Со вчерашнего дня клиентов первичных и "непервичных" дилеров ГКО уравняли в правах. И те и другие теперь не имеют права выставлять котировки облигаций в торговой системе и могут торговать только по ценам дилеров. Пока ни к чему хорошему это не привело.
Реакция рынка ГКО на запрет клиентам первичных дилеров выставлять свои котировки в торговой системе вылилась в снижение ликвидности ценных бумаг. Если раньше спрэд (разница между ценой покупки и ценой продажи) составлял менее 0,1 процентного пункта, то в самом начале вчерашних торгов по некоторым выпускам ГКО он достигал 1,5% от номинала, а по ОФЗ был еще выше. В процессе торгов спрэд снизился, но все равно составлял достаточно внушительную, по прежним временам, величину — в среднем 0,2-0,3% пункта.
Вследствие увеличения спрэда несколько снизился и оборот вторичных торгов, что участники рынка отчасти объясняют уходом с рынка спекулянтов: для них в нынешних условиях снизилась привлекательность кратковременных вложений в госбумаги. В то же время, по мнению специалистов банка "Кредит-Москва", уравнивание клиентов в правах несколько повысило нагрузку на трейдеров. Если раньше, выставив заявку клиента, они про нее "забывали" — заявка оставалась в Торговой системе до полного удовлетворения, — то теперь, в случае неудовлетворения заявки по текущим ценам, она сразу снимается из системы, и трейдерам необходимо почти постоянно держать связь с клиентом, чтобы корректировать его заявки.
В Банке России изменение регламента торгов объяснили тем, что привилегии клиентов первичных дилеров не соответствовали принципу конкурентности. Поэтому, по словам директора департамента операций на открытом рынке ЦБ Константина Корищенко, в договор с первичными дилерами внесен пункт, согласно которому клиенты не имеют права выставлять заявки в торговой системе. Теперь же этот пункт договора был подкреплен технически со стороны ММВБ. "Мы переходим от рынка заявок к рынку котировок", — заявил г-н Корищенко.
Какой рынок лучше, покажет время. Пока гособлигации несколько потеряли в ликвидности, однако трейдеры уверены, что в дальнейшем привычный спрэд будет устанавливаться гораздо быстрее, чем на минувших торгах. Кроме того, по общей оценке участников рынка, в новых условиях рынок гособлигаций станет более прогнозируемым.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН