Впервые с начала 2010 года российская финансовая система прошла период выплаты налогов в ноябре с видимым напряжением. Хотя в первые дни ноября уровень ликвидности в банковской системе начал восстанавливаться, ряд показателей, например объем средств на депозитах в ЦБ, демонстрирует, что время избыточной ликвидности в банках заканчивается. И ЦБ, и Минфин уже готовятся к дальнейшему необъявленному ужесточению денежной политики в 2011 году.
Рекордные для 2010 года выплаты налогов в ноябре финансовая система прошла с неожиданным напряжением. Напомним, показатели банковской ликвидности традиционно ухудшаются к концу месяца: объем средств на корсчетах банков в связи с выплатами налогов их клиентами растет, сокращается объем депозитов банков в ЦБ. Вторая составляющая в конце октября снижалась рекордными темпами и к 1 ноября 2010 года достигла годового минимума (см. график) — на депозитах в ЦБ на эту дату оставалось 223 млрд руб. при среднем показателе с начала года — 620 млрд руб. По состоянию на 3 ноября этот показатель составлял уже 343 млрд руб.— тем не менее ниже уровня 400 млрд руб. объемы депозитов банков в ЦБ опустились лишь в конце октября 2010 года.
Объемы ликвидности в банковской системе на границе октября и ноября 2010 года снижались до уровня 658 млрд руб. Сравнимое сокращение ликвидности наблюдалось лишь на границе августа и сентября, в целом же во втором полугодии объемы ликвидности составляли 1-1,4 трлн руб.
Пока говорить о существенных проблемах с ликвидностью в банковской системе не приходится — хотя происходящее и вызвало незначительное повышение ставок межбанковского кредита, денег у банков вполне достаточно для того, чтобы уже объявленные ЦБ меры по сворачиванию поддержки банков (действуют с осени 2008 года) с начала 2011 года не наталкивались на мини-кризисы. Сворачивание продолжается: так, в последнем выпуске "Вестника Банка России" объявляется о сворачивании программы кредитования ЦБ под обеспечение векселей и требований по кредитам системообразующих предприятий, не имеющих международного рейтинга уровня, отвечающего требованиям ЦБ.
Аналитики не прогнозируют в ноябре--декабре 2010 года повторения октябрьской ситуации: именно в это время ожидается масштабный рост госрасходов, который будет отражаться на состоянии всей системы до февраля 2011 года. Но скорость, с которой ЦБ изымает избыточную ликвидность с рынка, вызывает вопросы о целях, которые регулятор этим преследует. Тем более что, очевидно, ЦБ не собирается останавливаться на достигнутом: так, 29 октября ЦБ объявил, что предельный объем облигаций Банка России ("бобры") на ноябрь составит 1,5 трлн руб., они будут не полугодовыми, а трехмесячными. К коротким выпускам госзаимствований готовится и Минфин. 30 октября правительство поправило "Генеральные условия эмиссии и обращения облигаций федеральных займов": Минфин теперь имеет право на эмиссию краткосрочных ОФЗ в пределах всего годового лимита эмиссии государственных ценных бумаг.
С одной стороны, происходящее может быть подготовкой к новой для ЦБ и Минфина ситуации — необходимости технического обеспечения стабильности рынка при масштабных заимствованиях правительства на внутреннем рынке для финансирования дефицита бюджета. Напомним, резервный фонд в первом полугодии 2011 года будет окончательно исчерпан, конструкция бюджета на следующий год не предполагает его пополнения при любых ценах на нефть. "Дуэт" ЦБ и Минфина в этой ситуации должен быть уверен в способности регулировать уровни ликвидности в банках относительно "тонкими" инструментами, например без изменений резервных требований к банкам.
Не исключено также, что действия ЦБ, быстро изымающего из банковской системы ликвидность, направлены и на снижение инфляционного фона (см. рубрику "Мониторинг"), и на снижение давления на рубль при масштабной рублевой эмиссии конца 2010 года. Аналитики Альфа-банка, основываясь на данных сентябрьской статистики, уже отмечают тренд к долларизации депозитов в банковской системе — росту доли валютных депозитов в депозитной базе: октябрьские данные в ближайшие недели покажут, в какой степени это объясняется фундаментальными факторами, а в какой — сентябрьской нестабильностью рубля. Наконец, нельзя исключать и еще одной среднесрочной цели ЦБ. "Селекция" банковской системы и выделение в ней "слабых звеньев" в 2009-2010 годах была де-факто остановлена из-за опасений банковской паники, однако задача сокращения числа банков и укрупнения кредитных организаций в 2011 году остается для ЦБ актуальной.
