов средств, привлекаемых российскими предприятиями на Западе?

       — Активность российских заемщиков связана в первую очередь с возросшим интересом иностранных инвесторов к России. Развивающийся кризис в Аргентине, наметившийся спад в большинстве развитых стран заставили их обратить внимание на нашу страну, макроэкономические показатели которой в тот момент демонстрировали положительную динамику. Замедление развития мировой экономики привело и к значительному снижению процентных ставок на международном финансовом рынке. В результате российские компании обнаружили резкое улучшение условий финансирования: увеличились сроки и объемы заимствований, снизились ставки. С точки зрения экономики предприятий, особенно экспортно-ориентированных, привлечение займов на международном финансовом рынке намного эффективнее, чем на российском. В ближайшие год-два большая часть кредитных инвестиционных ресурсов компаний будет по-прежнему привлекаться на западном рынке. При этом будут увеличиваться как объемы синдицированных кредитов, так и объемы выпусков еврооблигаций. Но международные рынки открыты только для крупнейших российских компаний.
       — В чем преимущества синдицированных кредитов по сравнению с другими способами привлечения капитала?
       — Если мы говорим о выпуске ADR, то речь идет о продаже акций; соответственно, компания должна иметь адекватную оценку. Но сейчас похвастаться высокой капитализацией российские компании не могут. Если мы сравниваем еврооблигации и синдицированные кредиты, то преимущество кредита — более гибкая структура. Кредиты, как правило, гасятся частями, что, без сомнения, удобнее для заемщика. Более того, заемщик и кредиторы могут договориться об изменении условий кредитования в течение "жизни" кредита. Когда в синдикате участвуют три-пять банков и изменения условий вызваны объективными причинами, достигнуть соответствующих договоренностей не составляет труда. В случае с облигационным займом такая гибкость невозможна.
       — Каковы затраты российских предприятий при привлечении синдицированных кредитов?
       — Затраты зависят от структуры и условий кредита — срок, обеспечение, цели, график погашения, наличие платы, взимаемой банками за неиспользованную часть кредита. Оплата услуг организаторов, андеррайтеров и участников кредита для российских заемщиков в сумме может составлять 1-1,5% от объема кредита и уплачивается перед или в момент выдачи кредита. Оплата услуг внешних юристов, ответственных за подготовку кредитообеспечительной документации, в зависимости от сложности структуры кредита может доходить до $100-150 тыс. В пересчете на среднюю сумму кредита это составляет 0,05-0,1%.
       Ставки по кредиту обычно привязываются к месячному или трехмесячному LIBOR. Плюс маржа, которая для российских заемщиков составляет 3-5% годовых. Срок, необходимый для организации кредита, во многом зависит от самого заемщика и от его готовности работать в соответствии со сложившимися на рынке стандартами. С момента подписания мандата с организатором до момента получения заемщиком средств может пройти от одного до нескольких месяцев. Следует иметь в виду, что процесс согласования условий мандатного соглашения может занимать от недели до нескольких месяцев.
       При этом очень важно наличие у заемщика отчетности по международным стандартам. Только при ее наличии кредитные аналитики и кредитные комитеты западных банков смогут правильно оценить надежность компании. Но вряд ли это можно рассматривать как препятствие для российских компаний. Ведь западный рынок открыт в первую очередь для крупнейших российских заемщиков со значительной долей валютных доходов в общей структуре выручки. А для таких компаний международная отчетность и международный аудит уже давно стали нормой.
       Кредитный рейтинг дает неоспоримое преимущество заемщику при определении ценовых параметров кредита. Решение об участии в сделке принимается кредиторами быстрее, поскольку анализ рейтингового агентства может быть взят банками за основу при проведении своего кредитного анализа. Если компания неоднократно осуществляла публичные заимствования и выполняла свои обязательства полностью и в срок, то каждый новый кредит она получает быстрее и на более мягких условиях. Именно поэтому, выходя на рынок публичных заимствований, заемщик знает, что помимо самого финансирования он получает дополнительное преимущество: каждый новый заем позволяет осуществлять следующий на немного лучших условиях.
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...