Инспекция НПФ при Минтруде объявила, какими она хочет видеть гособлигации для пенсионных фондов — это должны быть нерыночные бумаги с доходностью на 6-8% годовых выше инфляции. Однако в Минфине заявляют, что на такую доходность фондам лучше не рассчитывать. Это легко объяснимо. Своими требованиями инспекция НПФ и фонды фактически указывают, что в долгосрочной перспективе финансовая система страны ненадежна, с чем правительство никогда не согласится.
Как заявил АФИ начальник отдела инспекции НПФ Олег Колобаев, на днях Научно-исследовательский финансовый институт (НИФИ) Минфина представил концепцию выпуска пенсионных облигаций. Новые госбумаги не будут обращаться на рынке — их разместят исключительно среди НПФ. Срок их обращения составит не менее трех лет. Более того, у некоторых из них будет неограниченный период обращения: просто по истечении определенного срока их можно будет предъявить к оплате.
Согласно концепции, доходность этих бумаг на 3-4% должна превышать уровень инфляции. Однако инспекция считает, что доходность "пенсионных" облигаций должна превосходить уровень инфляции не менее чем на 6-8%. Это замечание, наряду с другими, поступит в НИФИ в виде заключения инспекции в ближайшие дни, сказал господин Колобаев. И в случае если концепция будет одобрена Минфином и правительством, "пенсионные" облигации появятся уже в будущем году.
Однако на одобрение концепции в таком виде едва ли можно рассчитывать. Как заявила вчера в интервью Ъ замминистра финансов Белла Златкис, упомянутые Минтрудом уровни доходности пенсионных облигаций "на первый взгляд" неприемлемы, с точки зрения Минфина. Такую позицию легко объяснить — сейчас Минфин привлекает короткие деньги на открытом рынке под доходность значительно ниже уровня инфляции.
К тому же котировки обращающихся сейчас на рынке 3-4-летних госбумаг находятся сейчас на уровне 23-24% годовых, что соответствует ожидаемому уровню инфляции. И если рассчитывать на заложенное в бюджете снижение инфляции, причин требовать доходность выше нынешней нет. Поэтому соответствующее желание инспекции НПФ наглядно свидетельствуют о низком уровне доверия к надежности финансовой системы России в долгосрочной перспективе.
Впрочем, сама госпожа Златкис затруднилась сказать, какой именно уровень доходности устроил бы российские финансовые власти. "Я смогу ответить на этот вопрос, когда увижу, какой именно финансовый продукт НПФ предлагают своим клиентам и какие издержки они при этом несут,— сказала она.— Сначала мы должны посмотреть, какова структура их обязательств и какую доходность активов они должны обеспечивать". При этом замминистра финансов не исключила, что для обеспечения необходимой прибыльности активов пенсионным фондам будут необходимы облигации со слишком высокой, с точки зрения Минфина, доходностью. По ее словам, в этом случае государство не будет выпускать бумаги с доходностью, не соответствующей рыночной, а просто укажет НПФ на неэффективность их финансовых продуктов.
Вместе с тем Белла Златкис отметила, что в целом согласна с основными положениями концепции. Так, Минфин считает, что для пенсионных фондов и страховых компаний государство может выпускать именно нерыночные бумаги, что вполне соответствует мировому опыту. В этом случае власти могут оградить рынок госдолга от резких колебаний, связанных с разовыми операциями крупных институциональных инвесторов.
ПЕТР Ъ-РУШАЙЛО