Растущий дефицит текущих иностранных операций российской экономики, обусловленный как неблагоприятной конъюнктурой мирового рынка энергоносителей, так и увеличением процентных выплат нерезидентам по привлеченным финансовым ресурсам, привел к снижению устойчивости платежного баланса и сокращению золотовалютных резервов страны.
Счет текущих операций
Отрицательное сальдо счета текущих операций превысило $6 млрд (в первом полугодии предыдущего года оно было положительным и равнялось $3,9 млрд).
Внешнеторговый оборот сократился на 4% и составил $71 млрд. Положительное сальдо торгового баланса равнялось $2,2 млрд и было минимальным за последние пять лет.
Экспорт товаров сложился на уровне $36,5 млрд. Снижение его стоимости относительно базисного периода составило примерно 13%.
Абсолютное сокращение экспорта достигло $5,3 млрд, что соответствует размеру его уменьшения по группе топливно-энергетических товаров — наиболее весомой экспортной позиции. Снижение вывоза товаров ТЭК было вызвано обвальным падением цен мирового рынка. Ценовой фактор только по трем товарам — нефти, нефтепродуктам и природному газу — обусловил сокращение российского экспорта на $4,6 млрд. В целом из-за снижения средних контрактных цен на 15% экономика недополучила от экспорта почти $6 млрд.
Ценовые потери в условиях падения мирового спроса на целый ряд сырьевых товаров и недостаточной диверсификации отечественного экспорта были лишь отчасти скомпенсированы ростом физических объемов продаж за границу. Индекс физического объема экспорта составил 102%, что обеспечило увеличение его стоимости на $0,8 млрд.
Несмотря на заметное ослабление механизмов сдерживания поставок за рубеж со стороны торговых партнеров (предоставление России советом Европейского Союза статуса страны с рыночной экономикой, полная отмена Евросоюзом квот на поставки из нашей страны текстильной продукции и литейного чугуна), по-прежнему имели место различного рода тарифные и нетарифные ограничения.
Европейским Союзом применялись антидемпинговые меры в отношении 13 видов отечественных товаров, прямой ущерб от их использования оценивается в 300 млн ЭКЮ.
Кроме того, Украина в значительной части не выполняла условия договоренности с Россией о взаимном отказе от двойного обложения НДС: действовавший там в первом полугодии порядок не принимал в зачет суммы НДС, начисленные в России при экспорте товаров, и тем самым завышались издержки импортеров, увеличивались цены на российскую продукцию, реализуемую на Украине.
Наиболее крупными получателями российских товаров в отчетном периоде были Украина, на долю которой приходилось 9% экспорта России, Германия (8%), Белоруссия и США (по 7%), Нидерланды, Италия и Китай — по 5%.
Импорт товаров превысил $34 млрд, увеличившись на 7%, в том числе из стран дальнего зарубежья — на 10%, из стран СНГ импорт сократился на 2%.
На увеличении поставок из-за рубежа решающим образом сказалось снижение контрактных цен (в среднем на 6%), а также укрепление реального эффективного курса рубля. Последний с начала 1997 года имел отчетливую тенденцию к росту: за полтора года на 8,4%. В результате импортные товары поступали на внутренний рынок по ценам, сложившимся год назад, в то время как отечественная продукция подорожала на 5-6%.
Наблюдалось динамичное наращивание физических объемов ввоза товаров, достигшее (по кругу, учитываемому ГТК России) 20% к уровню января--июня 1997 года.
Примерно две трети прироста стоимости импорта было обеспечено увеличением поставок продовольствия, сырья для его производства, а также машин, оборудования, механизмов и продукции химической промышленности.
Динамика отдельных товарных позиций свидетельствует о дальнейшем нарастании зависимости внутреннего рынка от импортных поставок. По расчетам, только по кругу официально учитываемых товарных поступлений импортозависимость по мясу составляла 68%, по маслу сливочному — 31%, по маслу подсолнечному — 34%. Количество ввезенных в первом полугодии легковых автомобилей было лишь на четверть меньше, чем произведено внутри страны.
Происходили значительные изменения в области государственного регулирования импорта, направленные на решение проблемы увеличения доходов бюджета страны: установлены комбинированные таможенные пошлины на целый ряд потребительских товаров; введено лицензирование импорта крепких спиртных напитков; сокращено число пунктов таможенного пропуска в страну подакцизных товаров. В этих условиях наблюдалось сжатие "теневого" ввоза, масштабов сокрытия и занижения таможенной стоимости при декларировании товаров.
По оценкам Банка России, стоимость импорта, не регистрируемого ГТК России, снизилась в первом полугодии на 6%. При этом поступление потребительских товаров (без легковых автомобилей) сократилось на 11%, а ввоз легковых автомобилей физическими лицами для последующей перепродажи вырос на 83%.
Географическое распределение импортных поступлений по странам-контрагентам изменилось в сторону увеличения доли стран дальнего зарубежья — с 73 до 76%. Наиболее крупными поставщиками были Германия (12% российского импорта), Белоруссия (10%), США и Украина (по 8%).
Отрицательное сальдо баланса услуг составило около $2,5 млрд, что на 15% больше, чем в первом полугодии 1997 года. Экспорт сложился на уровне $6,2 млрд и сократился на 1%, импорт достиг $8,7 млрд, что на 3% больше, чем в сравниваемом периоде.
Снижение стоимости экспорта услуг произошло за счет уменьшения услуг транспорта, составившего 14%. Это было связано с процессом дальнейшего вытеснения российских транспортных компаний с рынка международных перевозок, старением активной части отраслевых фондов, сдачей в аренду нерезидентам на условиях финансового и операционного лизинга отечественных транспортных средств. В свою очередь, объем экспортных услуг операционного лизинга, например, увеличился почти в два раза.
Что касается других услуг, учитываемых в платежном балансе, то их общий прирост составил примерно 3%.
Прирост стоимости импорта услуг был обусловлен в первую очередь увеличением на 9% услуг транспорта, на 7% — связи, на 6% — услуг по статье "Поездки".
Следует отметить, что объемы импорта услуг на протяжении последних пяти лет не подверглись значительному изменению. Вследствие этого их значение в экономике России по-прежнему невелико: на $100 производимых в стране услуг приходится порядка $8 их импорта. Подавляющая часть импорта падает на такие отрасли, как "Поездки" (53%) и транспорт (17%).
Баланс оплаты труда имел традиционно отрицательное сальдо, размер которого несколько вырос и составил $0,2 млрд. Наблюдалось дальнейшее увеличение численности временно занятых в экономике России нерезидентов. В результате размер выплаченной им заработной платы превысил $0,3 млрд и вырос к сопоставимому периоду прошлого года на четверть. Доходы россиян, трудоустроенных за рубежом, увеличились на 12% и оцениваются в $0,1 млрд.
Отрицательное сальдо баланса доходов от инвестиций составило $4,9 млрд против $3,2 млрд в базисном периоде. Подлежащие выплате в пользу резидентов доходы выросли на 7%, а платежи экономики — на 30%. Сложившийся дефицит доходов от инвестиций по размерам сопоставим с 2,5% ВВП страны и почти с 11% доходов консолидированного бюджета.
Ожидаемые к получению доходы составляли $3,2 млрд. Подавляющая их часть, как и в прежние годы, приходилась на обслуживание кредитов, предоставленных еще бывшим СССР, фактическое поступление доходов по которым не превышало 9% начисленных сумм.
Сумма доходов, подлежащих выплате, достигла $8,1 млрд против $6,2 млрд в первом полугодии 1997 года. Такое увеличение было связано с начислением процентов по государственным ценным бумагам, в первую очередь по ГКО-ОФЗ, а также федеральным и местным еврооблигациям на сумму $2,8 млрд — при $1,8 млрд в сопоставимом периоде.
Обращает на себя внимание дальнейший рост выплат доходов нерезидентам коммерческими банками и нефинансовыми предприятиями. Суммарные платежи по привлеченным прочим инвестициям указанными секторами увеличились на $0,7 млрд.
В целом отношение размера доходов к выплате всеми секторами экономики к ВВП страны выросло с 3,1% в январе--июне 1997 года до 4,2% в отчетном периоде.
По текущим трансфертам зафиксировано отрицательное сальдо в размере $0,5 млрд. В базисном периоде оно составляло $0,2 млрд.
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Счет операций с капиталом. Сальдо операций между резидентами и нерезидентами, не предполагающих встречных потоков экономических ценностей и классифицируемых в платежном балансе как капитальные трансферты (главным образом это операции, связанные с миграцией населения), сложилось отрицательным в размере $0,3 млрд против $0,4 млрд в сопоставимом периоде прошлого года.
Имело место опережающее сокращение объема выплаченных трансфертов (на 17%) по отношению к полученным (на 8%). Заметно (на 20%) уменьшилось количество резидентов, выехавших в страны дальнего зарубежья. Меньшее снижение претерпели миграционные потоки между Россией и странами СНГ, в первую очередь это касается количества въехавших в Россию граждан из стран СНГ, составившего более 230 тыс. человек при 248 тыс. человек в базисном периоде.
Финансовый счет. Сальдо финансового счета без учета изменения официальных золотовалютных резервов сложилось положительным и составило $7,3 млрд. Это означает, что приток иностранного капитала в Россию ($15,4 млрд) по-прежнему превышал инвестиции резидентов в иностранные активы ($8,2 млрд).
Вместе с тем из-за нараставших кризисных проявлений, достигавших особой остроты в начале года и в середине второго квартала, приток инвестиций в Россию уменьшился на треть.
Ухудшилась структура накопленной задолженности: если к началу года размер краткосрочных внешних обязательств превышал величину официальных золотовалютных резервов государства в 2,2 раза, то к концу первого полугодия — в 2,4 раза.
В этих условиях ведущие международные рейтинговые агентства снизили рейтинги кредитоспособности правительства Российской Федерации и других российских заемщиков.
Наибольшее сокращение привлеченных иностранных инвестиций произошло по сектору государственного управления, однако этот сектор, как и прежде, выступал в качестве главного заемщика зарубежного капитала.
Заметно снизились размеры долгосрочных инвестиций в сектор нефинансовых предприятий.
Уменьшился чистый приток иностранного капитала в банковский сектор страны, вынужденный обслуживать значительные обязательства, накопленные ранее.
Прирост иностранных требований резидентов составил $8,2 млрд против $14,2 млрд в январе--июне 1997 года.
Как и в базисном периоде, наибольшее их увеличение наблюдалось по сектору нефинансовых предприятий.
Банковский сектор в отличие от сопоставимого периода, когда происходило сокращение его активов, увеличил на $0,5 млрд инвестиции за рубеж. При этом иностранные требования коммерческих банков росли только во втором квартале (на $1 млрд), в первом квартале имело место их снижение.
Государственный сектор наращивал иностранные активы преимущественно в форме требований по невыплаченным процентам по кредитам, предоставленным иностранным правительствам бывшим СССР.
Смысл чистого прироста требований к нерезидентам имеет и сложившаяся в балансе дебетовая, т. е. отрицательная, ошибка (статья "Ошибки и пропуски"). Ее абсолютная величина составила $2,7 млрд, что, по-видимому, связано не только с несовершенством статистической базы, используемой при составлении платежного баланса, но и с наличием процессов незарегистрированного оттока капитала из страны.
1. Прямые инвестиции.
Приток прямых иностранных инвестиций сократился по сравнению с первым полугодием 1997 года почти вдвое — с $2,2 до $1,2 млрд. При этом нерезиденты не отказались от вложений в такие отрасли, как пищевая, топливная и нефтедобывающая промышленность, торговля и общественное питание, обеспечивающие быструю окупаемость. Однако весьма динамичный процесс приватизации российской собственности нерезидентами, имевший место в 1997 году, по существу, не получил продолжения. В частности, так и не состоялся аукцион по продаже контрольного пакета "Роснефти".
Зарегистрированный объем прямых инвестиций резидентов за границу снизился и составил в январе--июне 1998 года всего $0,4 млрд (против $1,3 млрд в первом полугодии 1997 года). В результате падения мировых цен на энергоносители валютные доходы российских экспортеров сократились, что ограничило их инвестиционные возможности за границей (как известно, именно эти предприятия осуществляют крупномасштабные капиталовложения, связанные со строительством газо- и нефтепроводов, а также инвестируют в совместные производства за рубежом по добыче минеральных ресурсов).
2. Портфельные инвестиции.
Иностранные обязательства резидентов по портфельным инвестициями выросли в отчетном периоде с $8 млрд (на $3,6 млрд в первом квартале и на $4,4 млрд во втором квартале 1998 года). В первом полугодии 1997 года масштабы притока иностранного капитала в этой форме были существенно выше — $14 млрд.
Чистые поступления инвестиций нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг составили $7,8 млрд. Несмотря на то что стоимость размещения евробондов росла (с 9,25% в 1997 году до 12,75% — в июне текущего года), акцент в осуществлении государственных заимствований был сделан именно на этот инструмент.
Процесс инвестирования нерезидентов в ГКО-ОФЗ на фоне мирового финансового кризиса и, соответственно, снижения доверия к России не был равномерен.
Чистый приток средств нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ составил за первое полугодие 1998 года $2,8 млрд. Доля иностранного капитала в общем объеме обращающихся ГКО-ОФЗ несколько выросла: с 28 до 31% (максимум к началу мая — 32%), а оценка рыночной стоимости портфеля нерезидентов на конец июня составила $15,4 млрд.
Что касается других государственных ценных бумаг, то кризисная ситуация нашла отражение в выходе нерезидентов из ОГВВЗ на сумму $0,4 млрд.
Кроме того, в соответствии с соглашением о секьюритизации задолженности бывшего СССР перед Лондонским клубом во втором квартале были выпущены дополнительные облигации в счет погашения начисленных процентов на реструктурированные долги.
По ценным бумагам, эмитированным предприятиями, наблюдались массовые продажи российских акций иностранным инвестиционным компаниям, и к началу мая котировки наиболее ликвидных корпоративных акций снизились до уровня начала 1997 года.
3. Прочие инвестиции.
К прочим инвестициям в платежном балансе отнесены операции с наличной валютой, движение остатков на текущих счетах и депозитах, торговые кредиты и авансы, ссуды и займы, просроченная задолженность.
Зафиксированное по данной статье отрицательное сальдо в $0,9 млрд свидетельствует о том, что инвестиции резидентов в иностранные активы в этой форме превышали приток иностранного капитала.
Указанное превышение сложилось несмотря на имевшее место сокращение наличной иностранной валюты в небанковском секторе экономики, составившее $1,7 млрд. Следует напомнить, что снижение размеров накопленной наличной СКВ за период наблюдения с 1994 года было зарегистрировано лишь единожды — во втором квартале 1995 года; в последующие кварталы происходило ее постоянное наращивание.
Среди факторов, объясняющих происшедшее уменьшение наличной валюты во внутреннем обращении:
значительные накопления наличной СКВ в небанковском секторе в период, непосредственно предшествовавший деноминации, т. е. в октябре--декабре 1997 года ($5,9 млрд), которые уже в январе вызвали дефицит рублевых ресурсов и вынудили население в начале текущего года перевести часть своих средств в рублевую форму;
расширение масштабов использования безналичных форм сбережения СКВ — в первом полугодии 1998 года был отмечен рост (свыше $1 млрд) остатков на валютных счетах физических лиц в коммерческих банках (определенную роль сыграл введенный еще в середине 1997 года налог на покупку наличной иностранной валюты, стимулировавший процесс пополнения резидентами валютных авуаров путем безналичной конверсии рублевых активов).
Изменения, происшедшие в отчетном полугодии по статье "Остатки на текущих счетах и депозиты", определялись операциями коммерческих банков. Их иностранные активы и иностранные обязательства в данной форме снизились: активы на $1,8 млрд (в первом полугодии 1997 года они также сократились — на $0,3 млрд), а обязательства — на $1,1 млрд (на протяжении всего прошлого года пассивы перед нерезидентами в этой форме, напротив, постоянно росли, в том числе в первом полугодии на $1,9 млрд).
Сумма предоставленных нерезидентам в отчетном периоде "торговых кредитов и авансов" составила $2,5 млрд. Таким образом, итоги января--июня 1998 года показали, что 7% российского экспорта товаров осуществлялось на условиях рассрочки платежа, выходящей за рамки квартала. Соответствующий показатель первого полугодия 1997 года (4%) превышен более чем в полтора раза, что может косвенно свидетельствовать об интенсификации вывоза капитала резидентами через внешнеторговые механизмы в условиях экономической нестабильности. При этом органами таможенно-банковского валютного контроля зафиксирована нерепатриация в установленные сроки выручки за экспортированные товары на сумму $2,8 млрд (в сравниваемом периоде — $2,9 млрд). Некоторое снижение данного показателя зафиксировано в результате частичного погашения рядом стран СНГ ранее просроченной задолженности перед РАО "Газпром". Непоступление товаров в счет предоставленных ранее импортных авансов также уменьшилось: с $2,6 млрд в базисном периоде до $2,2 млрд в отчетном.
Ключевую роль в операциях между резидентами и нерезидентами, которые относятся в платежном балансе к разделу "Ссуды и займы", по-прежнему играет деятельность правительства Российской Федерации по управлению государственным внешним долгом и государственными внешними активами.
По предоставленным бывшим СССР государственным кредитам в соответствии с межправительственными соглашениями нерезидентами было погашено всего около $0,7 млрд из подлежащих к выплате по графику $6,5 млрд (сумма основного долга и процентов). В результате просроченная задолженность выросла на $5,8 млрд.
Государства--бывшие республики СССР в счет погашения задолженности перед Россией фактически перечислили около $0,1 млрд (по графику предполагалось поступление $0,6 млрд, таким образом, было просрочено $0,5 млрд).
По привлеченным государством кредитам было фактически погашено около $5,2 млрд ($2,4 млрд — по основному долгу и $2,8 млрд — по процентам) из подлежащих погашению $6,8 млрд ($3,5млрд и $3,3 млрд соответственно), а просрочено — $0,6 млрд. Наличие в отчетном периоде просроченной задолженности объясняется тем, что остались неурегулированными отношения с рядом иностранных кредиторов, которые не подпадали под условия Парижского и Лондонского клуба и, соответственно, по ним не была осуществлена реструктуризация через заключение соответствующих соглашений.
Платежи по кредитным соглашениям, заключенным собственно Россией, осуществлялись своевременно.
Обращает на себя внимание почти удвоившаяся в первом полугодии 1998 года нагрузка на экономику по фактическому обслуживанию внешнего долга, в частности в апреле--июне на это должен был направляться каждый седьмой доллар из экспортной выручки, а с учетом бартерных, рублевых и других контрактов, не предусматривающих поступления валюты,— каждый шестой доллар.
Что касается использования кредитов, то сектор государственного управления привлек новых кредитов на сумму $3,3 млрд. Большая часть средств ($2,1 млрд) получена от международных финансовых организаций.
Задолженность перед МВФ увеличилась на $1 млрд (при этом было заимствовано новых средств на сумму около $1,3 млрд) и составила на 1 июля 1998 года $14,2 млрд.
Кредитов МБРР использовано на сумму $0,7 млрд, а общая задолженность правительства Российской Федерации перед Мировым банком на конец отчетного периода составила $5,7 млрд.
Как отмечалось, финансовый кризис в России и потеря доверия со стороны иностранных инвесторов привели к замедлению поступления капитала извне. Наиболее ярко это проявилось в инвестициях нерезидентов в банковский сектор: во втором квартале 1998 года приток средств нерезидентов в форме ссуд и займов составил менее $0,3 млрд. Такой размер инвестиций в банковский сектор был наименьшим за последние два года.
Что касается сектора нефинансовых предприятий, то инвестиции нерезидентов в форме ссуд и займов сохранялись на сопоставимом уровне и составляли $3,2 млрд при $3,9 млрд в первом полугодии 1997 года. Дело в том, что основными заемщиками на мировых рынках капитала выступают крупные предприятия-экспортеры и кредитные соглашения гарантируются поставками товаров, а значит, подвержены влиянию финансового кризиса в меньшей степени.
Отрицательный баланс счета текущих операций и замедление поступлений иностранных инвестиций привели к тому, что спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке превысил ее предложение. В целях удовлетворения избыточного спроса Банк России был вынужден сократить валютные резервы за полугодие на $1,7 млрд (в сопоставимом периоде они, напротив, увеличились на $9,4 млрд).
По состоянию на 1 июля 1998 года международные золотовалютные резервы России составляли $16,2 млрд, т. е. находились на уровне, достаточном для финансирования 2,3-месячного импорта товаров и услуг (в первом полугодии 1997 года аналогичный показатель составлял 3,6 месяца).
Заместитель директора департамента иностранных операций Банка России
С. Г. Щербаков