Вчера в Москве прошел "круглый стол" по вопросам правового регулирования российского рынка корпоративных облигаций. Участники мероприятия сошлись во мнении, что существующая нормативная база и процедура выпуска корпоративных облигаций пока не позволяют предприятиям эффективно привлекать средства с этого рынка. Поэтому уже в ближайшее время под эгидой ФКЦБ решено создать межведомственную рабочую группу по разработке федеральной программы развития рынка корпоративных облигаций.
Большинство аналитиков инвестиционных компаний и банков считают, что в 2003-2005 годах российские предприятия реального сектора столкнутся с острой необходимостью замены устаревших средств производства. И, как отмечалось на вчерашнем "круглом столе" (в нем приняли участие представители ФКЦБ, Госдумы, крупнейших аудиторских и инвестиционных компаний), для решения этой проблемы предприятиям потребуется выстроить устойчивую систему долгосрочных заимствований. Короткие пассивы и недостаточные размеры собственных капиталов банков не смогут в требуемых объемах обеспечить долгосрочное кредитование предприятий. В этих условиях выпуск корпоративных облигаций может стать основным источником долгосрочного финансирования.
На сегодняшний день существует целый ряд обстоятельств, тормозящих развитие рынка корпоративных облигаций. Это, прежде всего, уплата налога на операции с ценными бумагами в размере 0,8% от номинального объема выпуска до регистрации проспекта эмиссии, увеличение стоимости заимствований по мере сокращения срока обращения облигаций, длительность срока регистрации документов в ФКЦБ и т. д.
Решать эти и многие другие проблемы вчера было предложено ФКЦБ. По замыслу участников "круглого стола" именно комиссия должна стать инициатором создания межведомственной рабочей группы по разработке программы развития рынка корпоративных облигаций. Тем более что в ФКЦБ уже давно работают над усовершенствованием облигационного рынка. К примеру, уже подготовлены новые стандарты, регулирующие обращение корпоративных облигаций. Как заявил вчера член ФКЦБ Дмитрий Глазунов, комиссия планирует разделить существующие правила выпуска обращения облигаций на несколько частей. По его словам, появится отдельный стандарт по дополнительным акциям и отдельный — по корпоративным облигациям. При этом стандарты конвертируемых облигаций будут отнесены к акциям.
Главной задачей рабочей группы (в нее войдут заинтересованные министерства и ведомства, а также участники рынка) станет снижение налога на операции с корпоративными облигациями. Предполагается, что для бумаг со сроком обращения до одного года налог составит не более 0,1%, для облигаций сроком обращения от года до двух лет — не более 0,2%. Также планируется внести изменения в законодательную базу в части раскрытия информации эмитентами, полномочий исполнительных органов эмитента и сроках рассмотрения документов при регистрации в ФКЦБ.
По мнению участников рынка, в случае реализации этих предложений предприятиям потребуется около двух лет для выхода на ликвидный рынок двух-трехлетних облигаций и два-три года для выхода на рынок трех-пятилетних облигаций. "Мы не рассчитываем на быстрое решение многих вопросов. Однако если не начать исправлять сложившуюся ситуацию сейчас, то в скором будущем мы не сможем построить ликвидный рынок",— заявил вчера председатель совета директоров компании "Русские фонды" Сергей Васильев.
СЕРГЕЙ Ъ-ТЯГАЙ