Портфельные управляющие крупнейших инвестиционных фондов не слишком оптимистично смотрят на вложения в акции американских компаний и компаний развивающихся стран. Первые, по их мнению, уже и так слишком выросли в цене, от вторых этого не дождаться в ближайшей перспективе. Европа избежала этих двух крайностей, и ее активы сейчас наиболее привлекательны.
Фото: REUTERS/Eduardo Munoz/Files , Reuters
Сентябрьский опрос портфельных управляющих, проведенный аналитиками Bank of America (BofA) Merrill Lynch, свидетельствует о резком падении интереса международных инвесторов к американским активам. Среди представителей 236 компаний, под управлением которых находятся активы на $689 млрд, число управляющих, чьи вложения в американские акции превышали индикативный уровень, на 9% превзошло число тех, у которых доля была ниже. Это минимальный показатель с февраля текущего года. Инвесторы все меньше верят в дальнейший бурный рост акций американских компаний, поскольку с начала года они уже продемонстрировали сильнейший рост среди компаний из развитых стран. С начала года индекс Dow Jones вырос почти на 19%.
Приоритетным направлением для инвестиций стала Европа. Число глобальных инвесторов с перевесом по акциям региона на 36% превышает число колеблющихся. Это максимальный показатель с мая 2007 года. Месяцем ранее оптимистов было всего на 13% больше. По компаниям Великобритании число оптимистов на 12% превышало число пессимистов — максимальное значение за последние 11 лет. Более того, инвесторы вполне определенно дали понять, что намерены и в дальнейшем ориентироваться на Европу. "Отношение к европейской экономике остается чрезвычайно оптимистичным, и, хотя цены на акции компаний еврозоны значительно выросли, предложение здесь все еще наиболее интересное из всех развитых рынков",— считает стратег по европейским инвестициям BofA Merrill Lynch Джон Билтон.
А вот развивающиеся рынки так и не стали привлекательными для инвесторов, несмотря на дешевизну своих активов. Число инвесторов, назвавших развивающиеся рынки в качестве региона, по которому они больше всего хотели бы иметь недовес, в сентябре на 21% превысило число тех, кто сохраняет по отношению к ним позитивную или нейтральную позицию. Месяцем ранее пессимистов было почти на треть больше. Результаты опроса подтверждаются данными Emerging Portfolio Fund Research, согласно которым за последние четыре недели фонды категории EM потеряли более $7 млрд, а с начала года почти $40 млрд. По данным Emerging Portfolio Fund Research, клиенты фондов, инвестиционная декларация которых ориентирована на Россию, забрали на прошлой неделе $235 млн. Отчетная неделя стала седьмой подряд, когда иностранные инвесторы выходят из российских фондов. За это время потери фондов превысили $900 млн, а с начала года — $2,5 млрд.
И это притом, что, например, по данным аналитиков Sberbank CIB, российские компании торгуются исходя из коэффициента P/E (отношение капитализации компании к прогнозной чистой прибыли за 2013 год) на уровне 5,5, а это в два-три раза ниже среднего показателя для других стран БРИК. Аналогичный показатель для китайских компаний составляет 10, для бразильских — 12, индийских — 15. По данным "Ренессанс Капитала", среднее значение P/E для российского рынка в 2006-2008 годах находилось в районе 12. По словам аналитика Allianz Investments Ариэла Черного, одной недооцененности недостаточно, чтобы заставить иностранных инвесторов увеличить вложения в российские активы. "Помимо собственно наличия потенциала роста инвесторы хотят видеть хоть что-то, за счет чего данный потенциал может реализоваться",— отмечает господин Черный. По словам директора по стратегическому развитию УК "Альфа-Капитал" Вадима Логинова, про Россию инвесторы вспомнят во время Олимпиады в Сочи. "Это будет не только спортивное событие, но и своеобразный "смотр потенциала" для инвестиций и роста, способности улучшать бизнес-климат",— считает господин Логинов.
