С начала июня на рынке государственных облигаций продолжается падение доходности ценных бумаг. И если на рынке ГКО--ОФЗ доходность бумаг, по мнению его участников, останется на относительно высоком, все еще привлекательном для инвесторов уровне, то по сберегательным облигациям этот показатель может упасть весьма ощутимо. В частности, по некоторым прогнозам, купонный доход по новой, 15-й серии ОГСЗ составит 21-22% годовых. То есть на 12% ниже, чем последний купон по 14-й серии этих ценных бумаг.
По мнению аналитиков, небольшой рост котировок гособлигаций продлится на рынке российских госбумаг еще 10-14 дней. Основным фактором, определяющим такую ситуацию, называется предстоящее размещение Минфином 3-го транша еврооблигаций. По мнению трейдеров, по этой причине правительство не допустит в ближайшие две недели резких колебаний на рынке.
Между тем на рынке сберегательных облигаций снижение котировок и рост доходности ожидается уже в ближайшие дни. Эти бумаги являются на данный момент наиболее переоцененными. И снижение котировок поэтому лишь приблизит ОГСЗ к реальной стоимости. Предстоящее падение котировок трейдеры связывают с переводом части средств с рынка сбероблигаций на рынок межбанковского кредита, где ставки за последние несколько дней значительно выросли. Уже вчера, по словам участников рынка ОГСЗ, "сделок было немного, и совершались они небольшими объемами".
Тем не менее на доходности новой серии сберегательных облигаций ситуация на рынке этих бумаг не скажется. По оценкам специалистов, величина купона новой серии сбероблигаций, определяемая по итогам торгов на рынке ГКО--ОФЗ, составит примерно 21-22% годовых. К примеру, по предыдущей, 14-й серии величина последнего купона была установлена на уровне 32,52% годовых.
Однако, несмотря на это, облигации сберзайма нового транша, по мнению аналитиков, будут пользоваться спросом, так как участники рынка при первичном размещении имеют возможность приобрести бумаги по достаточно низкой цене. В пользу Минфина говорит и то обстоятельство, что переоцененность "старых" выпусков ценных бумаг заставит банки более активно инвестировать в новый выпуск ОГСЗ.
На рынке ГКО за прошедшую неделю средневзвешенная ставка ГКО снизилась на 12% и теперь составляет 20,35% годовых. В результате, по мнению специалистов, доходность достигла минимума, при котором еще сохраняется интерес участников рынка к бумагам. Дальнейшее ее снижение может привести к тому, что нерезиденты переведут средства на рынок еврооблигаций, так как в таком случае доходность этих инструментов будет находиться на одном уровне, а работать с евробондами нерезидентам удобнее (не нужно конвертировать валюту), и бумаги эти считаются более надежными.
Еще один вариант для инвесторов — фондовый рынок, на котором в последнее время котировки ценных бумаг стабильно растут (см. рисунок на стр. 9). По всей видимости, подобная ситуация сохранится здесь и в дальнейшем.
Наиболее трудно прогнозируемым представляется рынок валютных облигаций Минфина. Здесь начиная с 29 мая котировки настолько сильно выросли, что по нескольким сериям "пробили" исторический потолок. Так, котировки облигаций 5-го и 6-го траншей достигли самого высокого уровня за всю четырехлетнюю историю ОВВЗ.
По мнению трейдера банка "Держава", можно ожидать как дальнейшего роста котировок, так и их отката в случае массового фиксирования прибыли участниками рынка. Значительные перемены на рынке "вэбовок" ожидаются 1-2 июля. Именно на эти дни намечено очередное заседание комитета Федеральной резервной комиссии США. На нем вновь будут обсуждать повышение ключевых ставок на американском финансовом рынке. Если ставки повысят, то котировки валютных облигаций пойдут вниз.
НАТАЛЬЯ Ъ-КУЛАКОВА