30 мая 1997 года выходит поставление правительства РФ "О мерах по выполнению указа президента от 28 мая 1997 года 'О порядке обращения акций РАО "Газпром" на период закрепления в федеральной собственности акций РАО "Газпром"'". Согласно постановлению, участники фондового рынка имеют право торговать этими акциями только на Московской фондовой бирже, фондовой бирже "Санкт-Петербург", Екатеринбургской и Сибирской фондовых биржах.
31 октября 1998 года выходит указ президента РФ "Об условиях продажи акций ОАО 'Газпром'". Он предусматривает реализацию на аукционе до 5% акций "Газпрома" из госпакета. При этом в случае покупки бумаг иностранным участником рынка на сумму сделки автоматически увеличивается максимально допустимая доля нерезидентов в капитале "Газпрома", установленная указом президента от 28 мая 1997 года.31 марта 1999 года президент подписывает принятый Госдумой 12 марта 1999 года закон "О газоснабжении в РФ". Документом предусматривается введение 20-процентного ограничения на участие иностранных инвесторов в уставном капитале "Газпрома". По сути, закон ничего не меняет: 7%, купленных иностранцами до вступления в силу указа президента от 28 мая 1997 года, плюс 9%, которые им еще разрешили купить на рынке, плюс 2,5% проданных к тому времени и 1,5% намеченных к продаже немецкому концерну Ruhrgas в соответствии с указом президента от 31 октября 1998 года в сумме дают как раз 20%.
В начале августа 2000 года Верховный суд отклонил требование Московской центральной фондовой биржи (МЦФБ) о признании недействительным постановления правительства от 30 мая 1997 года, регламентирующего порядок обращения акций "Газпрома" на ограниченном числе торговых площадок. МЦФБ пыталась доказать, что постановление не вступило в силу, так как оно не было надлежащим образом опубликовано. Дело в том, что по указу президента нормативные акты федеральных органов власти подлежат официальному опубликованию в течение десяти дней. Верховный суд установил, что ни в "Российской газете", ни в "Собрании законодательства РФ" постановление опубликовано не было. Однако он счел, что это постановление было опубликовано центром правовой информации "Система", на основании чего отказал МЦФБ. Биржа подала кассацию в президиум Верховного суда, но и это дело проиграла.
9 апреля 2001 года первый замруководителя администрации президента и председатель совета директоров "Газпрома" Дмитрий Медведев сообщил, что он возглавит рабочую группу, которая по поручению президента займется разработкой плана либерализации рынка акций "Газпрома". Участники рынка сразу начали игру на повышение, и котировки акций компании резко пошли вверх. Еще две недели спустя Дмитрий Медведев сообщил, что задача рабочей группы как раз и состоит в том, чтобы определиться, какой должна быть доля иностранцев в "Газпроме".
В конце мая 2001 года зарегистрированная на Виргинских островах фирма Tranquillo trading Ltd. подала в Высший суд острова Мэн иск к российскому бизнесмену Борису Федорову и группе компаний, продававших западным инвесторам акции "Газпрома" с помощью "серых" схем. От имени владельцев ADS "Газпрома" истец утверждал, что из-за этого бумаги резко подешевели, и потребовал компенсации потерь.
12 июля 2001 года впервые с момента введения ограничений по обращению акций "Газпрома" Московская фондовая биржа (МФБ) потеряла лидерство в торговле ими. На торгах на фондовой бирже "Санкт-Петербург" объем сделок с бумагами "Газпрома" составил 2,17 млн акций, в то время как на МФБ — 1,76 млн. При этом суммарный объем торгов этими акциями за неделю сократился в пять раз.