Предстоящий аукцион по продаже акций "Связьинвеста" спровоцировал новый раунд конкурентной борьбы. Пока она выразилась в стремлении представить компанию хуже, чем она есть на самом деле.
Этот аукцион будет жестоким. Прием заявок закончится в день выхода этого номера. Каждый из претендентов уже положил на счет РФФИ в ОПЕРУ-1 Центробанка по $400 млн и 25 июля придет в помещение РФФИ торговаться. Начальная цена — $1,18 млрд — беспрецедентна для приватизационных сделок в России (прежний рекорд был установлен на аукционе по акциям РАО "ЕЭС России" в конце прошлого года — около $300 млн). Причем блеф в этой игре, по словам председателя РФФИ Игоря Липкина, абсолютно исключен: если назвавший максимальную цену участник аукциона откажется платить, то залог ($400 млн) обратно не получит. Но стоит ли "Связьинвест" столь крупной игры и всех разыгравшихся вокруг него страстей?
Товар лицом в грязь
— О "Связьинвесте" в последнее время стало ходить много небылиц, — заявил 17 июля на пресс-конференции в Госкомсвязи вице-премьер Владимир Булгак. По его собственным словам, он зашел на эту пресс-конференцию минут на пятнадцать специально для того, чтобы опровергнуть самые, по его мнению, страшные небылицы.
Первая на минувшей неделе просочилась в западные газеты: дескать, из "Связьинвеста" уходит лучшее, что у него есть, — монополист дальней связи "Ростелеком". Действительно, весь прошлый год "Ростелеком" упорно не хотел (и не скрывал этого) входить в состав "Связьинвеста" и подчинился лишь апрельскому указу президента России, которым 51% акций "Ростелекома" были переданы холдингу. Так вот, газеты написали, что "Ростелеком" якобы намерен сейчас выпустить дополнительные акции и продать их на сторону, после чего пакет акций, принадлежащий "Связьинвесту", перестанет быть контрольным. Булгак пояснил: во-первых, без "Связьинвеста" — нынешнего владельца контрольного пакета — принять решение об эмиссии невозможно в принципе, а во-вторых, если такое решение и будет с его согласия принято, то "Связьинвест" сам обязан приобрести столько новых акций, сколько нужно для сохранения контроля.
Вторая же небылица никем опубликована не была, однако ей вице-премьер уделил даже несколько больше внимания. По его словам, кто-то распустил слухи, будто условия аукциона легко позволяют отмывать огромные нелегальные суммы, и потому, дескать, солидным фирмам вообще не стоит связываться со "Связьинвестом", дабы не угодить в одну компанию с сомнительными партнерами.
Владимир Булгак подтвердил, что в условиях аукциона действительно ничего не говорится о "противодействии отмыванию", но там, в соответствии с международной практикой, таких слов просто и не должно быть. Между тем "происхождение средств участников правительству небезразлично и будет проверено с помощью всех необходимых исполнительных органов".
Наконец, участники пресс-конференции из Госкомсвязи и РФФИ посетовали и на то, что им сейчас постоянно напоминают: одна попытка продать четверть (25% плюс одну акцию) "Связьинвеста" полтора года назад уже была и завершилась полным провалом. Был уже объявлен победитель: итальянская компания STET. Но она в самый последний момент отказалась платить $1,4 млрд. Ну а у российских бизнесменов тот конкурс и вовсе не вызвал никакого интереса. Произошло же все из-за того, что первый конкурс был плохо подготовлен, но главное — "Связьинвест" образца 1995 года сам представлял собой крайне непривлекательный товар.
Связь по расчету
На вопрос: "Зачем вам нужна эта компания?" — банки и компании, являющиеся потенциальными претендентами на "Связьинвест", и сегодня отвечают довольно уклончиво. Ссылаются в основном на общие тенденции мирового бизнеса, мировую информационную революцию и наступление эры Internet во всем мире, из-за которых на "Связьинвест" никаких денег не жалко. Однако полтора года назад эти соображения были столь же актуальны. Однако итальянцы пожалели $1,4 млрд. Очевидно, дело в чем-то другом. И действительно, с тех пор в "Связьинвесте" многое изменилось.
Во-первых, "Связьинвест" за это время стал таким, каким и был задуман. По первоначальному плану приватизации отрасли связи, она должна была превратиться в госхолдинг, владеющий контрольными пакетами всех региональных телефонных компаний страны. Но получилось так, что на момент первого конкурса "Связьинвест" еще не имел контроля над некоторыми компаниями, причем самыми привлекательными: Московской городской телефонной сетью (МГТС) и Петербургской телефонной сетью (ПТС). Потребовались дополнительные усилия властей, иногда на самом высоком уровне. Так, необходимые для получения контрольного пакета 8,8% акций ПТС были переданы "Связьинвесту" указом президента России только в начале этого года. А после обретения формального контроля над региональными компаниями представители холдинга были введены и в их советы директоров. Стоит отметить также, что контроль над МГТС, например, означает и контроль над ее долей в целом ряде СП: "Московская сотовая связь", МТС, "Комстар" и других.
Во-вторых, "Связьинвест" стал даже больше, чем было изначально задумано. В 1995 году его структура казалась многим инвесторам нелогичной: холдинг полностью контролировал местную телефонную связь внутри большинства регионов, но при этом никак не контролировал связь между регионами. А весь контроль над высокодоходной междугородной и международной связью находился в руках у независимого "Ростелекома", московского и петербургского "Междугородного и международного телефона" (ММТ) и "Центрального телеграфа". Однако после упорной аппаратной борьбы и известных скандалов с приватизацией, например, "Центрального телеграфа" указом президента России в апреле этого года контрольные пакеты (то есть госпакеты) этих компаний были переданы "Связьинвесту".
И это стало очень выгодным приобретением для холдинга. Посленалоговая прибыль одного только "Ростелекома", например, в 1996 году составила 1,7 трлн руб. Кроме того, "Ростелекому" в прошлом году удалось привлечь несколько иностранных кредитов под 6,1% годовых на общую сумму более $300 млн. Причем в I квартале этого года, по признанию гендиректора "Ростелекома" Олега Белова, компании при посредничестве банка Merrill Lynch удалось взять на Западе кредит в $100 млн вообще без гарантий — просто под честное слово.
Но "Связьинвест" не только сделал ряд выгодных приобретений — одновременно ему удалось избежать и некоторых потерь. Почта и убыточные теле- и радиокомпании, правда, не входили в него с самого начала. Зато висел тяжелый груз в виде необходимости вкладываться в "социальную" телефонизацию даже в тех отдаленных регионах, где и простая телефонная связь убыточна.
Тем временем стала набирать обороты президентская программа "Народный телефон", то есть телефонизация населения за счет самого населения. "Связьинвест" сразу уловил ситуацию. И если в 1995 году по этой программе было введено всего 0,4 млн новых номеров из 1,7 млн, то в 1996 году — уже 0,9 млн из 2,2 млн. По данным Госкомсвязи, полностью эта проблема будет решена через 6-7 лет, однако уже сейчас средняя по холдингу рентабельность телефонных линий составляет 33%. Приличная цифра для любого бизнеса.
Соответственно, "Связьинвест" в целом — весьма прибыльная фирма. Все его дочерние компании вместе каждый год платят государству около 10 трлн руб. налогов. И себе при этом остается $1,5-2,0 млрд. Причем эти деньги почти полностью вкладываются в модернизацию и развитие существующей сети. Например, "Ростелеком" из своих 1,7 трлн руб. чистой прибыли в прошлом году реинвестировал 1,6 трлн. А в целом по "Связьинвесту" на 1997 год запланировано $2 млрд капиталовложений, в том числе $1,5 млрд из собственной прибыли, а $0,5 млрд в виде иностранных кредитов (гендиректор "Связьинвеста" Наиль Исмаилов не сомневается: заграница поможет). Короче говоря, "Связьинвест" — не только прибыльная, но и очень перспективная компания.
Практикующие связисты
Теперь о недостатках товара. Наиль Исмаилов утверждает, что нормальное развитие компании на самом деле требует вложений $3-4 млрд в год. То есть надо изыскивать где-то дополнительно еще более $1 млрд инвестиций ежегодно.
На первый взгляд, это создает большую проблему для будущего инвестора, которому и без того на предстоящем аукционе придется выложить более $1 млрд. Но дело в том, что финансы в "Связьинвесте" (в центральном аппарате которого работает всего 17 человек) пока не централизованы. МГТС, например, обслуживается в Гута-банке, ПТС — в Станкин-банке, "Ростелеком" — в Ростелеком-банке. Централизация же финансов может привести как к увеличению общей прибыли компании, так и принести дополнительную выгоду победителю аукциона, если телефонные компании перейдут на обслуживание в дружественный ему банк. Такому банку гарантированы неплохие обороты. Ведь даже "социальные" платежи населения за местные телефонные переговоры составляют не менее 5 трлн рублей в год.
Еще один недостаток "Связьинвеста" — его неожиданная дешевизна. В самом деле, в прошлый раз государство собиралось его продать за $1,4 млрд. Причем STET чуть было не купил — цена его вполне устраивала, не подошли лишь условия оплаты. Теперь же суперхолдинг готовы уступить всего за $1,18 млрд. Любой нормальный покупатель заподозрит, что здесь нечисто.
Странное, на первый взгляд, удешевление товара его продавец — председатель РФФИ Игорь Липкин — объяснил так. В 1995 году из $1,4 млрд в бюджет должны были пойти лишь $0,4 млрд, а остальное — "Связьинвесту", то есть с течением времени косвенно — самому инвестору. Сейчас же госбюджет, по условиям аукциона, пополнится минимум на $0,8 млрд, таким образом, госчиновник Липкин, с его точки зрения, продает товар сегодня вдвое дороже, чем полтора года назад. Так что дешевизна "Связьинвеста" вовсе не значит, что товар некачествен.
Короче говоря, "Связьинвест" — хорошая компания по всем параметрам. Попытки опорочить его можно объяснить только стремлением отвадить от конкурса не посвященных в тайны суперхолдинга покупателей. Просто претенденты на "Связьинвест" уже вступили в конкурентную борьбу.
Более того, многие из них, по сведениям "Ъ", считают, что "Связьинвест" стоит намного дороже (чуть ли не в четыре раза). И уж во всяком случае все уверены, что стоимость акций "Связьинвеста" будет расти. И число претендентов на них не уменьшают никакие небылицы — так что Булгак напрасно так спешил эти небылицы опровергнуть. Кто конкретно подал заявки на участие в аукционе, пока не разглашается. Однако известно, что материалы РФФИ о "Связьинвесте", подготовленные "для потенциальных участников", получили следующие компании и банки: Альфа-банк, "Брансвик", Мост-банк, Национальный резервный банк, ОНЭКСИМбанк, "Ренесанс-Капитал", "Тройка-Диалог", Creditanstalt, Credit Suisse First Boston, Deutsche Morgan Grenfell, Deutsche Telekom, Dresdner Kleinwort Benson, France Telecom, ING Bank Eurasia, Siemens, STET.
АЛЕКСАНДР МАЛЮТИН
Разговоры о недостатках "Связьинвеста" выгодны прежде всего тем, кто собирается его купить.