Объем рынка доверительного управления по итогам прошлого года превысил докризисные показатели, достигнув отметки 2 трлн руб. Этот прирост обеспечен в основном увеличением стоимости активов закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФы). Однако в 2011 году этот инструмент рискует потерять инвестиционную привлекательность, и управляющие уже ищут новые возможности для привлечения средств.
По оценке агентства "Эксперт РА", на конец 2010 года объем рынка доверительного управления составил 2,04 трлн руб., превысив таким образом докризисный уровень. В марте 2008 года объем рынка оценивался в 1,9 трлн руб., а затем в течение пяти кварталов этот показатель снижался. Рост возобновился лишь в третьем квартале 2009 года (см. график). За последний год совокупный объем активов под управлением участников рынка вырос на 16% (с 1,76 трлн руб.), что ниже прироста фондового рынка: индекс ММВБ за год увеличился на 23%. "Причина этого в инвестиционных стратегиях управляющих, которые во время кризиса корректировались в сторону консервативных инструментов, и в среднем в портфелях облигации занимали 70%, а акции — 30%",— говорит гендиректор "Альфа-капитала" Ирина Кривошеева. После кризиса, по ее словам, управляющие стали наращивать долю акций, но пока существующая пропорция не обеспечивает результата, сравнимого с индексом ММВБ.
Самая значимая часть объема рынка доверительного управления приходится на паевые инвестиционные фонды (ПИФы), стоимость чистых активов (СЧА) которых на конец года составляла 800 млрд руб., за год этот показатель увеличился на 67,5%. Впрочем, рост СЧА в фондах произошел преимущественно за счет закрытых ПИФов. Эта форма коллективного инвестирования по-прежнему остается наиболее привлекательной: за год количество ЗПИФов увеличилось на 163. Особой популярностью пользуются фонды для квалифицированных инвесторов, активы которых "Эксперт РА" оценивает в 370 млрд руб. (официальные данные по этой категории фондов не публикуются).
Другой значимой группой активов для управляющих остаются средства, привлеченные от институциональных инвесторов в рамках доверительного управления. Наибольшую долю здесь занимают пенсионные резервы, объем которых за год увеличился на 31,8% и достиг 640 млрд руб. Еще больший прирост в относительном выражении показали пенсионные накопления, объем которых увеличился на 136,5%, до 153 млрд руб. Правда, столь резкий рост был вызван единовременным поступлением средств от Пенсионного фонда России весной прошлого года. Пенсионные накопления, привлекаемые управляющими напрямую, а не полученные от НПФ, достигли в 2010 году 20 млрд руб. Резервы страховых компаний составили 50 млрд руб., увеличившись за год на 48,8%.
Меньше остальных по итогам года вырос объем активов в сегменте "индивидуальное и прочее доверительное управление". Во время кризиса это был единственный сегмент, продемонстрировавший снижение за 2009 год на 15%. В прошлом году началось его восстановление — объем активов увеличился на 12%, достигнув 380 млрд руб.
"В ближайшем году рынок продолжит расти умеренными темпами, отстающими от темпов роста фондового рынка",— прогнозируют аналитики агентства "Эксперт РА". На этом фоне управляющие рискуют потерять часть прироста, который обеспечивается за счет ЗПИФов. С этого года недвижимость, внесенная в состав закрытых фондов, облагается налогом, что делает этот инструмент непривлекательным для инвесторов. В этих условиях управляющие намерены возобновить усилия по привлечению розничных клиентов. "Это могут быть не только и даже не столько открытые ПИФы, сколько управление средствами крупных состоятельных клиентов. Впрочем, есть все основания полагать, что в этом году возобновится приток средств в фонды так называемых массовых клиентов",— говорит госпожа Кривошеева. По итогам 2010 года отток из открытых ПИФов превысил 370 млн руб.
Директор по развитию бизнеса "Альянс РОСНО Управление активами" Игорь Рябов также надеется, что в этом году управляющим удастся добиться чистого привлечения средств в открытые ПИФы. В январе приток средств в фонды оказался максимальным за последние два с половиной года, составив 860 млн руб. (см. вчерашний номер "Ъ"). "Кроме того, перспективным направлением является работа с корпоративными клиентами, которые все активнее хотят инвестировать свободные средства не на депозиты, как это было во время кризиса, а в более доходные инструменты",— считает господин Рябов. Госпожа Кривошеева соглашается, что управляющие стали более активно работать с корпорациями, "которые все чаще интересуются продуктами с защитой капитала и структурными продуктами".
