Две недели назад Международный валютный фонд выпустил обширный доклад, который посвящен мерам ограничения и контроля за движением капитала в разных странах. В нем проанализирована практика наложения ограничений на движение валюты и эффективность этих ограничений в различных странах с развивающейся экономикой, к которым, в частности, относится и Россия. В докладе сделаны следующие выводы.
Ограничения на вывоз или ввоз валюты не могут заменить правильную макроэкономическую политику в любой стране. Страны, имеющие макроэкономический дисбаланс, введением валютных ограничений не могут добиться сколько-нибудь существенных успехов. Более того, никакие даже самые серьезные и глубокие валютные ограничения не защитят такую страну от дисбаланса во внешней торговле и финансового кризиса. Наконец, чем глубже и сильнее ограничения, тем большие суммы странам необходимо тратить на их поддержание и соблюдение.
Кроме того, неочевидна эффективность мер по ограничению движения валюты. Во-первых, одни и те же меры показали в разных странах совершенно разную эффективность. Во-вторых, частичные ограничения на определенные виды операций неэффективны, поскольку участники рынка быстро приспосабливаются и начинают использовать другие способы вывоза капитала. В-третьих, эффективность различных мер валютных ограничений мало зависит от степени развитости рыночных основ в стране и степени квалификации их регуляторов.
Наиболее эффективным способом избежать кризисов платежных балансов является пруденциальный контроль со стороны регулирующих органов. Чем лучше контролеры знают источники утечки и, наоборот, притока капитала и настроения этих источников, тем у государства больше шансов законодательно и экономически правильно противостоять внешним источникам опасности валютных и товарных кризисов.