Реализация схемы операций с депозитными сертификатами Инкомбанка на валютной бирже (см. рубрику "эффективные вложения") приведет к росту курса безналичного доллара. Действительно, подобные сделки не приведут к реальному увеличению предложения свободной валюты на бирже, поскольку их объемы будут заранее обусловлены договоренностями между банком и держателем сертификата. Кроме того, участников сделки абсолютно не затронет текущий курс: роль рублей в рамках этих операций остается чисто формальной.
Министр экономики Андрей Нечаев представил проект правительственной программы структурной перестройки экономики, предусматривающий субсидирование в 1993 году приоритетных отраслей.
Проект Минэкономики носит отчетливо инфляционный характер. Поддержка убыточных отраслей предполагает целый букет льгот и прямые "вливания" денег в народное хозяйство. При этом в составе отраслей из преференциальной зоны высока доля тяжелой индустрии с низкой скоростью оборота капитала и длительным сроком окупаемости вложений. Поэтому инвестируемые средства не дадут быстрой отдачи в виде прироста производства продукции, но зато моментально инфильтруются в зарплату.
Более того, инвестированные инфляционные средства наложатся на переоцененные с 1 октября основные фонды и окажут на цены мощное кумулятивное воздействие. Впрочем, результат переоценки начнет сказываться уже в этом году.
Переоценка в известной мере исправляет сложившееся на сегодня нелепое положение, когда балансовая стоимость основных фондов составляет не более 1--2% их реальной рыночной цены, а удельный вес начисляемой на них амортизации в ВВП не превышает 1%. Практически это порождало вал так называемой "бумажной" прибыли. Отсюда — небывалый уровень рентабельности (64% в первом квартале, 55% в последующие месяцы в среднем по промышленности) несмотря на совершенно явное падение эффективности производства. Очевидно, что высокая инфляция подавляет инвестиционную активность. Поэтому в итоге прибыль оказывалась в доходах бюджета и населения, еще больше раскручивая инфляцию.
Несколько запоздалое решение о переоценке фондов, по замыслу, должно приостановить процесс декапитализации экономики и дать предприятиям хоть какие-то средства для поддержания производственного аппарата. Однако в краткосрочном плане переоценка фондов может иметь ряд довольно неприятных последствий — как для предприятий, так и для самого принявшего это решение правительства.
Что касается первых, то резкое увеличение амортизационных отчислений (в среднем в 25--30 раз) способно оставить ряд отраслей без прибыли. Как показывают расчеты, при современном уровне и отраслевых соотношениях оптовых цен только предприятия металлургического и химико-лесного комплексов обладали достаточным запасом рентабельности, позволяющим сохранить довольно высокую прибыль: средний уровень рентабельности после переоценки здесь составит 30--40%. Естественно в особое положение по рентабельности на какое-то время попадают отрасли топливно-энергетического комплекса после повышения цен на их продукцию.
Однако обрабатывающие отрасли, особенно фондоемкие, при нынешних ценах на их продукцию после переоценки автоматически делаются убыточными. В их число попадает прежде всего машиностроение, легкая и пищевая промышленность, возможно также производство стройматериалов. Убыточными в целом станут также село и транспорт: даже новые закупочные цены и повышенные с учетом подорожания энергоносителей транспортные тарифы не компенсируют всех затрат.
Все это подхлестнет инфляцию издержек, поскольку вдруг оказавшиеся убыточными отрасли перенесут возросшие амортизационные отчисления на цены. Действительно, в результате усилий ЦБ, резко увеличившего в последние месяцы кредитную эмиссию, и правительства, сводящего в те же месяцы федеральный бюджет с дефицитом на уровне четверти ВВП, экономика буквально перенасыщена деньгами. Поэтому усилия предприятий по перекладыванию возросших издержек на цены не встретят серьезных препятствий со стороны спроса.
Переоценка фондов даст импульс инфляции и еще с одной стороны. Налог на прибыль остается на сегодня основной доходной статьей, на которой еще как-то держится бюджет. Начиная со второго квартала, его доля стабильно составляет порядка 11% ВВП, что больше доли косвенных налогов (НДС, акцизов), на которые делалась основная ставка в бюджетной политике.
В оставшиеся месяцы года переоценка фондов может привести к падению доли налога на прибыль в ВВП примерно на 6 пунктов и такому же уменьшению госбюджета. Правда, все это справедливо в случае, если предположить весьма умеренную инфляцию до конца года, что слабо согласуется с динамикой роста бюджетного дефицита. Поэтому повышение общего уровня цен вновь обесценит амортизацию, а вал бумажной прибыли снова станет нарастать. В итоге к началу следующего года нынешняя ситуация воспроизведется в расширенном масштабе.
На торгах РТСБ в четверг курс ваучера пошел вверх.
Активизация торговли ваучерами на фондовых рынках носит безусловно конъюнктурный характер. Суть проводимых финансовыми брокерами операций пока сводится к "раскачиванию" рынка для более точной оценки его конъюнктуры. Не исключены, конечно, и ограниченные спекулятивные сделки с игрой на повышение — перепродажа скупленных по дешевке на периферии чеков на бирже. Ясно, однако, что нынешние робкие попытки очень быстро перерастут в широкомасштабные операции самого разнообразного свойства. При этом наиболее активное воздействие на общую конъюнктуру окажут сделки за наличные.
В самом деле, для широких и экономически пассивных контингентов малообеспеченного населения чеки как средство инвестирования являются не более чем абстрактной ценностью. Напротив, наличные деньги как средство к существованию более чем конкретны и как нельзя актуальны. Поэтому весьма объемный "пакет" ваучеров будет предлагаться только за наличные, которые сейчас лежат у скупщиков и что называется "есть не просят".
Смена владельца наличных резко изменит всю рыночную конъюнктуру. Деньги будут диффузированы по обширной группе низкодоходных слоев и моментально предъявлены на рынки продуктов питания и дешевой одежды. Это приведет к резкому подорожанию в первую очередь продовольствия и продукции легкой промышленности. Впрочем, очень скоро деньги обернутся, начнут концентрироваться у высокодоходных контингентов и обусловят рост цен на товары элитарного спроса.
Компания Rаdisson готова строить в Москве и Московском регионе первоклассные отели.
Американская фирма-девелопер готова осуществлять в Москве инвестиционные проекты.
В Московской области готовится аукционная продажа участков под жилищную застройку.
Реализация инвестиционных проектов ряда западных компаний в Москве активизирует спрос на дорогой высококвалифицированный труд и расширит потенциал платежеспособного потребительского спроса в Москве. Это дополнительно стимулирует рост и без того высоких розничных цен в городе. Высокие заработки обещает и обслуживание создаваемой в Шереметьеве СЭЗ — даже столь опосредованная близость к мировым ценам и стандартам оплаты труда заметно сказывается на ставках доходов российских партнеров западных фирм.
Все это свидетельствует, что высокая инвестиционная активность в Москве и области превращает регион в зону фронтального роста цен практически на все факторы производства — труд, землю, инвестиции, товары.
На совещании российских нефтяников цена бензина определена в 25--30 рублей за литр.
Тюменские нефтяники повышают цены на нефть для Украины в два раза.
Вполне очевидно, что разность ценовых потенциалов приведет к активной инфильтрации нефтепродуктов на Украину и обострит дефицит бензина в России. Это стимулирует уже начавшееся подорожание топлива — в Петербурге литр А-76 уже стоит 23 руб., "девяносто третьего" — 25 руб. Подорожавший бензин будет включен в себестоимость услуг автотранспортных предприятий, что приведет к дальнейшему росту тарифов на перевозки. Повысятся расценки автосервиса на работы, связанные с увеличением экономичности двигателей. Дополнительный импульс росту цен даст воплощение в жизнь решение совещания российских нефтяников, на котором приемлемый уровень розничных цен определен в 25--30 руб. за литр. Ясно, что в этом случае вывоз бензина подорожает еще больше, повысится и средняя цена на топливо на внутреннем рынке.
В своих выступлениях на Верховном Совете Борис Ельцин и Егор Гайдар дискутировали концепцию двухсекторной экономики Аркадия Вольского.
В программе Аркадия Вольского в первую очередь обращает на себя внимание пункт о приверженности двухсекторной экономике — государственной с прямым ее регулированием и независимой, действующей по рыночным канонам. Сама по себе подобная модель сейчас уже вряд ли реализуема, однако ее интенсивное обсуждение неизбежно приведет к интенсификации приватизационных процессов (в том числе и нелегитимными способами) расширению масштабов спекулятивных сделок и усилению инфляционных ожиданий. Прежде всего это выразится в дополнительном ценовом всплеске в альтернативной товаропроводящей системе — в коммерческой торговле, на биржах, в торговых домах, а также приведет к росту курса доллара.
Напомним, что сделанное в ноябре прошлого года неосторожное заявление Георгия Матюхина о возможности введения российского рубля стимулировало беспрецедентный (более чем 50-процентный) рост цен на товарных биржах. В максимальной степени тогда подорожали так называемые товары инфляционного спроса — легковые автомобили, импортные оргтехника и бытовая электроника, а также конкурентные на мировых рынках нефтепродукты и цветные металлы.
В сегодняшних условиях, определяемых прежде всего жестким инвестиционным кризисом, цены на оргтехнику вряд ли отреагируют столь же остро. Дефицит оборотных средств у предприятий подтолкнет их покупать в первую очередь ресурсы для поддержания текущего производства.
Ситуация же на розничных рынках скорее всего примерно повторит прошлогоднюю: ликвидация задолженности по зарплате и социальным выплатам позволит предъявить спрос на импортные потребительские товары длительного пользования и легковые автомобили.
На встрече в Бишкеке парафировано соглашение о создании Банка Содружества.
Проект организации подобного банка подготовлен экспертами ЦБ России. Он предусматривает, что Банк СНГ будет определять уровень эмиссии и устанавливать квоты каждого государства в эмиссионном результате. Итогом реализации этого проекта может стать заметное подорожание кредита и продукции, поступающей в Россию из республик Средней Азии и Казахстана.
Современная экономическая практика в среднеазиатских государствах и Казахстане основана на широком распространении дешевых кредитов и бюджетного дотирования цен на обширную группу товаров и ряда производств. Источником средств, расходуемых на эти цели, были централизованные кредиты ЦБ России национальным банкам. При этом в республиках действуют существенно более низкие ставки резервирования и учетные ставки, что также является причиной "дешевых" денег.
Ужесточение условий получения кредитов выведет хозяйства республик из преференциальной зоны и неизбежно приведет к росту внутренних цен. Кроме того, попытки продолжать дотировать производство и цены потребует дополнительных средств, ближайшим источником которых станет подорожание экспорта в страны рублевой зоны и прежде всего — в Россию.
Следует иметь в виду, что получателями дешевых кредитов в республиках были и российские предприятия — через своих партнеров. Выравнивание условий кредитования приведет их на денежный рынок России и обусловит рост ставок.
Кроме того, вовсе не исключено, что ЦБ будет вынужден превысить внутренний лимит эмиссии. Это автоматически повлечет за собой напряженность в отношениях с членами рублевой зоны, средством смягчения которой станет соответственное увеличение эмиссии в республики — даже без особой для них необходимости, просто "из принципа". Это, естественно, станет дополнительным фактором роста цен.
Вышло распоряжение мэра о лицензировании хозяйственной деятельности в Москве.
Предусмотренное распоряжением взимание лицензионных сборов по своей сути ничем не отличается от дополнительного муниципального единоразового налога. Кроме того, нарушения лицензионного порядка карается штрафами, пополняющими бюджет лицензионной палаты, что, естественно, не может не воодушевить ее сотрудников на добросовестное и прибыльное выполнение своих служебных обязанностей.
Все прямые издержки фискального характера будут включены в цены. Кроме того, лицензионная палата будет работать в тесном взаимодействии с налоговой инспекцией и снабжать ее информацией. Компенсация более полных налоговых выплат также придется на цены.
Наконец, лицензирование и связанное с ним реальное упорядочение предпринимательской активности, которая сейчас в своей массе больше напоминает Сухаревский форум детей лейтенанта Шмидта, отсечет — по крайней мере на время — маргинальных бизнесменов — различных коробейников, торговцев спиртным в розлив, организаторов полулегальных лотерей и т. д. Предложение товаров и услуг сократится, а цены , естественно, вырастут. Подробнее о создании лицензионной палаты см. стр. 7.
Замминистра финансов Андрей Вавилов заявил, что для компенсации снижения налога на добавленную стоимость будут введены расширенные списки акцизных товаров и увеличены ставки импортных пошлин на товары элитного потребления.
Реализация этого решения даст дополнительный импульс росту цен на и без того быстро дорожающие импортные потребительские товары длительного пользования — электронику, электротехнические приборы бытового назначения (холодильники, стиральные машины, электропечи и др.).
Это, в свою очередь, создаст сложности с реализацией товаров на рынке. Ограниченность спроса не позволит снизить цены, поскольку их уровень "подпирается" быстро растущим курсом доллара. Итогом станет, во-первых, усиление мер по увеличению личных доходов и, следовательно, дополнительная инфляция, а во-вторых — примитивизация импорта, уже перегруженного "козырными" сигаретами и спиртным. Отметим, что этот результат может оказаться для правительства ровно противоположным желаемому: сократится спрос на отечественный алкоголь и соответственно уменьшатся поступления акцизов в бюджет.
В своем выступлении на Верховном Совете Борис Ельцин заявил о необходимости стопроцентной продажи валютной выручки на бирже.
Дальнейшее развитие этого сюжета подхлестнет ажиотажный спрос на валюту и вызовет моментальный рост цен на импорт. Выведение валюты из оборота потребует хотя бы минимально достойного ее заменителя, каковым инфляционные рубли, естественно, не являются. Все взоры тут же устремятся в направлении всех экспортоспособных российских товаров — энергоносителей, металлов, леса, цемента, продукции нефтехимии, которые незамедлительно и намного подорожают.
Стремительное и, главное, стабильное падение курса рубля делает бессмысленными спекулятивные сделки — игру на колебаниях курса. Это обусловит дальнейшее ограничение предложения валюты на внутреннем рынке и обратит внимание ее держателей на инвестиции за рубежом. В итоге следует ожидать уменьшения масштабов репатриируемой из-за рубежа прибыли и ухудшения инвестиционного климата внутри страны.