Вчера в посольстве Казахстана в Москве состоялась пресс-конференция на тему "Фондовый рынок и приватизация корпоративных ценных бумаг в Республике Казахстан". Участвовавшие в ней представители республиканских министерств и ведомств, президент Центрально-Азиатской фондовой биржи и руководитель проекта массовой приватизации дружно рассказывали журналистам о состоянии казахского фондового рынка. Как оказалось, главная, но далеко не единственная его проблема заключается в отсутствии инвесторов.
Судьбы казахского и российского фондового рынка во многом похожи. Как и в России, в Казахстане рынок корпоративных бумаг зародился в результате массовой приватизации, проведенный, к слову, при участии тех же американских консультантов. Как и в России, в Казахстане населению раздали приватизационные чеки (купоны), а госпредприятия превратили в акционерные общества и выставили их акции на аукционы. По свидетельству статистики, с мая 1994 года по январь 1996 года на специализированных купонных аукционах были проданы акции 1700 предприятий.
Похожи и проблемы, с которыми столкнулись участники фондовых рынков России и Казахстана. Здесь и слабая законодательная база, и отсутствие должной инфраструктуры рынка. Интересно, что даже выпущенные регулирующими рынок ценных бумаг органами обоих государств нормативные акты схожи по названиям. Единственное отличие состоит в том, что в России Федеральную комиссию по ценным бумагам сначала возвели в ранг министерства, подчинили напрямую президенту, а затем низвели до уровня госкомитета, а в Казахстане поступили наоборот — Национальная комиссия по ценным бумагам (НКЦБ) подчиняется непосредственно Нурсултану Назарбаеву и обладает весьма обширными полномочиями.
Тем не менее в России фондовый рынок вполне успешно развивается, а в Казахстане этого не происходит. Присутствовавший на пресс-конференции президент Центрально-Азиатской фондовой биржи (крупнейшей биржи республики) Канет Мейрманов даже затруднился назвать эмитентов, чьи акции обладали бы достаточной ликвидностью.
Ответственные за формирование казахского фондового рынка лица полагают, что основная причина такого положения дел — отсутствие инвесторов. Поэтому-то, видимо, и была организована вчерашняя пресс-конференция, смысл которой состоял как раз в том, чтобы привлечь внимание российских инвесторов к казахскому рынку ценных бумаг. Зампред госкомитета Казахстана по приватизации Юзеф Дубекрман обратил внимание присутствовавших, что республика готова продать до 39% акций в уже приватизированных предприятиях, а член НКЦБ Галина Шалгимбаева особо подчеркнула, что законодательство Казахстана не делает никаких различий между внутренними и внешними инвесторами.
Однако рискнем предположить, что если российские (или западные) инвесторы и появятся на казахском фондовом рынке, то произойдет это не завтра и даже не послезавтра. В Казахстане практически не существует розничного рынка акций. В ходе приватизации население не могло напрямую покупать акции за купоны, отдавая их в инвестиционно-приватизационные фонды (аналог российских ЧИФов). Поэтому сегодня, что признают и власти республики, казахский рынок корпоративных бумаг является в основном рынком стратегических инвесторов и крупных пакетов ценных бумаг. Между тем, как показывает опыт российского и других развивающихся рынков, на начальном этапе становления рынка основную роль играют не стратегические, а портфельные (краткосрочные) инвесторы, для которых важен не объем пакета, а ликвидность акций и развитость рыночной инфраструктуры.
Впрочем, последнее не является столь уж существенной проблемой для Казахстана. Судя по всему, в НКЦБ серьезно озабочены проблемой регулирования рынка и созданием его юридической и торговой инфраструктуры. Гораздо важнее, на взгляд экспертов Ъ, то, что в Казахстане практически нет приватизированных предприятий, чьи акции могли бы заинтересовать инвесторов (и здесь уже комиссия по ценным бумагам сделать ничего не может). Как видно из справки к тексту, в республике приватизирован только 1% предприятий ТЭК. Столь же мала доля частных предприятий в традиционно развитой в Казахстане отрасли — металлургии. Все крупные и привлекательные с инвестиционной точки зрения предприятия этих отраслей будут приватизироваться по индивидуальным проектам, и когда это произойдет, не знает никто.
В то же время акции ремонтных предприятий или предприятий оптовой торговли иностранных инвесторов интересуют мало. Поэтому вполне логичным выглядит замечание сотрудника управления ценных бумаг Альфа-банка (имеющего в Казахстане дочерний банк), сообщившего, что фондовый рынок Казахстана пока особого интереса не представляет.
ИГОРЬ Ъ-ТРОСНИКОВ