Коротко


Подробно

Забег на месте

"Секрет фирмы" изучил около 2 тыс. российских стартапов, выбрал лучшие, а также выяснил, какие перспективные тренды будут актуальны в ближайшее время и на каких рынках начнут лопаться "пузыри".


Текст: Николай Гришин


"Наглость — тренд последних трех лет. Приходит мальчик, нищий сопляк, и просит $5 млн за идею. Если ему удалось заработать хоть доллар, то сразу $50 млн. Бред творится на рынке стартапов",— рассуждает основатель банка "Тинькофф Кредитные системы" (ТКС) Олег Тиньков в своем онлайн-дневнике "Секреты бизнеса".

Эмоции серийного предпринимателя легко объяснить: поход в инвестиционный бизнес банкира и бывшего пивного короля закончился неудачно. Его совместная с Goldman Sachs компания Tinkoff Digital собиралась потратить $20 млн на "проекты, которые могут способствовать росту и монетизации digital-рынка". Были созданы платформа для проведения торгов на размещение интернет-рекламы Data Mind, мобильная платформа Madnet и приложение Shopfee. Совокупные инвестиции на рынке оценивают в более чем $5 млн. Компания продержалась чуть больше года — сначала ее покинула директор Анна Знаменская, а в конце июля 2013-го стало известно, что компания перестает существовать как отдельный бизнес и вливается в банк ТКС.

С другой стороны, нынешний год насыщен новостями о крахе стартапов — "ушли из жизни" Travelmenu, ClipClock, Domgeo, Flatora, Ogorod и многие другие (о том, как и почему умирают стартапы, см. материал на стр. 88).

Но на венчурном рынке риски мало кого останавливают. По словам управляющего партнера Runa Capital Дмитрия Чихачева (фонд инвестировал в LinguaLeo, Jelastic, Playtox, занявшие соответственно третье, 47-е и 50-е места в нашем рейтинге), рынок перенасыщается деньгами государства и корпораций. К примеру, по инициативе президента РФ Владимира Путина в марте 2013 года Агентство стратегических инициатив создало Фонд развития интернет-инициатив, который планирует инвестировать в интернет-проекты 6 млрд руб. Хотя на венчурном рынке уже активно действуют Фонд Бортника, РВК и "Роснано". Не отстают и корпорации: летом появился Qiwi Venture, а Промсвязьбанк объявил о создании совместного венчурного фонда с "Опорой России".

По данным MoneyTree — исследования РВК и PricewaterhouseCoopers, в 2012 году в России прошли более 200 венчурных сделок на сумму около $911 млн, это почти в два раза больше, чем годом ранее. 2013-й тоже не разочарует. Например, в июне состоялась рекордная для российской венчурной индустрии сделка: интернет-магазин Lamoda привлек $130 млн от консорциума инвесторов.

Почему же стартаперы продолжают жаловаться на недостаток финансирования, а инвесторы — на отсутствие привлекательных проектов? Как выяснил СФ, все дело в том, что рынок стартапов предлагает инвесторам вовсе не те проекты, какие они ждут.

Пузыри на волнах


"Инертность, с которой наши стартаперы пытаются скопировать прошлые тренды, поражает. У нас "перегрето" все, на что был бум два-три года назад в США",— говорит управляющий партнер Russian Ventures Евгений Гордеев. По его словам, до сих пор люди активно ищут инвестиции на купонные сервисы, браузерные игры и социальные сети, хотя уже очевидно, что "золотое время" этих проектов прошло.

При подготовке рейтинга, изучив 1,7 тыс. стартапов, мы обнаружили 53 новые социальные сети и 20 купонных сайтов, созданных в 2010-2011 годах. Хотя лидеры на этих рынках давно уже определились, а купонный бизнес и вовсе переживает рецессию. "Показатели основных игроков на рынке купонов падают. Должно остаться два игрока: нет смысла большому количеству компаний перекупать друг у друга одного и того же клиента",— считает директор "Шопоголик.ру" Никита Халявин.

С социальными сетями все несколько сложнее. Например, по мнению старшего менеджера по инвестициям LETA Capital Сергея Топорова, значительный потенциал роста есть лишь у узкопрофессиональных закрытых соцсетей (вроде "Доктора на работе"). Сети "общего назначения" будут расти всего на 10-15% в год, преимущественно на развивающихся рынках. Изобретать новый Facebook уже поздно.

Другой популярный и "перегретый" сегмент — путешествия. Проектов, занимающихся билетами и отелями, среди стартапов, которые мы изучали при подготовке рейтинга, оказалось более 50. Рынок динамично растет: люди все чаще организуют путешествия самостоятельно и делают это через интернет. Например, выручка агрегатора отелей Oktogo выросла в прошлом году в пять раз, как и его конкурента "Островок", это обеспечило компаниям соответственно восьмое и пятое места в рейтинге. Но проблема в том, что высокая динамика роста поддерживается колоссальными затратами на рекламу и инвестициями. Для новых игроков места на рынке, похоже, немного. "Нет драйверов значительного роста, и присутствуют сильные международные игроки",— выносит приговор Сергей Топоров.

Мы не стали включать в рейтинг интернет-магазины, посчитав, что в этом бизнесе основные конкурентные преимущества возникают в традиционной офлайн-среде — закупки, доставка, хранение и пр. Но именно e-commerce — самая "горячая" сейчас тема как для предпринимателей, так и для инвесторов. В целом новые проекты в сегменте электронной коммерции ожидают тяжелые времена. Как и в офлайне, сетевые гипермаркеты стремительно наступают, оставляя новичкам лишь небольшие ниши. "Магазинчиков для хипстеров в Рунете, наверное, уже больше, чем самих хипстеров,— смеется директор по инвестициям iTech Capital Николай Давыдов.— Ключевая ошибка в том, что люди пытаются создать бизнес прежде всего для себя самих и знакомых".

Проекты e-commerce кажутся привлекательными для инвестиций: инвестор практически сразу же видит денежный поток, может его анализировать и строить модели будущего роста. Но наплыв инвесторов и стартаперов в этот сегмент оборачивается гиперинфляцией на рынке контекстной рекламы. "Прекратить покупку покупателей и начать жить за счет органического трафика смогут единицы. Пока еще мы не достигли пика этого пузыря, но массовое разочарование наступит уже лет через пять",— считает управляющий партнер фонда TMT Investments Герман Каплун. Перспективную нишу в e-commerce инвестор видит в "социальном шопинге" — проектах вроде Wanelo. Николай Давыдов ссылается на российский проект InMyRoom, где можно купить модную мебель. Люди обмениваются на сайте фотографиями, мнениями и при этом совершают покупки. Основная задача — мотивировать пользователей общаться и заодно покупать. Прелесть таких проектов в том, что они сами привлекают трафик, его не нужно покупать, сражаясь с интернет-гигантами на аукционах контекстной рекламы.

Задел на будущее


Как выглядит wish list инвесторов? Безусловный хит — "облачные" сервисы для малого и среднего бизнеса. "Впереди глобальные изменения. В десятилетней перспективе очень мало шансов на сохранение лидерства у Oracle, SAP, Salesforce. Скорее всего, у них останутся только самые крупные и преданные клиенты. Остальные будут платить $100-500 в месяц за чуть-чуть менее качественный "облачный" сервис",— говорит Герман Каплун.

Но и здесь есть нюансы. Среди изученных стартапов оказалось около 40 проектов, которые занимаются автоматизацией бизнес-процессов. Очевидно, что шансы на успех есть не у всех. Например, Дмитрий Чихачев не верит в перспективы проектов без четкой отраслевой специализации, предпочитая инвестировать в нишевые сервисы, предназначенные для помощи, например автосервисы и т. п.

Одна из самых актуальных сейчас сфер автоматизации малого бизнеса — инфраструктура для совершения розничных мобильных платежей вроде тех, что предлагают стартапы LifePay, 2Can, SumUP и др. "На российском рынке на данный момент насчитывается всего немногим более 10 тыс. пользователей таких сервисов. Но именно у этой ниши велика вероятность роста — за счет небольшого еще уровня проникновения культуры розничных платежей с использованием пластиковых карт",— считает Александр Иванов, партнер венчурного фонда "Лайф.Среда". По мнению Николая Давыдова, большой плюс сервисов, создаваемых для автоматизации финансов небольшого бизнеса, в том, что инвестору будет несложно найти для них стратегического покупателя. Например, рано или поздно в эту нишу пойдет Сбербанк, среди клиентов которого много представителей малого и среднего бизнеса.

Практически все инвесторы упомянули в качестве перспективных рынков онлайн-образование и медицину. И если образовательных проектов уже немало (около 40 в общем списке изученных нами компаний), то медицинская тематика ограничивается соцсетями для врачей и ERP-системами для клиник. Инвесторы ждут создания сервиса, с чьей помощью пациенты могли бы консультироваться с врачами в онлайн-режиме. Кто первым сможет создать такую систему, очевидно, соберет сливки.

В рекламной индустрии происходят процессы, похожие на e-commerce: основные лидеры — точки привлечения пользователей — уже понятны. Но можно построить эффективный бизнес на нюансах. "Востребованы любые сервисы, собирающие информацию о том, кто и при каких обстоятельствах видит рекламу",— говорит Давыдов.

Антиинтернет


По данным исследования MoneyTree, из $911 млн российских венчурных инвестиций 87% ушло ИТ-проектам. Среди участников нашего рейтинга тоже в основном ИТ-компании.

Между тем, по словам управляющего партнера Bright Capital Бориса Рябова, российские ИТ-проекты уже оцениваются дороже, чем европейские и даже американские. Дело не в качестве и перспективах наших стартапов, а в том, что фондов, готовых инвестировать в ИТ-стартапы, в стране больше, чем хороших проектов.

В сфере инвестиций в энергетику, промышленные технологии и телекоммуникации ситуация другая. Фондов, специализирующихся на промышленных инновациях, немного: "ВТБ Капитал", I2BF, Bright Capital, РВК, "Роснано". Российские стартапы в этих отраслях можно пересчитать по пальцам. К примеру, портфель Bright Capital состоит преимущественно из зарубежных компаний. Единственное исключение — петербургский стартап RRT, занимающийся инновационными методами переработки нефти. "Если в интернет-секторе есть компании из России, которые становились успешными международными, то в индустриальном секторе мы все еще ждем их появления. Это должно стать трендом в ближайшие пять-семь лет",— считает Рябов. Перспективные ниши — нефтегазопереработка, возобновляемая энергетика, инновации в электронике и телекоммуникациях. Рябов ожидает появления корпоративных фондов у российских сырьевых гигантов, как это принято за рубежом, и, соответственно, увеличения количества стартапов: "Если ты владеешь нефтеперерабатывающим заводом в США или в России, в принципе твоя потребность в технологиях разумным образом не должна отличаться".

Покажи мне деньги


Значительная часть изученных нами стартапов не вошла в наш рейтинг, потому что не имела выручки на начало 2012 года. Яркий пример — стартап News360, позволяющий создать персональную новостную ленту, успешно стартовавший в 2010 году. К настоящему времени приложение скачали более 4 млн человек, ежемесячная аудитория превышает 600 тыс. пользователей. Однако программа монетизации началась только в июле 2013 года. "Instagram не имел вовсе никакой выручки, а Facebook купил его за $1 млрд через год после запуска. Мы растили аудиторию все это время",— не унывает COO и сооснователь проекта News360 Нина Григорьева. Опыт Instagram вспоминают многие стартаперы, за три года так и не начавшие зарабатывать.

К примеру, Фонд Бортника и не ожидает от проектов, которым выделяет средства, выхода на окупаемость. Судьбу проектов грантодатель начал отслеживать только в этом году.

Даже проекты, сумевшие получить солидную выручку, вроде "Островка", зачастую не приносят прибыли. Здесь находится достойный пример для подражания — Amazon.com, который вышел в плюс только на восьмой год существования.

Впрочем, большинство инвесторов, входящих в проект на начальных стадиях развития, рассчитывают заработать не на дивидендах, а на перепродаже своей доли в ходе следующего раунда инвестиций. Но с успешными "выходами" тоже проблема. Например, Fastlane Ventures сумел продать свою долю в Sapato.ru интернет-магазину "Озон", но назвать это "выходом" вряд ли можно — у компаний общий акционер Оскар Хартманн.

Однако есть успешные примеры: Runa удалось заработать около $13,5 млн на продаже компании ThinkGrid ИТ-интегратору Colt, а TMT Investments получил более 57% годовых на продаже своей доли в мобильном приложении Astrid компании Yahoo!. Но все это единичные случаи. "Заметных сделок-выходов в ближайшие пять лет ждать не стоит. Гиганты растут сами и без покупок мелких игроков, а IPO пока проводить рано в силу низкой ликвидности ИТ-бумаг",— говорит Евгений Гордеев. К примеру, Mail.ru Group в 2013 году направил $899 млн на дивиденды, очевидно, не найдя достойных объектов для покупок, а "Яндекс" выращивает стартапы в собственном инкубаторе. Похоже, пока российская венчурная индустрия не может предложить корпорациям такие проекты, которые они захотели бы приобрести.

Эксперты


Фото: Григорий Собченко, Коммерсантъ

Герман Каплун, управляющий партнер фонда TMT Investments:

— Становится больше фондов, больше интересных проектов, больше сделок, растет краудфандинг. На рынок приходит много частных инвесторов, а найти финансирование становится легче. Однако в России по-прежнему немного реальных игроков, инвестирующих в большое количество проектов, не связанных со спецификой этого инвестора. И я думаю, что пока ситуация не изменится. У нас на рынке в отличие от Запада очень мало длинных денег. Даже не только длинных, но и средних нет. Все готовы лишь к краткосрочным рискам. А в ИТ- и интернет-индустрии нужно вложить деньги хотя бы на несколько лет. Меньше — бессмысленно.

Александр Иванов, партнер венчурного фонда "Лайф.Среда":

— Перспективной сейчас нишей для инвестирования можно назвать сервисы, которые решают конкретные проблемы конкретных людей. Например, на рынке финансовых b2b-сервисов можно выделить основной тренд — решение проблем предпринимателей и владельцев малых бизнесов, связанных с финансовым учетом и совершением платежей. Перегретым сегментом рынка стартапов в России однозначно являются всевозможные дисконтно-скидочные сервисы, в том числе программы лояльности, не приносящие пользователям реальных выгод, кроме экономии незначительного количества денег.

$5,1 млн. Таков средний объем сделки на российском венчурном рынке в 2012 году. В 2011-м он составлял всего $2,8 млн



Тэги:

Обсудить: (0)

Журнал "Коммерсантъ Секрет Фирмы" от 03.09.2013, стр. 84
Комментировать

рекомендуем

Наглядно

все спецпроекты

актуальные темы

все темы
все проекты

обсуждение