Вчера стали известны подробности эмиссии облигаций Минфина, предназначенных для иностранных инвесторов, чьи средства оказались замороженными на счетах типа С после реструктуризации ГКО. Минфин выпускает привлекательные бумаги в надежде на то, что иностранцы пойдут на уступки России при реструктуризации нашего долга Лондонскому клубу кредиторов.
Новые бескупонные облигации Минфина будут выпущены четырьмя траншами и номинированы в рублях. Предполагаемые сроки погашения бумаг намечены на апрель, июнь, сентябрь и ноябрь 2000 года. Также предполагается, что доходность облигаций 1-го транша при первичном размещении не превысит 4% годовых, 2-го — 6-8%, 3-го — 10-13%, 4-го — 16-18%.
Однако главная особенность новых бумаг в том, что размещаться они будут только среди иностранных инвесторов, которые имеют рубли на счетах типа С, и погашаться будут тоже только им. При этом выручка от погашения бумаг может, как это было заявлено, без ограничений использоваться инвесторами для покупки валюты (в данный момент нерезиденты не имеют права свободно покупать валюту). Ожидается, что новые облигации появятся на рынке на следующей неделе.
В минувший четверг прошло совместное заседание Минфина, крупнейших иностранных банков и российских структур, ведущих счета типа С для нерезидентов. Присутствовали банк "Кредит Свисс Ферст Бостон", Ситибанк, "Чейз Манхэттен Банк", Внешторгбанк, Сбербанк России, Газпромбанк, "Еврофинанс" и Национальный резервный банк. Инвесторы и обслуживающие их банки прежде всего интересовались, кем, когда и как будет законодательно урегулирован вопрос с конвертацией рублей, полученных при погашении новых бумаг, в валюту. Однако ответ на него они не получили. Руководитель департамента финансового рынка Минфина Белла Златкис почему-то отказалась комментировать цели и назначение выпуска данных бумаг.
В связи с этим создается впечатление, что новые бумаги Минфин готовит под какого-то конкретного западного инвестора, которому было обещано улучшение режима использования рублей, скопившихся на счетах типа С. По мнению некоторых банкиров, новые бумаги могли понадобиться Минфину в качестве еще одного аргумента на очередном раунде переговоров с Лондонским клубом кредиторов. Дело в том, что среди этих кредиторов есть и те, кто имеет реструктурированные ГКО и, соответственно, счета типа С. Поскольку условия реструктуризации ГКО оказались слишком жесткими, Минфину, по слухам, было предложено смягчить позицию в отношении рублей на счетах типа С в обмен на улучшение условий реструктуризации долгов Лондонскому клубу.
Впрочем, даже если и так, новые ценные бумаги все равно выгодны России. Они не угрожают ни российскому бюджету, ни стабильности валютного рынка — установленная по ним доходность заметно ниже даже текущего уровня инфляции, а конвертация полученных при их погашении рублей в доллары в любом случае будет проходить под контролем ЦБ. Это означает, что новые облигации сделают поведение иностранных инвесторов на российском валютном рынке только более прогнозируемым.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН, АЛЕКСЕЙ Ъ-АЗАРЕНОК