Впервые регулятор фондового рынка — Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ) — утвердил приказ, регламентирующий получение эмитентами разрешений на выпуск депозитарных расписок, в марте 2001 года. Согласно документу, эмитент не мог размещать за рубежом более 75% акций. До этого никаких ограничений на выпуск ценных бумаг за рубежом не существовало, и несколько десятков российских эмитентов имели программы депозитарных расписок как GDR, так и ADR различных уровней. В апреле 2003 года ФКЦБ издала новый приказ, в котором доля выпущенных за рубеж акций снижалась до 40%. В январе 2006 года Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) постановила, что за рубежом может обращаться максимум 35% всех акций российского эмитента и 70% от вновь размещаемой эмиссии. В июне 2008 года количество размещаемых за рубежом акций снизилось до 30%. С января 2010 года максимальная доля уставного капитала нестратегической компании, разрешенная к размещению за рубежом, снизилась с 30 до 25%, причем четверть акций за рубежом могли размещать лишь те компании, чьи бумаги уже торгуются на российских биржах в котировальном листе А, прочие могли размещать на иностранных площадках лишь 15% бумаг. Ужесточение требований к объемам размещений Владимир Миловидов, занимавший пост главы ФСФР, объяснял тем, что "внутренний рынок должен стать приоритетным местом для размещения ценных бумаг российских эмитентов и изменение нормативов будет увеличивать его ликвидность".
ФСФР заговорила о возможности послаблений уже в конце прошлого года. В частности, планировалось, что в первую очередь ограничения будут сняты для размещений в тех странах, с финансовыми регуляторами которых у ФСФР подписаны меморандумы об обмене информацией (всего 14 стран, в их перечень не входят Великобритания и США). Поручение президента значительно ускорило процесс — в проекте приказа, опубликованном на сайте ФСФР, таких оговорок нет. Александр Мазунин, Дмитрий Ладыгин