Глава представительства ЕБРР в России ДРАГИЦА ПИЛИПОВИЧ-ЧАФФИ (Dragica Pilipovic-Chaffey) считает, что выпуск рублевых бумаг — лучший способ привлечь средства для финансирования проектов, не сулящих экспортной выручки. Об этом она заявила в интервью обозревателю Ъ ПЕТРУ Ъ-РУШАЙЛО.
— Почему вы решили начать привлекать рублевые средства на российском рынке?
— В России много компаний, которые могли бы намного лучше справляться со своим развитием, если бы у них была возможность привлекать финансирование в рублях, а не в валюте. Например, это мелкие и средние компании, которые мы сейчас финансируем, муниципальные органы власти... Или компании, у которых продукция продается только на внутреннем рынке. То есть те, у которых прибыль только в рублях и в ней нет валютной составляющей.
— Но какой в этом смысл для заемщиков? На данный момент ставки по рублевым кредитам выше, чем по валютным, а курс рубля стабильный...
— Да, это так, поскольку в России не так много хороших компаний, способных привлечь кредит. Тем не менее сейчас ставки по рублевым кредитам падают. Кроме того, мы думаем, что сможем предложить рублевые кредиты по ставкам ниже рыночных.
— Кто потенциальные покупатели ваших векселей?
— Мы надеемся, что это будут банки, страховые компании. А также крупные компании, имеющие большой резерв наличности, которую они хотят инвестировать в надежные продукты, то есть достаточно консервативные инвесторы.
— Ваш банк работает по программе кредитования малого бизнеса через российские банки. Получается, что вы сначала продаете векселя российским банкам, а потом этим же банкам даете деньги, чтобы они кредитовали малый бизнес?
— Действительно, схема в принципе именно такая. Но по программе кредитования малого бизнеса мы работаем сейчас только с пятью банками, а всего в России более тысячи банков. И у многих российских банков, не работающих по нашим программам, есть интерес к нашим бумагам — по крайней мере, так они говорят при личных встречах.
— Тем не менее это такой бизнес, когда перераспределение ресурсов идет между российскими резидентами, а вы выполняете лишь роль гаранта того, что деньги приходят куда нужно. Это несколько расходится с прежней политикой ЕБРР, ориентированной в основном на кредитование, не так ли?
— Нас создали, чтобы помогать развиваться российскому бизнесу и, в частности, помогать инвестированию в основные средства. Мы считаем, что у российских компаний было бы больше возможностей роста, если бы у них была возможность привлекать финансирование в рублях. Такое привлечение средств было бы для них менее рискованным. Но до сих пор у нас не было возможности финансирования в рублях. Поэтому мы считали, что необходимо найти такую возможность, и это основная цель данной программы. Например, можно вспомнить про муниципалитеты и, допустим, водопроводные компании в маленьких городах России. У них есть огромная потребность в улучшении оборудования, труб, канализации, оборудования по фильтрованию воды. Инвестиций в эти компании не было многие-многие годы... С другой стороны, они получают только рубли от коммунальных платежей, кроме того, новое законодательство запрещают им привлекать средства в валюте. И получалось, что подобные инвестиционные проекты вообще выпадали из поля зрения ЕБРР: мы их попросту не могли финансировать. Кроме того, такие проекты не пользуются популярностью и у российских коммерческих банков.
— Когда начнется выпуск векселей ЕБРР? Получили ли вы соответствующее разрешение от российских властей?
— И Банк России, и Минфин нашу программу полностью поддержали. Мы бы не стали ее активно развивать, если бы не получили этой поддержки. МВФ и Мировой банк тоже признали, что эта программа будет иметь положительный эффект. Мы надеемся, что эмиссия векселей начнется в следующем месяце. Конкретной даты назвать пока не могу: у нашего казначейства есть еще ряд технических вопросов, которые необходимо решить.
— Каковы будут объем эмиссии и сроки обращения бумаг?
— Мы начнем с небольшого объема: сейчас предполагается, что это будет $15-20 млн в рублевом эквиваленте. Также предполагается, что векселя будут трех- и шестимесячными. Однако данная задолженность будет постоянно рефинансироваться за счет выпуска новых бумаг, поэтому наши клиенты будут иметь возможность брать долгосрочные кредиты.
— Как вы хотите продавать свои векселя — через биржу или самостоятельно?
— Через биржу мы продавать бумаги не будем. А самостоятельно не имеем права, поскольку наш банк не является российским резидентом. Поэтому нам потребуется посредник — российский банк, который выполнял бы данные функции. Мы ведем переговоры об этом с несколькими российскими банками, но назвать их я не могу из соображений конфиденциальности.
— Вы сказали, что есть много крупных компаний, который заинтересованы в подобных проектах. Зачем выпускать векселя вашего банка, когда можно гарантировать бумаги этих компаний?
— Это два разных проекта. Мы сейчас выпускаем векселя, чтобы крупные компании могли куда-то инвестировать лишние средства. Но вполне вероятно, что какая-то крупная компания решит выпустить свои бумаги и ЕБРР выступит гарантом по этому проекту. Причем мы готовы гарантировать только корпоративные облигации, а не векселя.
— А сами почему выпускаете векселя, а не облигации?
— Как нерезиденты, мы не имеем права выпускать рублевые облигации. Правда, мы в настоящее время предоставляем финансовую помощь Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг — это достаточно крупный проект, и он предполагает пересмотр законодательства по рынку ценных бумаг. И мы надеемся, что в новом варианте законодательства для иностранцев будет предусмотрена возможность выпускать облигации на российском рынке. Это, безусловно, займет какое-то время, так что это вопрос не ближайшего будущего, но мы тратим деньги на то, чтобы такой пересмотр законодательства состоялся.
— С точки зрения самого ЕБРР не проще ли давать банку-агенту долларовый кредит, чтобы он конвертировал эти деньги в рубли и выдавал кредит предприятию?
— Это тоже возможно, но это даст нам в руки только один механизм — кредитование в рублях. Если же мы будем выпускать свои векселя, то появится новый продукт на рынке, в который любой заинтересованный инвестор сможет инвестировать свои средства. Если мы будем давать кредиты каким-то банкам, это будет ряд единовременных краткосрочных программ, а выпуск векселей — программа долгосрочная, у нее более обширные задачи.
— Есть ли у западных компаний и банков интерес к подобным проектам? Собираются ли они выпускать свои рублевые бумаги?
— Год назад компания Nestle была очень заинтересована в этом, но сейчас они несколько замедлили процесс выхода на российский рынок. Мы уверены, что все работающие здесь западные компании рассматривают такую возможность, но как именно выходить на рынок и когда, еще сами не знают. К нам обращался ряд компаний с просьбой гарантировать выпуск их облигаций в России, но это еще столь ранняя стадия переговоров, что мы не можем называть эти компании.