рубль обесценился еще на 2 копейки. При этом в крупных городах уровень
инфляции был существенно выше - в среднем 6,4%.
Таким образом, только за последние два месяца темпы инфляции увеличились
почти на треть, и она вступила в гиперстадию (свыше 20% в год). По мнению
экспертов "Ъ", это может сделать бессмысленными все попытки правительства
стабилизировать потребительский рынок путем связывания "лишних" денег через
акционирование государственной собственности и продажу акций населению.
ЧЕМ КРУПНЕЕ ГОРОД - ТЕМ МЕЛЬЧЕ РУБЛЬ
Исследование показало, что если в ноябре на долю ценовой составляющей
инфляции приходилась примерно половина общего падения покупательной
способности рубля, то в декабре доля цен составила уже 70%.
По мнению экспертной группы (см. N 4, 16, 42 и 46), инфляция в СССР
проявляется в трех формах: рост цен (индекс стоимости жизни), прирост
избыточных сбережений населения (лишние деньги, не обеспеченные товарным
покрытием) и снижение качества товара".
Темпы инфляции в крупных городах в декабре выросли до 6,4%. За три месяца
исследования инфляции группой "Ъ" (IV квартал 1990 г.) рубль в крупных
городах обесценился уже на 17 копеек.
В декабре наиболее высокий уровень инфляции зафиксирован в Харькове (8,1%),
Владивостоке (7,7%), Тбилиси (7,2%) и Казани (7,2%). При этом если в
Тбилиси, Казани и Владивостоке главным фактором инфляции был рост цен, то в
Харькове на долю роста стоимости жизни проходится только 25% общего
подешевения рубля.
Эксперты связывают это с последствиями введения купонной системы на Украине
(см. "Ъ" N 46). Результатом этой меры стала стабилизация цен в
государственном секторе, где торговля производится только на рубли,
обеспеченные купонами. Остальные деньги стали по существу лишними. За месяц
действия купонной системы на Украине из обращения удалось вытеснить около 2
млрд руб., которые население "за ненадобностью" положило в Сбербанк.
Несмотря на то что в целом темпы инфляции на Украине остаются довольно
высокими, а потребление населения сократилось на 20 - 25%, банкам удалось
создать определенный резерв наличных денег'. Это позволит республике
поддерживать наличный оборот в относительно сбалансированном состоянии, не
прибегая к дополнительной эмиссии.
ЗАЩИТА ОТ ИНФЛЯЦИИ: НИКТО НЕ ДАСТ НАМ ИЗБАВЛЕНЬЯ
По мнению специалистов, ажиотажный спрос гораздо сильнее разрушает рынок,
чем падение производства товаров на 2 - 3%, вызванное дезорганизацией
хозяйственных связей. Поэтому повсеместное введение карточной системы,
установление таможенных границ между регионами и переход к бартерному
обмену - это лишь закономерные следствия резко возросшей в 1990 году
инфляции.
Попытки, предпринимаемые государством для связывания денег (выпуск
облигаций и сертификатов, повышение процента в Сбербанке), приносят
мизерные результаты. За счет всех этих мер удалось привлечь не более I/
млрд руб. - в основном те средства, которые и так не оказывали давления на
рынок: завещанные вклады, накопления на старость и "похоронные" сбережения.
Все это дает основание утверждать, что худшее еще впереди.
В международной практике уровень обесценения денег свыше 20% в год
характеризуется как гиперинфляция. Это не просто игра в термины. В условиях
гиперинфляции может возникнуть феномен "истерии продавца" Суть его
заключается в следующем: торгово-посреднический капитал, пока он находится
в денежной форме, довольно интенсивно обесценивается. В этих условиях
торговые фирмы заинтересованы в максимально возможном ускорении оборота
капитала. Однако и у скорости оборота есть свой предел. В ситуации, когда
норма торговой прибыли, получаемая за один оборот, становится меньше
индекса инфляции за время одного оборота, торговые фирмы вообще стараются
не превращать свой капитал в денежную форму.
Например, в N 46 "Ъ" писал от том, что экспорт женских плащей из Прибалтики
в Казахстан позволяет получить дополнительно 17% прибыли. Однако если на
перевозку товара и его реализацию в Казахстане ушло больше трех месяцев,
вся дополнительная прибыль будет "съедена" инфляцией. (Напомним: за октябрь
- декабрь рубль в городах подешевел на 17 копеек.)
Каждый продавец, видя, как реальная прибыль тает на глазах, резко завышает
цену против цены спроса, чтобы компенсировать потери прибыли, связанные с
инфляцией. В этих условиях покупательная способность потребителей резко
снижается и, если государство для ее поддержания опять прибегнет к эмиссии,
то индекс инфляции может повысится на порядок.
ПЕРВЫМ БАНКРОТОМ СТАНОВИТСЯ ГОСУДАРСТВО
В качестве основной меры для оздоровления наличного оборота и стабилизации
потребительского рынка многие специалисты сейчас называют продажу акций
государственных предприятий частным лицам. По их мнению, эта мера дает
возможность в короткие сроки связать наличные деньги и создать условия для
перехода к свободным ценам. Именно такой путь перехода к рынку предлагался
в программе "500 дней".
Однако, по мнению экспертов "Ъ", инфляция в гиперстадии может поставить
крест на этих намерениях. В прошлом обзоре (см. "Ъ" N 46) "Ъ" писал о том,
что в условиях, когда рубль обесценивается значительными темпами, только,
дивиденды, превышающие темпы инфляции, способны привлечь интересы Населения
к покупке ценных бумаг. При этом для групп населения, которые располагают
сегодня значительными свободными средствами, темпы инфляции значительно
выше среднего. Индекс инфляции и распределение свободных денежных средств,
которые могут быть потенциально обращены в инвестиции, в разрезе доходных
групп на конец 1990 года приводятся в таблице.
Даже если предположить, что вся прибыль после уплаты налогов будет
направляться на выплату дивидендов, а уставной капитал АО будет оцениваться
по балансовой стоимости, то только предприятия легкой промышленности могут
обеспечить дивиденд, близкий к необходимому (25% в год). Как видно из
таблицы, этим дивидендом удастся заинтересовать лишь лиц со средним доходом
(100 - 150 руб. в месяц на члена семьи), для которых темпы инфляции не выше
этого значения. В этом случае удастся продать акции на сумму порядка 25
млрд руб. (правая колонка). В борьбе с гиперинфляцией этот результат нельзя
считать успехом.
Теоретически можно продать акции и на большую сумму, но для этого нужно
оценить основные фонды предприятий дешевле, Тогда прибыль предприятия будет
"размазываться" на меньшую сумму уставного капитала, и дивиденды будут
выше.
Расчеты экспертов "Ъ" показывают, что для того, чтобы выручить от продажи
предприятий б6.. Млрд руб., т. е. привлечь все средства граждан, получающих
доход менее 200 руб. в месяц на человека, необходимо предложить дивиденд
как минимум 50% годовых. Легкая промышленность сможет обеспечить такие
проценты только в том случае, если при акционировании ее фонды будут
оценены в 50% их балансовой стоимости; деревообрабатывающая, пищевая
промышленность. и машиностроение - в случае уценки на 80%; металлургия и
промышленность строительных материалов - на 85 - 90%.
Таким образом, чтобы получить от населения 60 млрд руб. наличными,
государство должно распродать основных фондов на сумму около 180 млрд руб.
по балансовой стоимости.
Для того чтобы привлечь часть средств верхних доходных групп и продать
акции на 80 млрд руб., необходимо обеспечить дивиденд в 60% годовых. Для
этого государственные фонды необходимо уценить еще больше и привлечь к
продаже дополнительно фонды менее рентабельных отраслей. Расчеты
показывают, что для того, чтобы связать 80 млрд наличных средств,
государству придется расстаться с фондами на 490 млрд руб. по их балансовой
стоимости.
Для полной стабилизации рынка необходимо связать примерно 100 млрд наличных
рублей. Это можно сделать только предлагая 75% годовых, но тогда придется
уценить фонды почти в 10 раз, т. е. передать в полную собственность
населению практически все фонды промышленности.
Из приведенных расчетов следует, что если государственная политика в
области финансов и наличной эмиссии не изменится, то "откупиться" от
инфляции не удастся даже пустив с молотка треть национального богатства
страны.
Кроме того, если оценивать актины государства не по затратному принципу, а
по рыночным схемам (исходя из реального - с учетом инфляции - уровня
доходности государственной собственности) , то оказывается, что государство
уже давно не имеет актинон, чтобы погасить внутренний долг населению.
Все это позволяет предположить, что в 1991 году инвестиционная активность
населения будет парализована, и поэтому альтернативная экономика может
столкнуться с дефицитом финансовых ресурсов и темпы ее развития замедлятся.
Это означает лишь одно - инфляция в 1991 году может победить экономическую
реформу.
***
Уровень инфляции для групп населения с различным уровнем дохода
+-------------------------------------+--------------------------------------------------+---------------------+------------------------------------------------------------------+
| Доход (руб. в месяц на члена семьи) | Доля населения имеющая соответствующий доход (%) | Индекс инфляции (%) | Сумма избыточных сбережений, млрд. руб. (доля в % к общей сумме) |
+-------------------------------------+--------------------------------------------------+---------------------+------------------------------------------------------------------+
| менее 100 руб. | 24,8 | 4 | 0 (0) |
| 100 - 150 руб. | 31,3 | 13 | 25 (14.7) |
| 150 - 200 руб. | 22,1 | 44 | 38 (22,1) |
| свыше 200 руб. | 21,8 | 92 | 107 (63.1) |
+-------------------------------------+--------------------------------------------------+---------------------+------------------------------------------------------------------+
Прогноз показатели инфляции на I квартал 1991 года (в %)
+------------------------+--------+---------+------+
| | Январь | Февраль | Март |
+------------------------+--------+---------+------+
| Индекс инфляции | 2.4 | 3,2 | 3.4 |
| Индекс роста стоимости | 0,80 | 0.90 | 0,85 |
| жизни | | | |
+------------------------+--------+---------+------+
Специальное ежемесячное обозрение
---