Экономическое законодательство России должно учитывать одно важное обстоятельство. Со следующего года (а может быть, даже раньше) значительную часть российского бюджетного дефицита должны будут финансировать иностранные покупатели государственных ценных бумаг. Добиться этого непросто — западные финансовые инвесторы осторожны и привередливы. Поэтому неслучайно на прошлой неделе появились документы, касающиеся сфер, интересующих потенциальных покупателей российских бумаг, — фондового рынка и внешней торговли.
Планы переориентировать выпуск российских государственных бумаг с внутреннего на внешний рынок содержались в недавнем президентском послании правительству о бюджете на 1997 год. На прошлой неделе в ходе первого после президентских выборов заседания правительства премьер Виктор Черномырдин дал понять, что сокращение продажи госбумаг на внутреннем рынке и активное размещение за рубежом российских "еврооблигаций" может произойти уже в этом году. Самое интересное, что такие планы вполне реализуемы — победа Ельцина на президентских выборах вдохновила Запад, и теперь российские бумаги должны пользоваться спросом.
Однако можно сделать так, чтобы этот спрос существенно увеличился. Для этого нужно прежде всего доказать потенциальным покупателям, что в России существует цивилизованный фондовый рынок — покупатели, естественно, считают, что вести дела можно только с правительством, которое знакомо с мировой практикой операций с ценными бумагами. С этой точки зрения весьма важно то, что на прошлой неделе Борис Ельцин подписал указ "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации". Утвержденная концепция весьма недвусмысленна: в ней постоянно подчеркиваются мысли вроде "государство создает систему регулирования рынка и обеспечивает ее функционирование", "система регулирования будет развиваться в сторону большей детализации и ужесточения государственного контроля деятельности рынка ценных бумаг", "государство выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг и оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики". В общем, российский фондовый рынок должен отличаться повышенной ролью государства. Ничего особенно плохого для российских инвесторов в этом нет — коль скоро российское государство, как никто, заинтересовано в заимствованиях на фондовом рынке, подавлять его развитие оно уж в любом случае не будет. Иностранные инвесторы также не должны возражать, тем более те, кто собирается покупать российские государственные бумаги.
Западные наблюдатели всегда живо интересовались бюрократической стороной российской действительности — они, попросту говоря, хотят знать, с кем стоит иметь дело. Их любопытство вполне удовлетворит президентский указ "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг". Именно этот орган объявляется ответственным за проведение государственной политики в области рынка ценных бумаг, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечение прав инвесторов, акционеров и вкладчиков. Комиссия будет подчиняться непосредственно президенту, и ее полномочия окажутся чрезвычайно широки — достаточно сказать, что постановления комиссии не подлежат регистрации в Минюсте. Примечательным моментом является образование при комиссии специального экспертного совета, в который входят представители профессиональных организаций рынка ценных бумаг и независимые эксперты. Комиссия не может выпускать постановления без их предварительного рассмотрения советом. Идея понятна — показать, что при всей жесткости госрегулирования интересы участников рынка будут учтены.
Впрочем, развитие российского рынка ценных бумаг (особенно государственных) по-прежнему во многом определяется политикой ЦБ. На прошлой неделе, например, он принял "Положение о порядке предоставления однодневного расчетного кредита банкам". Согласно этому положению, такой кредит на сумму до 50 млрд рублей могут получить банки, являющиеся первичными дилерами на рынке ГКО и подписавшие соответствующий договор с ЦБ. Процентная ставка по кредиту устанавливается повышенная — 1,3 ставки рефинансирования. За право пользования однодневными расчетными кредитами банки обязаны вносить ежемесячную плату в размере 0,1% от объема установленного для них лимита кредитования.
Состояние рынка ценных бумаг в России, разумеется, важно для иностранного краткосрочного капитала, желающего вложить деньги в кредитование российского бюджетного дефицита. Но не менее важно для него и состояние российской внешней торговли — для всех ясно, что погашать свои бумаги правительство будет прежде всего за счет экспортных доходов. На прошлой неделе Госдума приняла во втором чтении законопроект "О мерах по защите экономических интересов России при осуществлении внешней торговли товарами". Последовательным защитникам принципа свободной торговли закон может не понравиться — он легализует такие меры защиты внутреннего рынка, как импортные квоты и специальные таможенные пошлины, а также дает правительству право временно ограничивать импорт в целях поддержания равновесия платежного баланса. Однако покупатели российских государственных бумаг могут оказаться не столь строгими судьями. В конце концов, они не будут возражать, если правительство даже сократит импорт, с тем чтобы накопить денег для оплаты своих обязательств. Более того, в законопроекте говорится о необходимости продвигать российские товары на мировые рынки, и здесь защитные меры действительно могут помочь (протекционистские барьеры в современных условиях многие страны не спешат отменять как раз потому, что они позволяют прибегнуть к торгу с другими странами и добиться либерализации импорта на взаимной основе). А развитие российского экспорта иностранные кредиторы всегда только приветствовали.
ОТДЕЛ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ