Драгметалл нагревается

В августе золото пережило один из сильнейших подъемов за последние несколько лет. По итогам месяца прирост составил 10%, и котировки закрепились на отметке $4,45 тыс. за унцию. В России цены выросли на 17,4%, до 12 тыс. руб./г. Эксперты указывают на устойчивость восходящего тренда и повышают прогнозы по росту золота до конца года.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Металл пошел в рост

После двух месяцев консолидации возле уровня $4 тыс. цена золота резко пошла вверх. Уже по итогам первой полной недели августа стоимость металла на спот-рынке поднялась на 7,3%, до $4,34 тыс. за тройскую унцию, обновив максимум с начала лета. На этом рост не остановился, и в последующие две недели благородный металл планомерно преодолел еще несколько важных уровней — $4,5 тыс. и $4,6 тыс. за унцию. На торгах 25 августа котировки впервые с первой половины мая приблизились к уровню $4,7 тыс. за унцию, прибавив с начала месяца 16%. Но удержаться на достигнутом уровне ценам не удалось, и по итогам лета они остановились на отметке $4,45 тыс. за унцию.

За последние десять лет золото дорожало за один месяц более чем на 10% лишь четыре раза. В феврале 2016 года на фоне обещаний центральных банков Европы и Японии поддержать экономическими стимулами экономику, а также надежд на замедление темпов роста ставок ФРС США металл прибавил в цене 10,8%, поднявшись до отметки $1,24 тыс. за унцию. В июле 2020 года масштабные монетарные стимулы со стороны ведущих центробанков, а также непростая эпидемиологическая и геополитическая обстановка в мире вызвали рост почти на 11%, до без малого $2 тыс. за унцию.

Немногим менее 12% металл прибавил в сентябре 2025 года, достигнув отметки $3,86 тыс. за унцию, что стало ответом на обещание главы ФРС возобновить снижение ключевой ставки. В начале этого года на фоне возросших геополитических рисков и массового отказа от долларовых активов золото подорожало почти на 13%, до отметки $4,9 тыс. за унцию (в этом же месяце цена впервые в истории превысила уровень $5,5 тыс. за унцию).

В результате августовского прироста золото смогло заметно улучшить свои позиции в рейтинге самых эффективных инвестиций с начала года, по версии Bank of America. С результатом роста на 6,3% оно переместилось с последнего, десятого места сразу на шестое.

Лидерами рейтинга остаются сырьевые товары, которые торгуются на бирже (нефть, газ, металлы, уголь, удобрения, зерно, какао-бобы и др.), они подорожали с начала года почти на 62%. Второе и третье места занимают рынки развивающихся стран (MSCI EM) и фонды недвижимости (Real Estate Investment Trust), прибавившие 24,1% и 15,1% соответственно. На четвертом и пятом местах с результатом 14,9% и 13% разместились рынки акций развитых стран без США и Канады (MSCI EAFE), а также индекс S&P 500. Остальные активы из рейтинга — высокодоходные облигации, фонды денежного рынка, облигации инвестиционного уровня — принесли инвесторам 0,2–2,7%. Единственный актив, который показал нулевой прирост,— это US Treasuries (UST).

Нефть и ФРС

Основным фактором ускоренного роста стоимости желтого металла в начале августа стало падение нефтяных котировок, позитивно сказавшееся на инфляционных ожиданиях инвесторов. Началось все с того, что в начале августа президент США Дональд Трамп объявил об отмене атаки на Иран в свете намечающейся сделки об урегулировании, контуры которой включают в себя открытие Ормузского пролива и договоренности по ядерной программе. Как результат, цена североморской нефти Brent упала на 8% и вновь опустилась ниже уровня $80 за баррель.

Снижение цен на нефть ослабило опасения по поводу роста инфляционных рисков в мире и возможного ужесточения денежно-кредитной политики ведущими центробанками. В итоге, как отмечал 5 августа аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов, доходности американских казначейских облигаций (UST) заметно отступили от установленных ранее многомесячных максимумов, а оценка трейдерами вероятности повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании снизилась до 57%. В июле вероятность роста ставки оценивалась более чем в 70%. Пересмотр ожиданий по ставке традиционно положительно влияет на стоимость золота, которое, в отличие от облигаций, не приносит процентного дохода.

Во второй половине месяца импульс усилило решение Минфина США увеличить выкуп длинных казначейских облигаций. Данное решение, как отмечает инвестиционный банкир Илья Сушков, первоначально снизило доходности и усилило опасения инвесторов относительно долгосрочной устойчивости американского долга, а также покупательной способности валюты. На этом фоне стоимость золота 25 августа доходила почти до $4,7 тыс. за унцию, прибавив с начала месяца 16%.

После такого роста в конце месяца произошла закономерная коррекция, усиленная фиксацией прибыли спекулянтами. Поводом для этого стало повышение цен на нефть Brent выше $90 за баррель на фоне эскалации ситуации на Ближнем Востоке, а также выступление главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоул. Он отметил, что инфляция в США не демонстрирует существенного замедления, и предупредил, что финансовому регулятору придется принять меры, если он не будет уверен в устойчивом ослаблении инфляции. Вдобавок к этому, как отмечает глава инвестиционного офиса Astero Falcon Елена Нефедова, глава ФРС раскритиковал программу выкупа Treasuries, что заставило рынок пересмотреть ожидания относительно роли операций Минфина в поддержании ликвидности на рынке госдолга. В результате золото отступило от локального максимума почти на 6%.

Скупка золота

В августе глобальные инвесторы активно наращивали вложения в золотые фонды (ETF). По оценке «Ъ-Инвестиций», основанной на отчетах Bank of America (учитывают данные Emerging Portfolio Fund Research), общий объем средств, направленных в золотые фонды с 1 по 26 августа, составил $18,2 млрд. Это в 4,4 раза больше вложений в июле и максимум с сентября 2025 года. Одиннадцать месяцев назад глобальные инвесторы, воодушевленные августовскими заявлениями действовавшего на тот момент главы ФРС Джерома Пауэлла о возможном снижении ставки в осенние месяцы, нарастили за месяц такие инвестиции на $19,6 млрд.

О восстановлении интереса международных инвесторов к золоту говорят и сведения Bloomberg: за месяц активы «золотых» ETF выросли более чем на 72 тонны, до 3080 тонн, нивелировав падение в предыдущие три с половиной месяца. Основной рост активов произошел за счет фондов США и ЕС, свидетельствуют данные World Gold Council. Только за первые три недели минувшего месяца американские фонды приобрели почти 46 тонн металла, фонды Европы купили 38 тонн, еще около 9 тонн взяли фонды Азии.

Независимый портфельный управляющий по глобальным рынкам Алена Николаева обращает внимание, что в августе глобальные инвесторы покупали золото не вместо риска, а одновременно с ним. По данным EPFR, вложения в фонды акций по итогам последнего летнего месяца составили почти $100 млрд. «При рекордных объемах долговой эмиссии и огромной потребности США в финансировании инвестор начинает задаваться вопросом уже не только о том, какими будут инфляция и ставка ФРС, но и об устойчивости всей американской долговой конструкции»,— отмечает госпожа Николаева. И чем меньше уверены инвесторы в ее устойчивости, а также чем больше мер ограничений роста доходностей долгосрочных UST принимает Минфин США, тем выше интерес к активу, который от этой системы не зависит.

Унция приросла рублями

В России цена золота также смогла обновить многомесячный максимум. В августе стоимость металла на Московской бирже впервые с марта преодолела уровень 12,5 тыс. руб./г, достигнув отметки 12,69 тыс. руб./г. Даже с учетом последовавшего отката котировок к уровню 12 тыс. руб./г прирост за месяц составил 17,4%. Такие темпы связаны со стремительным ослаблением российской валюты в рассмотренный период. За месяц курс доллара на внебиржевом рынке вырос почти на 9%, до отметки 86,3 руб./$.

Причиной для обвала рубля стало падение предложения иностранной валюты со стороны экспортеров при одновременном росте спроса на нее со стороны импортеров. Аналитики банка «Зенит» оценивали объем реализации валюты крупнейшими российскими участниками ВЭД в $2,5 млрд. Это хотя и выше на 14% продаж июля, но в 2,5 раза меньше реализации в августе 2025 года. При этом импорт растет как в рамках подготовки импортеров к высокому сезону, который традиционно приходится на осень, так и в рамках поставок нефтепродуктов и оборудования в страну.

В таких условиях российские инвесторы активно наращивали вложения как в бумажное, так и физическое золото. По данным Investfunds, в августе чистые притоки в «золотые» ОПИФы и БПИФы составил 1,6 млрд руб., что на 78% превышает инвестиции июля. Годом ранее аналогичные фонды фиксировали чистый отток в размере 426 млн руб.

Объем покупок физического металла в июле—августе вырос на 21–26% к уровням июня, рассказали «Ъ-Инвестициям» в сервисе по покупке драгметаллов Moneymatika. Наибольшим спросом у клиентов, по словам гендиректора компании Максима Мольдерфа, пользовались инвестиционные слитки, тогда как инвестиционные монеты составляли не более 20% продаж. Наиболее востребованы слитки весом 100 и 1000 г, среди инвестиционных монет — «Георгий Победоносец» номиналом 50 руб.

«Мы видим интерес со стороны клиентов, которые на фоне снижения ставок по депозитам хотят диверсифицировать сбережения и держать часть капитала в физическом активе, не зависящем от конкретного финансового посредника»,— отмечает господин Мольдерф.

Рост не за горами

В ближайшие недели поведение мировых инвесторов и динамика стоимости золота будут во многом зависеть от развития конфликта на Ближнем Востоке, а также выходящих в США данных по рынку труда и инфляции. При этом сентябрьское заседание ФРС станет ключевым событием начала осени. Аналитик Freedom Global Владимир Чернов допускает колебания цены золота в ближайшие недели в диапазоне $4,35–4,6 тыс. за унцию.

Более оптимистично опрошенные «Ъ-Инвестициями» эксперты смотрят на перспективы металла на горизонте нескольких месяцев. В Moneymatika в базовом сценарии до конца года ожидают возвращения котировок в диапазон $4,5–5 тыс. за унцию. Аналитики УК «Ингосстрах-Инвестиции» ждут роста цен до $5 тыс. за унцию, а к концу 2027 года — до $5,5 тыс. за унцию. Оптимистичными остаются и крупнейшие глобальные банки. В частности, Goldman Sachs ожидает в конце года $4,9 тыс. за унцию, Wells Fargo — $4,9–5,1 тыс. за унцию.

В долгосрочной перспективе, по мнению экспертов, рост цен будет поддержан теми же факторами, что толкали котировки все последние годы,— это высокий госдолг развитых стран, фрагментация мировой финансовой системы и геополитическая неопределенность, а также продолжение диверсификации резервов центральными банками, в первую очередь развивающихся стран. По данным World Gold Council, только во втором квартале 2026 года центробанки приобрели почти 289 тонн золота, что на 62% больше, чем годом ранее.

Столь высокие объемы покупок заметно меняют ландшафт всего рынка драгметаллов, признают эксперты. «Если раньше рынок во многом зависел от потоков в «золотые» ETF и ожиданий по ставке ФРС, то сейчас все большую роль систематически играют центробанки. А это совсем другой тип покупателя»,— отмечает Алена Николаева. По ее словам, центробанки не пытаются поймать движение в $100–200 за унцию, они постепенно меняют структуру резервов на годы вперед. По данным последнего опроса центробанков, проведенного в начале года World Gold Council, 89% опрошенных регуляторов ожидают дальнейшего роста мировых золотых резервов, а почти три четверти планируют постепенно сокращать долю доллара в своих резервах. Именно поэтому, как считает госпожа Николаева, глубокие коррекции в золоте в последнее время довольно быстро выкупаются.

Виталий Гайдаев