СТЮАРТ НОНТОН, руководитель финансового отдела, партнер компании PricewaterhouseCoopers
Прошел только год с момента введения евро, но за это время он стал одной из трех важнейших мировых валют наряду с американским долларом и японской иеной. Сегодня роль евро как базовой валюты и для государств Европейского Союза, и для стран, не входящих в него, возрастает.
В последнее время наблюдалось падение стоимости евро по отношению к доллару и иене. Но было бы ошибкой рассматривать такое падение только как негативное явление. Напротив, эксперимент по введению новой валюты, находящейся в обращении в ряде стран с сильной экономикой, должен рассматриваться как явление, имевшее позитивное воздействие на всю мировую экономику,— евро уже в первый год своего существования наглядно продемонстрировал реальность и неизбежность глобализации валютной и финансовой систем.
Для европейского экономического пространства устранение рисков, связанных с колебаниями обменных курсов в период осуществления хозяйственных операций, само по себе означает создание колоссальных стимулов экономической деятельности. Благотворное влияние этих процессов будет распространяться и на партнеров европейских стран, находящихся за пределами ЕС: использование в операциях евро снижает валютные риски и сокращает затраты на хеджирование сделок. Это как раз является следствием введения единой европейской валюты — участникам расчетов удобнее работать с одной денежной единицей, а не с одиннадцатью разными валютами, ранее действовавшими в европейских странах.
В то же время тенденция к падению евро, наблюдавшаяся на протяжении почти всего первого года его существования, подорвала доверие к единой европейской валюте. В значительной степени сложившаяся ситуация отражала обеспокоенность участников рынка тем, что правительства европейских стран не смогут удержаться от вмешательства в руководство экономикой. А это приведет к искажению рыночных процессов и, в свою очередь, ослабит евро. Однако в конечном счете ослабление евро имело положительные последствия: произошло оживление экспорта и были созданы условия для преодоления европейскими странами недавнего экономического спада. Сейчас результаты введения евро становятся все более позитивными и выражаются в усиливающемся экономическом росте и сокращении безработицы. Свою роль в укреплении доверия к евро во второй половине прошлого года сыграл и Европейский центральный банк, продемонстрировавший приверженность жесткой денежной политике и полагавшийся в большей мере на контроль над ставками, чем на интервенции (которые использует, например, Банк Японии).
С введением евро российским компаниям, осуществляющим экспорт или импорт товаров и капитала из стран Европы, стало значительно проще управлять рисками, связанными с вложениями капитала, и курсовыми разницами: в отношении курсов валют и процентных ставок стало больше определенности. Сегодня следует задуматься над тем, как широко российские предприятия и торговые партнеры из европейских стран готовы использовать евровалюту, причем не только как инструмент хеджирования сделок с европейцами, но и как альтернативу американскому доллару для сохранения активов.
Так или иначе, по итогам 1999 года в мире сформировалась трехполюсная валютная система, в которую входят доллар США, евро и японская иена. Причем сейчас доллар является единственной в достаточной мере надежной валютой. Высокие темпы роста экономики США поддерживают стабильность доллара, доверие к нему растет, а это укрепляет репутацию американской валюты как почти идеального инструмента для расчетов и сохранения средств. Что касается иены, то эта валюта жестко контролируется и сильно проигрывает и доллару, и евро. Значение иены в операциях, не связанных с прямыми сделками с Японией, крайне невелико, и пока Банк Японии не скорректирует методы контроля, ситуация вряд ли изменится.
Ну, а по поводу евро можно сказать, что рынок этой валюты был растревожен разрозненными политически обусловленными действиями французского и особенно германского правительства. Происходившее на этом фоне снижение курса евровалюты породило сомнения в евро как средстве сохранения активов и резервов. Тем не менее сегодня евро уже играет заметную роль в международной финансовой системе. Он стал базовым по отношению к другим валютам, в частности для Банка Англии, который заинтересован в управлении ставками посредством контроля над динамикой финансовых процессов в странах Европейского Союза. В будущем, если европейским правительствам удастся сдержать свое инстинктивное желание вмешаться в управление валютными процессами, следует ожидать, что евро будет приобретать все большее международное значение и составит достойную конкуренцию американскому доллару.