Американская экономика переживает бум: котировки ценных бумаг растут как на дрожжах, корпорации процветают. Бурный рост экономических показателей обеспечивают компании, работающие в сфере высоких технологий. Игроки рынка high-tech пользуются неограниченным доверием у инвесторов, а те за счет вложений в "наукоемкие" фирмы извлекают баснословные прибыли. Однако процветание может быстро закончиться — из-за нехватки специалистов, способных выполнять высокотехнологичные проекты. Впрочем, России это только на руку.
В полный рост
История американской индустрии high-tech началась, как принято считать, в 1938 году. Именно тогда двое студентов Стэнфордского университета (Калифорния) Уильям Хьюлетт и Дэвид Паккард приступили к внедрению собственного изобретения — устройства для тестирования аудиоаппаратуры. Стартовым капиталом в $538 партнеров снабдил Фредерик Терман, профессор, преподававший Хьюлетту и Паккарду электронику. За шесть десятилетий отрасль пережила немало взлетов и падений. Но, пожалуй, никогда не росла столь стремительно, как в последнее десятилетие. В 90-е годы США переживали настоящий бум акций компьютерных и высокотехнологичных компаний, благодаря чему американские фондовые индексы достигли невиданных высот. Так, индекс NASDAQ (он вычисляется по котировкам акций компаний, работающих с высокими технологиями) за последние пять лет вырос в четыре раза. Всего за десятилетие произошел семикратный рост (на 695,27%), тогда как в 80-е годы рост индекса составил 200,9%, а в 70-е — всего 51,14%.
Аналитики говорят о том, что в последнее время радикально изменилась психология американских инвесторов. "Фундаментальный анализ уже не в моде,— пишет, например, The Wall Street Journal.— Покупают то, что 'горячо' в данный момент". За доказательствами далеко ходить не надо: большинство самых популярных сегодня в Америке компаний были зарегистрированы меньше десяти лет назад. Лидерами роста стали акции America Online, стоимость которых выросла в 800 раз. В первую пятерку вошли также Dell Computer (рост в 720 раз), EMC (в 700 раз), Cisco Systems (в 650 раз) и CMGI (в 610 раз). Терпеливый инвестор, купивший, например, акции Microsoft в 1994 году и продавший их осенью 1999 года, получил доход из расчета 80% годовых. Для сравнения: бумаги крупнейшей мировой корпорации Phillip Morris выросли за прошедшее десятилетие всего на 85%. Это меньше, чем рост акций любой компьютерной компании в первый день их размещения на рынке (IPO). И намного меньше: в последние годы в США прокатилась волна просто-таки немыслимых IPO. Началась она в 1996 году с выхода на "паблик" компании Iomega, производителя устройств для хранения информации, когда в течение первого дня торгов ее акции выросли в цене вдвое. Затем на биржу пошли Yahoo!, AOL, Amazon и другие интернет-компании, и рост акций в процессе IPO начал составлять 600%, 700% и даже 1000%. Разве психология инвестора способна сопротивляться магии этих цифр?
За счет компаний, работающих в сфере высоких технологий, процветают не только их акционеры, но и вся американская экономика. В настоящее время из 30 компаний, котировки акций которых определяют динамику индекса Dow Jones, 13 представляют индустрию high-tech. В последнее десятилетие XX века рост Dow Jones составил 307,7%, тогда как в 80-е и 50-е годы, которые до этого считались рекордными, этот индекс вырос соответственно на 228,25% и 239,46%.
И влияние компаний "с научным уклоном" на американскую экономику продолжает расти. "Если в 1990 году индустрия high-tech обеспечивала 10% роста ВВП США, то в 1997-м этот показатель увеличился уже до 30%,— говорит главный редактор журнала Time Уолтер Айзексон.— Несомненно, удельный вес наукоемких продуктов в валовом продукте будет расти и в дальнейшем". Ответственность за быстрый рост экономики и низкий уровень инфляции на high-tech корпорации возлагает и министерство торговли США. Не нефтяные и алюминиевые, как в России, а именно информационные короли правят сегодня бал в американской экономике. Не нефть, уголь и железные дороги, а Интернет и связанные с ним технологии составляют ее основу. Молодые "технари" возглавляют рейтинги богатейших людей мира, на их поддержку рассчитывают политики самого высокого уровня.
Виновник торжества
Причин столь большого успеха компаний, занимающихся высокими технологиями, несколько. Во-первых, США долгое время держали на очень низком уровне банковские депозитные ставки и ставки по государственным долговым обязательствам. Поэтому инвестор, разместивший деньги в банке или вложивший их в государственные ценные бумаги, зарабатывал мало. Мнение о том, что деньги, положенные в банк,— это потерянные деньги, стало доминирующим в Силиконовой долине. "Это все равно что вложить деньги в матрас,— говорит главный аналитик компании Zona Research Клэй Райдер.— На плохих идеях нельзя быстро заработать". Во-вторых, в последнее время американский фондовый рынок не испытывал сколько-нибудь серьезных обвалов. Все это привело к тому, что финансовые институты принялись активно инвестировать в ценные бумаги публичных корпораций.
Почему с космической скоростью растут акции именно high-tech компаний, тоже ясно. Дело в том, что на продукцию "наукоемких" корпораций (в первую очередь занимающихся информационными технологиями — ИТ) сейчас предъявляется огромный спрос и в США, и во всем мире. И связано это в первую очередь с сетью Интернет и тем влиянием, которое она оказывает на все стороны человеческой жизни, в том числе и на бизнес. "Часто 'современное американское чудо' объясняется следующим образом: мол, в США проходит становление так называемой новой экономики,— говорит Уильям Герли, партнер венчурного фонда Benchmark Capital.— И хотя детали этого понятия пока не ясны, основной принцип 'новой экономики' можно сформулировать примерно так: повышение производительности, связанное с возросшим использованием ИТ, выводит нас на более высокий экономический уровень по сравнению с тем, который мы могли позволить себе прежде". "Цифровая экономика существует и успешно развивается",— вторит ему Уильям Дэлей, секретарь министерства торговли США. "Информационные технологии действительно 'вытягивают' американскую экономику, причем даже быстрее, чем ожидалось",— заявил Ретт Доусон, президент американского совета индустрии ИТ.
Кризис недопроизводства
Как видим, рост "новой экономики" поддерживается блестящими финансовыми показателями отрасли в прошлом и настоящем и верой большинства игроков рынка в то, что эти показатели не ухудшатся в будущем. Однако в последнее время все громче слышны голоса скептиков, полагающих, что стремительное развитие high-tech экономики может очень скоро прекратиться. Как пишет The Wall Street Journal, "несмотря на устойчивый рост фондового рынка США в последнем десятилетии века, никто не может гарантировать, что этот пузырь не лопнет в ближайшие десять лет".
Действительно, котировки акций высокотехнологичных корпораций сегодня сильно завышены. Отношение рыночной капитализации этих фирм к их доходам составляет сейчас в среднем меньше 2%, а для суперпопулярных интернет-компаний это и вовсе жалкие десятые доли процента. Более того, некоторые интернет-фирмы — например, он-лайновый супермаркет Buy.com — идут на IPO с убытками порядка $200 млн, и все равно мало кто сомневается в успехе первичного размещения их акций. Эти цифры означают, что причитающиеся акционеру дивиденды составят 0,2-2% от стоимости принадлежащих ему акций. Если компании вообще будут эти дивиденды выплачивать — в период экономического роста логичнее их реинвестировать в развитие. Расчет инвесторов строится на дальнейшем росте котировок акций, а поддержание их на столь высоком уровне связано с ожиданием больших будущих доходов high-tech корпораций. Типичная экономика веры или, если хотите, своеобразная инвестиционная пирамида.
Надо сказать, что выдача "технарям" авансов в период строительства "новой экономики" вполне обоснованна. Однако стопроцентных гарантий при этом быть не может: рост доходов таких компаний может существенно замедлиться либо вовсе остановиться. В начале века Америка уже это проходила: надежды инвесторов тогда питали только-только появившиеся электрические и телефонные компании, а также производители автомобилей. Но доходы "локомотивов" новой экономики образца 10-20-х годов росли не столь быстро, как предполагали инвесторы. Деньги кончились, началась Великая депрессия.
Конечно, нынешний фондовый рынок устроен иначе: у инвесторов есть множество различных инструментов страхования своих вложений. Но исходная ситуация аналогична — раздутый инвестиционный пузырь. Билл Гейтс является владельцем состояния в $100 млрд ровно до тех пор, пока не начнет продавать принадлежащие ему акции Microsoft. Как только он это сделает и об этом станет известно, чудовищная капитализация Microsoft начнет быстро сжиматься до уровня реальной стоимости активов компании. И от всеобщего краха спасти экономику сможет лишь появление новой "священной коровы" — например, космической или биотехнологической индустрии с многообещающими авансами для инвесторов.
Причем замедление роста доходов сегодняшних лидеров фондового рынка может произойти не из-за падения спроса на высокотехнологичную продукцию, а, наоборот, из-за того, что игроки рынка high-tech не смогут этот спрос удовлетворить. Уже сегодня на Западе наблюдается острый дефицит квалифицированных кадров для индустрии информационных технологий, который со времени будет только увеличиваться.
Кадровый голод
Нехватка технарей имеет простое объяснение. Во второй половине 80-х, с окончанием холодной войны, спрос на их услуги сильно упал, и многие специалисты в области науки и технологий остались просто не у дел. Престижность "наукоемких" профессий была подорвана, и приток новых кадров в индустрию существенно сократился. Так, если в 1986 году диплом первого класса в компьютерной области имели 42 тыс. выпускников американских вузов, то к 1994 году их число снизилось почти вдвое — до 24 тыс. В начале 90-х маятник качнулся в обратную сторону, и спрос на компьютерщиков сначала вернулся на прежний уровень, а затем и превысил его. А предложение в силу объективных причин (квалифицированного специалиста невозможно "изготовить" быстро) отставало.
Итог: сегодня нехватка кадров в компьютерной индустрии США, согласно данным IDC, превышает 1 млн человек, а к 2002 году грозит вырасти до 2 млн. В Западной Европе ситуация ничуть не лучше: по данным той же IDC, к 2002 году в Европе будет недоставать 600 тыс. ИТ-специалистов. А спрос на них будет резко расти из-за возрастающей популярности самих сетевых технологий. От кадрового голода больше других будут страдать Германия и Англия, а также Швейцария, Голландия и Бельгия. "Если корпорации и правительства не начнут сейчас принимать необходимые меры, ситуация только ухудшится",— говорит один из руководителей европейского отделения Cisco Systems Майк Казенс.
Как high-tech корпорации справляются с кадровым кризисом в отрасли? Во-первых, переманивают друг у друга специалистов, предлагая им высокие зарплаты. Во-вторых, привязывают к себе сотрудников, резервируя для них определенные доли в капитале — так называемые stock options. На stock options порой уходит до 30-40% акций компании, занимающейся высокими технологиями, и рядовые сотрудники нередко становятся миллионерами благодаря стремительному росту курса принадлежащих им акций. Наконец, высокотехнологичные корпорации всеми правдами и неправдами импортируют рабочую силу. Делать это им порой приходится в обход законов — ведь в той же Америке существует жесткая квота на привлечение высококвалифицированных специалистов из-за рубежа. В последние два года американские компании добивались увеличения квоты с 65 тыс. до 115 тыс. человек, однако и этого количества совершенно недостаточно — новая годовая квота выбиралась уже к маю.
Любые уловки уже не действуют. Спрос на high-tech продукты и услуги настолько высок, что удовлетворить его имеющимися силами уже невозможно. К примеру, сегодня средняя американская компания практически не имеет шансов разработать сайт для ведения торговли через Интернет — почти наверняка она не сможет найти подрядчика на выполнение этих работ. "Нам приходится отказывать клиентам, которые к нам приходят,— говорит Берт Эллис, директор компании iXL, специализирующейся на создании систем электронной торговли.— Если год назад контракт на $500 тыс. был для нас большим достижением, то сейчас мы не станем связываться с клиентом, который не готов заплатить за наши услуги по крайней мере $1 млн в течение года". "Спрос просто огромный,— вторит ему глава фирмы Zefer Билл Сейбл.— Компании настолько загружены работой, что вынуждены заставлять клиентов ждать по полгода, прежде чем смогут их обслужить".
Из-за кадрового кризиса под угрозой не только исполнение новых проектов — все труднее оказывается поддерживать существующую компьютерную инфраструктуру. "К настоящему моменту сервисное отделение IBM по численности уже переросло все прочие подразделения компании вместе взятые,— сообщил корреспонденту Ъ менеджер IBM Саймон Филд.— И спрос на квалифицированных технических консультантов растет".
Любопытно, что проблема, с которой столкнулась "новая экономика", не имеет прецедентов в экономике традиционной. Фактически "новая экономика" оказалась вовлечена в парадоксальный на первый взгляд кризис "недопроизводства": чем выше спрос на высокотехнологичную продукцию, тем больше проблем в удовлетворении этого спроса испытывают компании-производители. Впрочем, выход есть: для выполнения высокотехнологичных проектов можно использовать иностранных специалистов по месту их проживания. Уже придуман и специальный термин — офшорное программирование, и оно стремительно набирает обороты. Так, экспорт программного обеспечения из одной только Индии оценивается в $3 млрд ежегодно (а в ближайшие годы индийские власти рассчитывают увеличить эту статью доходов до $50 млрд).
Со временем серьезным поставщиком интеллектуальных продуктов может стать и Россия. Сегодняшний объем российского экспорта ПО оценивается в $70-100 млн в год, однако, согласно данным McKinsey Global Institute, ежегодно он возрастает на 50-60%. "На мой взгляд, вывод high-tech производства за пределы США — процесс неизбежный,— говорит Саймон Филд.— Ведь единственный способ разрешить кадровый кризис в индустрии — это выполнять проекты при помощи специалистов из Индии, Китая, Австралии. Ну и, конечно, из России". Нашим властям нужно сделать лишь одно: рекламировать страну как поставщика не только сырьевых, но и интеллектуальных ресурсов.
ИГОРЬ Ъ-ПИЧУГИН, НИКОЛАЙ Ъ-ПОЛУЭКТОВ
Продолжение темы — в завтрашнем номере Ъ.