Впервые в новейшей истории российский ЦБ, вопреки ожиданиям рынка, снизил ставку рефинансирования ниже 8% — до 7,75%. Пока такие действия не дают желаемого эффекта в сфере финансирования реального сектора, лишь увеличивая, по оценкам участников рынка, процентные доходы банков. Новым стимулом роста кредитования должно стать снижение ставок по недельным депозитным операциям.
Вчера совет директоров ЦБ принял решение о снижении с 1 июня ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта, до 7,75%. Это 14-е понижение ставки с апреля прошлого года и четвертое снижение в этом году. Одновременно на 0,25 процентного пункта были снижены ставки по другим кредитным инструментам ЦБ, в том числе по ломбардным аукционам, сделкам репо и кредитам overnight.
Накануне аналитики, опрошенные агентством Reuters, оценивали вероятность снижения ставки в 50%. Сам регулятор месяц назад давал понять рынку, что может наступить пауза в непрерывной череде снижения ставки из-за опасений роста инфляции (см. "Ъ" от 30 апреля). Однако в прошлый четверг руководство банка заявило об отсутствии этих рисков. "Никаких признаков повышения инфляции не наблюдаю. В ближайшие месяцы, скорее всего, будет такая же инфляция, как в апреле, мае. В августе--сентябре возможно сезонное снижение ниже нуля",— заявил глава ЦБ Сергей Игнатьев на банковском конгрессе в Санкт-Петербурге. По данным ЦБ, в мае 2010 года продолжилось снижение годовых темпов инфляции, уровень которой на 25 мая составил 5,7%.
Влияние понижения ставки на финансовый рынок было минимальным. Краткосрочные ставки на рынке МБК сохранялись на уровнях ниже 3% годовых. Валютный рынок также оставил решение ЦБ без внимания. По итогам дня стоимость бивалютной корзины выросла до 34,096 руб., что на 15 коп. выше закрытия пятницы. "Поступление ресурсов на валютный рынок главным образом происходит через расходы бюджета, а также через интервенции ЦБ, то есть напрямую не связано с инструментами рефинансирования. Большое значение имеют и цены на нефть, и положительное торговое сальдо, которые сохраняют потенциал снижения стоимости бивалютной корзины",— отмечает дилер Ситибанка Денис Коршилов. Сам регулятор также удовлетворен ситуацией на валютном рынке. Как отмечают в ЦБ, благодаря гибкости курсообразования "устанавливаемый уровень процентных ставок не создает существенных предпосылок для притока капитала". А высокая волатильность курса рубля в мае была приемлемой для ЦБ.
Вместе с тем в своих решениях ЦБ пошел и на неординарный шаг. Одновременно с сохранением ставки по однодневному депозиту на неизменном уровне Банк России снизил ставку по недельному депозиту сразу на 0,5 процентного пункта, с 3,25 до 2,75%. По словам начальника отдела торговых операций ИНГ-банка Станислава Ярушевичуса, тем самым ЦБ резко снижает привлекательность подобных операций. "Не имея возможность размещать свободную ликвидность, российские банки неизбежно будут вынуждены удлинять свои кредитные портфели",— рассказал трейдер крупного российского банка. В этом случае часть денег будет направляться в реальную экономику, чего на протяжении последних месяцев и добивается ЦБ. По словам аналитиков, этот шаг более эффективен, нежели снижение ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта. "Ставки по кредитам идут вниз существенно медленнее, нежели ставки по депозитам, поэтому до последнего времени стимулирующая политика ЦБ в значительной степени пока приводит к росту маржи в банковском секторе, нежели к быстрому росту кредитования",— отмечает начальник аналитического отдела УК "Арбат Капитал" Сергей Фундобный.